Tom Lee spiega il flash crash dell'11/10: crollo di USDE e liquidazioni automatiche

BlockBeats News, 23 novembre, Tom Lee, in un'intervista con la CNBC, ha spiegato perché il mercato delle criptovalute ha subito un brusco calo l'11 ottobre:

“Il mercato delle criptovalute presenta un gran numero di processi automatizzati. L'ADL (deleveraging automatico) ne è un esempio tipico: quando le attività sul conto di un utente o i prezzi delle garanzie scendono, il sistema avvia una liquidazione forzata simile a una margin call nei mercati tradizionali.

Mentre USDC manteneva un prezzo di 1 USD su altri exchange di criptovalute, la quotazione interna su una piattaforma è crollata a 0,65 USD. A causa dell'insufficiente liquidità su quella piattaforma, è stato attivato il meccanismo ADL, con la conseguente liquidazione automatica di un gran numero di conti. Questa reazione a catena si è diffusa in tutto il mercato. Di conseguenza, migliaia di conti di criptovalute sono stati azzerati in pochi minuti, anche se erano in profitto solo pochi istanti prima”. Essenzialmente, si è trattato di un rischio sistemico causato da un difetto del codice: la piattaforma avrebbe dovuto raccogliere dati sui prezzi tra diverse piattaforme per stabilire le valutazioni delle stablecoin, ma ha fatto erroneamente affidamento su un sistema di prezzi interno.

Questo incidente ha causato una significativa riduzione di capitale per i market maker e le istituzioni di trading. Cosa ancora più critica, poiché la contrazione del volume trading ha portato a un calo dei prezzi delle monete, queste istituzioni hanno dovuto preparare più capitale per sostenere le operazioni, costringendole a ridurre ulteriormente la leva finanziaria dei loro bilanci: è stato come un circolo vizioso che ha eroso continuamente le fondamenta del mercato.

L'essenza della crisi del 2009 era costituita da garanzie immobiliari e mutui subprime incontrollati, mentre Wall Street stabiliva meccanismi come i CDO per farvi fronte, la successiva sovraregolamentazione ha avuto impatti negativi. Oggi, i difetti del codice ADL e i difetti del meccanismo di prezzo del settore DeFi saranno finalmente corretti. Fortunatamente, non ripeteremo gli errori della sovraregolamentazione, ma dobbiamo affrontare l'impatto del meccanismo di liquidazione. La Grande Liquidazione del 2022, durata otto settimane, è ancora fresca nella nostra memoria; questa è l'essenza della DeFi: ci saranno inevitabilmente dei difetti nel codice dello smart contract e la leva finanziaria è la vera fonte di rischio. Gli investitori non dovrebbero abusare della leva finanziaria nel mercato delle criptovalute.”