Uniswap si trova di fronte a un dilemma in materia di innovazione
Autore: Gu Yu, ChainCatcher
Nel settore delle criptovalute, la velocità dell'innovazione è spesso un criterio importante per valutare la vitalità di un protocollo. Tuttavia, Uniswap, che un tempo ha dato il via da solo alla "DeFi Summer", sembra aver perso slancio.
Se si guarda all'evoluzione di Uniswap, il suo ritmo di sviluppo si è sempre distinto per la sua rapidità: La versione V1, dotata del meccanismo AMM, è stata lanciata nel 2018; la versione V2 ha introdotto le coppie ERC-20/ERC-20 nel 2020; la versione V3 ha introdotto la liquidità concentrata nel 2021; e la versione V4 ha proposto gli Hooks programmabili nel 2023. In media, Uniswap ha introdotto un meccanismo innovativo ogni 1,5 anni, ridefinendo i flussi di centinaia di miliardi di dollari.
Tuttavia, il tempo sembra essersi fermato all'aprile 2026, a quasi tre anni dall'annuncio della proposta V4, e il mercato non ha ancora ricevuto alcuna notizia sulla prossima versione di Uniswap.
Attualmente, l'evoluzione del prodotto Uniswap ruota ancora attorno a Uniswap V4, che è in grado di trasformare Uniswap da un AMM a funzionalità fissa in una piattaforma di liquidità altamente programmabile. L'innovazione principale di questa versione è Hooks, un plugin modulare e programmabile che consente agli sviluppatori di inserire logiche personalizzate in ogni fase del ciclo di vita del pool, rendendo possibili funzionalità pressoché illimitate quali commissioni dinamiche, ordini con limite di prezzo, TWAMM (market making con media ponderata nel tempo), protezione MEV, copertura delle perdite, oracoli personalizzati, aste di compensazione continua (CCA) e altro ancora.
In altre parole, in passato molti sviluppatori dovevano creare un fork di Uniswap per ottenere determinate funzionalità specifiche, con la conseguenza che la liquidità di Uniswap veniva dirottata verso numerosi DEX derivati da fork. Ora, agli sviluppatori basta scrivere un contratto Hook per migliorare notevolmente la personalizzazione dei pool di liquidità di Uniswap.
Sebbene nel giugno 2023 Uniswap abbia annunciato i dettagli della versione V4, per motivi di sicurezza tale versione è stata sottoposta a nove audit indipendenti e a un concorso sulla sicurezza su larga scala, il che ha comportato un rinvio del lancio sulla mainnet dal terzo trimestre del 2024, come inizialmente previsto, alla fine di gennaio 2025.
Dopo il lancio, l'importo totale bloccato su Uniswap V4 ha raggiunto un picco di oltre 1,2 miliardi di dollari; attualmente è sceso a 650 milioni di dollari, ma rappresenta comunque solo il 40% della versione V3 e resta indietro rispetto alla versione V2.
Allo stesso tempo, anche Uniswap sta "rispettando le regole" per accelerare la propria espansione in termini di scenari di utilizzo e mercati. Negli ultimi sei mesi, Uniswap si è lanciata successivamente su blockchain quali Linea, Tempo, X Layer e Monad per cogliere le opportunità di mercato offerte dalle blockchain emergenti. D'altra parte, Uniswap sta ampliando notevolmente le sue partnership API, con nuovi partner che includono Anchorage Digital, Ledger, Privy e MetaMask.
Naturalmente, negli ultimi anni Uniswap non è rimasta a corto di novità a livello di prodotto, come la catena di applicazioni Uniswap e il prodotto di asta di token CCA, entrambi accolti con grande interesse dal mercato.
Nel febbraio 2025, la blockchain applicativa Unichain ha lanciato la propria mainnet, attirando oltre 90 protocolli DeFi per l'integrazione; il TVL è sceso da un picco di 900 milioni di dollari agli attuali 36 milioni di dollari.
Entro la fine del 2025, Uniswap ha annunciato il lancio della funzione di asta a compensazione continua (CCA), pensata specificatamente per la determinazione dei prezzi e l'immissione di liquidità per i nuovi asset, e ha successivamente stretto una partnership con Aztec e Rainbow per portare a termine le vendite di token.
Va tuttavia sottolineato che, entro il 2025, sia le catene di applicazioni che le aste di token saranno modelli di business ormai molto "datati" nel settore delle criptovalute, con molti progetti esistenti che, trovandosi in una fase di stallo nelle loro attività principali, si orienteranno verso l’“emissione di catene” e verso modelli di business di tipo Launchpad. Anche Uniswap ha iniziato a "seguire l'esempio" e a unirsi a questa tendenza, ma il suo impatto effettivo è molto limitato.
Negli anni precedenti, Uniswap aveva anche esplorato il mercato del trading di NFT e dei giochi on-chain acquisendo prodotti come Genie e Crypto: L'operazione era stata conclusa per somme ingenti, ma i dati successivi hanno dimostrato che si è trattato di due acquisizioni fallimentari.
Nell'ultimo anno, Sarina Siddhanti, responsabile della crescita di Uniswap, Mary Catherine Lader, direttore operativo, Zach Wong, responsabile della strategia e delle operazioni, Katherine Minarik, responsabile legale, e Julia Rosenberg, responsabile del venture capital, hanno tutti lasciato l'azienda, a testimonianza degli sforzi di Uniswap per contenere i costi operativi e delle difficoltà incontrate nella crescita.
Il calo generale di Uniswap si riflette anche sul prezzo del suo token di governance, UNI. Nell'ultimo anno, il prezzo di UNI è sceso di oltre il 74%, toccando un minimo inferiore ai 2 dollari, un calo nettamente superiore a quello registrato dalle principali criptovalute, il che ha spinto gli analisti di mercato a lamentare che il token UNI "non ha alcun valore pratico".
Nel settembre 2025, Jeff Dorman, direttore degli investimenti di Arca, ha risposto a un tweet del fondatore di Uniswap Hayden Adams riguardante le prestazioni del protocollo, affermando: "Non siamo pessimisti riguardo a Uniswap, ma lo siamo riguardo a UNI. Nel mercato odierno e in un contesto normativo in continua evoluzione, si tratta semplicemente di un gesto del tutto privo di significato. La vostra posizione e quella dei vostri investitori di capitale di rischio non contano; o passate a un modello di distribuzione dei ricavi o di riacquisto, oppure rinunciate semplicemente al token.
Per rispondere ai dubbi del mercato e aumentare il valore di UNI, lo scorso novembre la Fondazione Uniswap ha presentato una proposta volta a consentire il trasferimento delle commissioni del protocollo per Uniswap V2 e V3 e a utilizzarle per il riacquisto e la distruzione di UNI, procedendo inoltre alla distruzione di 100 milioni di UNI provenienti dalla riserva. Successivamente, UNI ha registrato un aumento a breve termine di quasi il 38%, raggiungendo un picco superiore ai 9 dollari.
Secondo i dati di DeFillama, le entrate giornaliere recenti di Uniswap derivanti dalle commissioni oscillano tra i 100.000 e i 200.000 dollari, con un ricavo su 30 giorni pari a 3,93 milioni di dollari e un ricavo annualizzato di circa 46 milioni di dollari, rimanendo comunque indietro rispetto ad altri protocolli DeFi come PancakeSwap, Jupiter, Lido e Aave.
La situazione difficile in cui versa Uniswap riflette e mette in luce lo stato desolante del settore DeFi: una mancanza di innovazione di fondo, narrazioni ormai logore e una liquidità che viene ripetutamente assorbita dalla frammentazione e da dinamiche speculative.
Tuttavia, Uniswap rimane uno dei pochi protocolli DeFi di punta a non aver subito attacchi hacker, senza che si siano verificati casi di furto di fondi a livello di protocollo, ed è tuttora il protocollo di trading decentralizzato con il più alto ammontare totale di fondi bloccati, mantenendo il proprio prestigio nel settore e la fiducia degli utenti.
Ma ci sarà un Uniswap V5? Se è così, quando arriverà? Uniswap potrà continuare a essere il motore della prossima ondata della "DeFi Summer"?
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