Soros e la bolla dell'IA: Capire la riflessività del mercato crypto
Titolo originale: Busting the myth of efficient markets
Autore originale: Byron Gilliam
Traduzione originale: AididiaoJP, Foresight News
In che modo i mercati finanziari modellano la realtà che dovrebbero misurare?
Esiste un mondo di differenza tra il "sapere" razionale e la "comprensione" esperienziale. È come leggere un libro di testo di fisica rispetto al guardare "Mythbusters" far esplodere uno scaldabagno.
Il libro di testo ti dirà: riscaldare l'acqua in un sistema chiuso creerà pressione idraulica a causa dell'espansione dell'acqua.
Comprendi la teoria delle transizioni di fase dal testo.
Ma "Mythbusters" ti mostra: come la pressione può trasformare uno scaldabagno in un razzo, lanciandolo a 500 piedi in aria.
Guardi il video e solo allora comprendi veramente che aspetto abbia un'esplosione di vapore catastrofica.
La visualizzazione è spesso più d'impatto della narrazione.
La scorsa settimana, Brian Armstrong ci ha dato una dimostrazione dal vivo della "teoria della riflessività" di George Soros, un effetto che renderebbe orgoglioso il team di "Mythbusters".
Durante la conference call sugli utili di Coinbase, dopo aver risposto alle domande degli analisti, Brian Armstrong ha letto una serie di parole aggiuntive. Queste erano le parole su cui i partecipanti al mercato scommettevano che avrebbe potuto dire.
Ha concluso la chiamata dicendo: "Ho tenuto d'occhio i mercati di previsione per la nostra conference call sugli utili. E ora, volevo solo aggiungere alcune parole: Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking e Web3".

A mio avviso, questo illustra vividamente come operano la maggior parte dei mercati finanziari, proprio come suggerisce la teoria di George Soros: i prezzi di mercato influenzeranno il valore degli asset che stanno prezzando.
Prima di diventare un miliardario gestore di hedge fund, Soros aspirava a essere un filosofo. Ha attribuito il suo successo all'identificazione di una falla nella "teoria del mercato efficiente": "I prezzi di mercato distorcono sempre i fondamentali".
I mercati finanziari non riflettono semplicemente in modo passivo i fondamentali degli asset come tradizionalmente intesi; modellano attivamente la realtà che dovrebbero misurare.
Soros ha fatto l'esempio della mania dei conglomerati degli anni '60: gli investitori credevano che queste aziende potessero creare valore acquisendo piccole aziende di alta qualità, facendo salire i prezzi delle loro azioni. Questo, a sua volta, ha permesso a questi conglomerati di acquisire effettivamente queste aziende utilizzando i loro prezzi azionari gonfiati, "realizzando" così valore.
In breve, questo ha creato un ciclo di feedback "sostenuto e circolare": le idee dei partecipanti hanno influenzato gli eventi su cui stavano scommettendo e questi eventi, a loro volta, hanno influenzato le loro idee.
Guardando a oggi, Soros potrebbe fare l'esempio di un'azienda come MicroStrategy. Il suo CEO, Michael Saylor, sta proponendo agli investitori esattamente questa logica circolare: dovresti valutare le azioni di MicroStrategy con un premio rispetto al suo valore patrimoniale netto perché l'atto stesso di negoziare con un premio rende l'azione più preziosa.
Nel 2009, Soros ha scritto di aver utilizzato la teoria della riflessività per analizzare e ha sottolineato che la causa principale della crisi finanziaria è stata un errore di giudizio fondamentale, ovvero la convinzione che "il valore del mutuo (immobiliare) non sia correlato alla disponibilità di credito".
L'opinione prevalente era che le banche avessero semplicemente sovrastimato il valore degli immobili a garanzia dei prestiti e gli investitori avessero pagato un prezzo troppo alto per i prodotti derivati supportati da questi prestiti.
A volte era effettivamente così, solo una semplice errata valutazione degli asset.
Ma Soros credeva che la scala massiccia della crisi finanziaria del 2008 dovesse essere spiegata da un "ciclo di feedback": gli acquisti ad alto prezzo di prodotti di credito da parte degli investitori hanno fatto salire il valore della garanzia sottostante (immobiliare). "Man mano che il credito diventa più economico e più disponibile, l'attività economica si riscalda, causando un aumento dei valori immobiliari".
E i valori immobiliari in aumento, a loro volta, hanno incoraggiato gli investitori di credito a pagare un prezzo più alto.
In teoria, i prezzi dei prodotti derivati di credito come i CDO dovrebbero riflettere i valori immobiliari. Ma in realtà, stavano anche aiutando a creare questi valori.
Questa, almeno, è la spiegazione da manuale della teoria della riflessività finanziaria di Soros.
Ma Brian Armstrong è andato oltre la semplice spiegazione; l'ha dimostrato in azione, nel modo del "Terminator delle voci".
Dicendo le parole su cui la gente scommetteva che avrebbe detto, ha dimostrato che le opinioni dei partecipanti (prevedere il mercato) potevano modellare direttamente i risultati (ciò che ha effettivamente detto), esattamente il significato dell'affermazione di Soros secondo cui "i prezzi di mercato possono distorcere i fondamentali".
L'attuale bolla dell'IA è un aggiornamento da mille miliardi di dollari dell'esperimento di Brian Armstrong, che ci permette di cogliere questa lezione in tempo reale: le persone credono che l'AGI sarà raggiunta, quindi investono in OpenAI, NVIDIA, data center e così via. Questi investimenti rendono l'AGI più probabile che si avveri, il che a sua volta attira più investimenti in OpenAI...
Questo cattura perfettamente la famosa intuizione di Soros sulle bolle: entrava nel mercato perché il suo acquisto avrebbe fatto salire i prezzi, e prezzi più alti avrebbero migliorato i fondamentali, attirando ancora più acquirenti.
Tuttavia, Soros metterebbe anche in guardia gli investitori dal credere in questa profezia che si autoavvera. Nel caso estremo di una bolla, la velocità con cui gli investitori fanno salire i prezzi supera di gran lunga la velocità con cui i prezzi possono migliorare i fondamentali.
Riflettendo sulla crisi finanziaria, Soros ha scritto: "Un processo riflessivo completo, inizialmente auto-rinforzante, deve alla fine raggiungere un picco o un punto di svolta, dopo il quale diventa auto-rinforzante nella direzione opposta".
In altre parole, gli alberi non crescono fino al cielo e le bolle non durano per sempre.
Sfortunatamente, non esiste un esperimento del tipo "MythBusters" che possa dimostrarlo nella vita reale.
Ma almeno ora sappiamo che i prezzi di mercato possono far accadere le cose, proprio come poche parole pronunciate durante una conference call sugli utili.
Quindi, perché l'AGI (Intelligenza Artificiale Generale) non dovrebbe fare lo stesso?
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