Circle: Non tutte le aziende possono emettere una stablecoin

Titolo originale dell'articolo: The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
Autore originale: Kash Razzaghi, Circle
Traduzione: Peggy, BlockBeats

Nota dell'editore: Con la chiarezza normativa e l'ingresso delle istituzioni, le stablecoin si stanno evolvendo da strumento tecnico a infrastruttura finanziaria critica. Questo articolo sottolinea che l'emissione di una stablecoin non è una semplice scelta tecnica, ma una decisione strategica a lungo termine che coinvolge fiducia, liquidità e capacità di conformità. La maggior parte dei progetti fallisce prima di raggiungere la scala necessaria, portando naturalmente il mercato a concentrarsi attorno a poche reti mature. Per la maggior parte delle aziende, la vera domanda non è "se emettere una moneta", ma "come utilizzare efficacemente una stablecoin per creare opportunità di crescita per l'azienda".

Di seguito l'articolo originale:

Negli ultimi mesi, ho avuto ripetutamente lo stesso tipo di conversazione con i dirigenti di alcune delle più grandi aziende del mondo. Hanno mostrato un forte interesse per le stablecoin che consentono trasferimenti quasi istantanei e transfrontalieri, come i dollari e gli euro digitali tipo USDC e EURC. Molti di loro si stanno anche chiedendo: dovremmo emettere la nostra stablecoin?

Questo impulso è comprensibile. Questo mercato ha già raggiunto una scala significativa con un costante slancio di crescita. Nel 2025, la capitalizzazione di mercato totale delle stablecoin è passata da circa 205 miliardi di dollari al 1° gennaio 2025 a oltre 300 miliardi di dollari entro il 31 dicembre 2025. L'USDC emesso da Circle rimane uno degli asset principali in questa categoria, chiudendo l'anno 2025 con una capitalizzazione di mercato superiore a 75 miliardi di dollari.

Ma prima di entrare veramente nello spazio, ogni azienda dovrebbe prima porsi una domanda: vuoi semplicemente usare una stablecoin per la tua attività, o intendi impegnarti veramente nel business dell'"emissione di stablecoin"?

Questa non è una questione tecnica ma strategica: l'emissione di valuta appartiene al nucleo del tuo modello di business?

Relativamente parlando, creare una stablecoin sulla blockchain è in realtà la parte più facile. Essenzialmente, è solo una pratica di ingegneria del software: scrivere e distribuire uno smart contract di token basato su blockchain. Finché c'è un team di ingegneri, o in alcuni casi, con l'aiuto di partner white-label, un token può essere lanciato in un tempo relativamente breve. Tuttavia, una volta che il prodotto è operativo, l'operatività di una stablecoin significa supportare un'infrastruttura finanziaria 24/7.

Per gestire una stablecoin affidabile e regolamentata che possa soddisfare le aspettative di istituzioni, regolatori e milioni di utenti, è necessaria una gestione delle riserve in tempo reale attraverso diversi cicli di mercato. Ciò include la riconciliazione quotidiana con molteplici partner bancari, audit indipendenti e reportistica di conformità e normativa in molteplici giurisdizioni. Ciò richiede la costruzione di un sistema di conformità, gestione del rischio, gestione dei fondi e operazioni di liquidità attivo 24 ore su 24, con chiari meccanismi di aggiornamento e di emergenza in scenari di stress con tolleranza zero per gli errori. Queste capacità non sono affatto qualcosa che può essere "esternalizzato una volta e poi ignorato"; man mano che la scala cresce, si accumulano continuamente, amplificando costi, complessità e rischio reputazionale.

Da una prospettiva sistemica, ogni nuova stablecoin a circuito chiuso frammenta ulteriormente la liquidità e la fiducia. Ogni emittente duplica gli sforzi per costruire riserve, sistemi di conformità e canali di riscatto, indebolendo la profondità e la resilienza complessiva della stablecoin in tempi di stress. Al contrario, l'integrazione con USDC fin dal primo giorno combina liquidità, standard e capacità operative in una rete unificata ampiamente adottata.

Per i dirigenti aziendali che valutano questa decisione, le differenze operative tra questi due percorsi diventano particolarmente chiare:

La tentazione delle scorciatoie

Attualmente, dalle aziende fintech, alle istituzioni di pagamento fino ai progetti crypto, un gran numero di nuovi arrivati sta esplorando o lanciando direttamente le proprie stablecoin. La crescita del mercato delle stablecoin nel 2025 riflette sia un ambiente normativo gradualmente più chiaro che un crescente interesse istituzionale. Tuttavia, nonostante il lancio di centinaia di progetti di stablecoin, circa il 95% non ha mai veramente raggiunto una scala globale persistente.

Alcuni credono di poter replicare gli stessi rendimenti economici senza sostenere pesanti costi operativi. La realtà non è così romantica. Che si emetta da soli o tramite servizi white-label, si entra in un settore in cui fiducia, liquidità e scala sono una questione di vita o di morte.

A volte, il costo degli errori si misura persino in "trilioni". Secondo i rapporti dei media all'inizio di quest'anno, un certo emittente ha accidentalmente coniato 300 trilioni di token a causa di un errore operativo. Sebbene sia stato risolto in pochi minuti, è stato sufficiente per fare notizia. In un altro caso, una nota stablecoin ha brevemente perso il peg durante una volatilità di mercato, illustrando ancora una volta che anche piccole falle nell'infrastruttura possono essere amplificate e propagarsi sotto pressione.

Questi eventi ci ricordano che la capacità di una stablecoin di mantenere la propria posizione dipende dal rigore operativo in ambienti ad alta pressione. Sia il mercato che i responsabili politici stanno osservando da vicino.

La fiducia è il vero effetto di rete

Chiunque può creare un token sulla blockchain. In effetti, ce ne sono già migliaia, la maggior parte coniati in pochi minuti e altrettanto rapidamente dimenticati. Anche nel sub-mercato delle stablecoin, con oltre 300 progetti lanciati, solo una manciata porta davvero quasi tutto l'utilizzo e il valore del mondo reale; mentre la stragrande maggioranza, circa il 95%, non ha mai veramente avuto successo.

La differenza non sta nella tecnologia ma nella scala e nella fiducia. La vera sfida delle stablecoin inizia durante la fase di espansione: come sostenere liquidità, riscatto, conformità e disponibilità del sistema man mano che i volumi di transazione crescono attraverso mercati e cicli.

Puoi coniare un token in pochi minuti, ma non puoi coniare la fiducia in pochi minuti. La fiducia deriva dalla trasparenza, dalla scala e dalla coerenza nel riscatto attraverso i cicli di mercato, accumulandosi nel tempo. Ecco perché il mercato delle stablecoin si consolida infine nelle mani di pochi emittenti, e perché al 30 gennaio 2026, USDC ha regolato oltre 600 trilioni di dollari in volume storico.

Invece di reinventare la ruota, scegli di collaborare

Per la maggior parte delle aziende, la domanda giusta non è "Come emettiamo la nostra stablecoin?" ma "Come integriamo una stablecoin nella nostra attività per sbloccare una nuova crescita?"

Con USDC ed EURC, le aziende possono integrare dollari ed euro digitali oggi stesso, ottenendo regolamenti quasi istantanei, copertura globale e interoperabilità cross-chain su dozzine di blockchain senza dover affrontare la complessità della gestione delle riserve e della conformità normativa.

Scrivere insieme il prossimo capitolo

L'industria delle stablecoin sta entrando in una nuova fase. I responsabili politici stanno stabilendo regole più chiare, le istituzioni stanno alzando i loro standard e il mercato sta gradualmente convergendo su un semplice consenso: fiducia, liquidità e conformità sono i veri fossati.

L'obiettivo non è avere più stablecoin ma averne meno, ma migliori, in grado di soddisfare le esigenze attuali con liquidità condivisa, riserve trasparenti e prestazioni verificate attraverso i cicli.

Per le istituzioni che stanno elaborando una strategia per le stablecoin, il primo passo non dovrebbe essere decidere "cosa coniare" ma decidere "con chi coniare". Se vuoi sfruttare le stablecoin per la tua attività senza diventare un emittente di stablecoin, la scelta duratura è chiara: parla con Circle, usa USDC.

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