Il mercato delle criptovalute crolla: perché il prezzo di Bitcoin scende?

Durante la prima settimana di novembre, il sentiment nel settore delle criptovalute è stato molto ribassista.

Bitcoin è sceso a un nuovo minimo al di sotto del flash crash del "10.11", non riuscendo a mantenere il traguardo dei 100.000 $ e scendendo persino sotto i 99.000 $, segnando un nuovo minimo degli ultimi sei mesi, mentre Ethereum ha toccato un minimo di 3.000 $.

L'importo totale delle liquidazioni nelle ultime 24 ore ha superato i 2 miliardi di dollari, con le posizioni long che hanno perso 1,63 miliardi di dollari e le posizioni short che sono state liquidate per 400 milioni di dollari.

Fonte dati: CoinGlass

L'evento più tragico è stata la liquidazione di una posizione long per BTC-USDT sulla piattaforma di trading HTX, che è stata liquidata per 47,87 milioni di dollari, classificandosi al primo posto nella lista globale delle liquidazioni.

Ci devono essere delle ragioni dietro questo calo, che analizzeremo con il senno di poi.

Notizie del settore

Per due giorni consecutivi ci sono stati incidenti nel settore. Il 3 novembre, il noto e longevo progetto DeFi Balancer è stato hackerato per 116 milioni di dollari a causa di una vulnerabilità nel codice. Balancer fa parte dell'infrastruttura DeFi ed è persino più vecchio di Uniswap, quindi un problema di codice così significativo ha inferto un duro colpo al settore.

Il 4 novembre, una piattaforma di yield farming chiamata Stream Finance ha compiuto un exit scam, dichiarando una perdita di 93 milioni di dollari. Tuttavia, la comunità non è sicura della causa poiché la piattaforma non ha fornito alcun dettaglio, portando a speculare che fosse correlato al flash crash del "10.11".

Lo spazio crypto è così piccolo; abbiamo perso altri 200 milioni di dollari in soli due giorni.

Prospettiva macro

Se diamo uno sguardo ai mercati dei capitali globali, il 4 novembre i mercati di tutto il mondo hanno subito una flessione, inclusi nuovi massimi nelle azioni giapponesi e sudcoreane, oltre a cali pre-market nelle azioni statunitensi.

In primo luogo, ci sono state notizie di tagli ai tassi di interesse. Nel discorso della Fed di mercoledì scorso, la probabilità di un taglio dei tassi a dicembre è sembrata aumentare ancora una volta, indicando che non c'è un bisogno urgente di un taglio dei tassi.

Inoltre, c'è stato un deflusso netto negli ETF. La scorsa settimana, l'ETF Bitcoin statunitense ha visto un deflusso netto di 802 milioni di dollari, seguito da un altro deflusso netto di 180 milioni di dollari lunedì 3 novembre.

Un altro evento del 5 novembre è la Corte Suprema degli Stati Uniti che tiene le arringhe orali sul "processo tariffario", esaminando la legalità delle tariffe globali di Trump. L'incertezza risiede nella possibilità che, se la sentenza finale dovesse andare contro Trump, le tariffe potrebbero essere revocate, portando a ulteriori aggiustamenti politici.

Lo "shutdown" del governo federale degli Stati Uniti è entrato nel suo 35° giorno, eguagliando il record per lo shutdown più lungo nella storia degli Stati Uniti. La chiusura del governo ha spinto le istituzioni a coprire gli asset ad alto rischio, innescando una svendita.

Gli ETF spot continuano a sanguinare

Il sanguinamento degli ETF è in realtà più grave di quanto immaginato.

Dal 29 ottobre al 3 novembre, IBIT, il più grande ETF Bitcoin spot al mondo con una quota di mercato del 45% detenuta da BlackRock, ha visto un deflusso netto cumulativo di 715 milioni di dollari in quattro giorni di trading, rappresentando oltre la metà del deflusso totale di 1,34 miliardi di dollari nel mercato degli ETF Bitcoin statunitensi.

Guardando l'intera settimana dal 28 ottobre al 3 novembre, IBIT ha visto un deflusso netto di 403 milioni di dollari, rappresentando il 50,4% del deflusso di 799 milioni di dollari del mercato, con un deflusso giornaliero di 149 milioni di dollari il 31 ottobre, stabilendo un record per il deflusso giornaliero più alto nel settore.

Il 4 novembre, l'indirizzo di custodia Coinbase Prime di BlackRock ha anche visto trasferimenti on-chain di 2043 BTC e 22.681 ETH, portando il mercato a speculare che i detentori di ETF stessero ancora vendendo asset crypto.

Sebbene gli attuali asset in gestione di IBIT rimangano tra 950 milioni e 1 miliardo di dollari, detenendo circa 800.000 BTC (3,8% della circolazione totale), il deflusso in quattro giorni corrisponde a circa 5.800 BTC, rappresentando lo 0,7% delle sue partecipazioni.

Nonostante la percentuale relativamente piccola, questo è un attore leader nel settore, con un significativo effetto dimostrativo.

Guardando altri importanti ETF Bitcoin spot, i primi cinque sono IBIT di BlackRock, FBTC di Fidelity, GBTC di Grayscale, BITB di Bitwise e ARKB, la collaborazione di ARK con 21Shares.

FBTC di Fidelity ha visto un deflusso netto di 180 milioni di dollari nello stesso periodo, rappresentando lo 0,7% della sua dimensione, il che è considerato lieve. GBTC di Grayscale ha visto un rallentamento dei riscatti dopo una riduzione delle commissioni, con deflussi di 97 milioni di dollari questa settimana. I relativamente più piccoli BITB e ARKB hanno visto variazioni settimanali intorno ai 50 milioni di dollari.

Questa ondata di riscatti è fondamentalmente il risultato di un improvviso calo dell'appetito per il rischio degli investitori, in linea con le aspettative macro di tassi di interesse elevati e il crollo tecnico di Bitcoin.

Anche i detentori a lungo termine on-chain stanno incassando come matti

Ciò che è ancora più feroce di un ETF sono in realtà i giocatori OG on-chain.

Negli ultimi 30 giorni (dal 5 ottobre al 4 novembre), quegli indirizzi di portafoglio che detengono monete da oltre 155 giorni, comunemente noti come "detentori a lungo termine" (LTH), hanno venduto collettivamente circa 405K BTC, rappresentando il 2% della circolazione, traducendosi in oltre 42 miliardi di dollari incassati sulla base del prezzo medio di 105K $ durante il periodo.

Questo gruppo di persone detiene ancora approssimativamente tra 14,4M e 14,6M BTC, rappresentando il 74% della circolazione totale, e rimane ancora il più grande lato dell'offerta del mercato. Il problema è che il loro ritmo di vendita corrisponde perfettamente all'andamento dei prezzi: dopo che Bitcoin ha raggiunto un massimo storico di 126K $ il 6 ottobre, la presa di profitto ha accelerato significativamente; nel "mercoledì nero" (10 novembre), c'è stato un deflusso di 52K BTC in un solo giorno; da fine ottobre a inizio novembre, combinato con quattro deflussi netti consecutivi dagli ETF, le svendite medie giornaliere erano tutte superiori a 18K BTC.

Dai dati on-chain, si può vedere che la forza principale che spinge il prezzo verso il basso sono i portafogli che detengono da 10 a 1000 BTC, i "detentori di livello medio", che hanno acquistato da sei mesi a un anno fa e ora sono seduti su circa il 150% di guadagni non realizzati. D'altra parte, le balene che detengono oltre 1000 BTC stanno effettivamente aumentando leggermente le loro partecipazioni, indicando che i migliori giocatori non sono ribassisti, e sono solo i detentori di medie dimensioni che prendono profitto a incassare.

Confrontando storicamente, a marzo 2024, gli LTH hanno venduto il 5,05% in un solo mese, portando a un calo del 16% del prezzo di Bitcoin; a dicembre dell'anno scorso, hanno venduto il 5,2%, risultando in un calo del 21%. Questa volta, la svendita di ottobre è stata del 2,2%, con solo un calo del 4%, che può essere considerato relativamente lieve.

Ma con il sanguinamento simultaneo di ETF e on-chain, la combinazione di queste due forze è semplicemente troppo per il mercato da gestire.

Valutazione del fondo del trend ribassista

Glassnode ha pubblicato un'osservazione di mercato affermando che il mercato continua a lottare al di sopra del livello di costo di detenzione a breve termine (circa 113K $), che è una zona critica per lo scontro tra rialzisti e ribassisti. Se non riesce a recuperare questo livello, potrebbe scendere ulteriormente al prezzo realizzato degli investitori attivi (circa 88K $).

Il CEO di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha espresso in una serie di dati on-chain la scorsa notte che il costo medio dei portafogli Bitcoin è di 55,9K $, implicando che i detentori stanno mediando circa il 93% di profitto. Gli afflussi di capitale on-chain rimangono forti. L'incapacità del prezzo di salire è dovuta alla debole domanda.

Il CEO di 10x Research, Markus Thielen, ha dichiarato che Bitcoin si sta avvicinando alla linea di supporto dal crollo del 10 ottobre. Se scende sotto i 107.000 $, potrebbe testare i 100.000 $.

Il KOL crypto cinese Ban Mu Xia ha dichiarato pubblicamente oggi che "il mercato rialzista tradizionale del ciclo di 4 anni è finito, e Bitcoin scenderà gradualmente a 84.000 $, poi sperimenterà diversi mesi di fluttuazioni complesse, seguiti da un'impennata a 240.000 $ seguendo la bolla del mercato azionario alla fine del prossimo anno e all'inizio dell'anno successivo".

Attualmente, l'unica buona notizia sembra essere che storicamente, Bitcoin ha visto un aumento medio a novembre.