Bitwise: Il mercato ribassista è iniziato a gennaio 2025, quindi le buone notizie non contavano

Titolo originale: L'inverno crypto è iniziato a gennaio 2025
Autore originale: @Matt_Hougan
Traduzione: Peggy, BlockBeats

Nota dell'editore: In una dislocazione in cui abbondano le buone notizie ma i prezzi continuano a indebolirsi, il Chief Investment Officer (CIO) di Bitwise, Matt Hougan, sottolinea che non si tratta di un normale ritracciamento in un mercato rialzista, ma piuttosto di un inverno crypto iniziato all'inizio del 2025 e un tempo mascherato dai fondi istituzionali.

Bitwise è uno dei maggiori fornitori di fondi indicizzati di criptovalute al mondo, gestendo asset per oltre 3 miliardi di dollari. Hougan ha precedentemente ricoperto il ruolo di CEO di ETF.com e Inside ETFs ed è stato uno dei creatori chiave di un sistema di classificazione e rating degli ETF di livello istituzionale.

Confrontando la performance di diversi asset, l'articolo rivela inoltre che l'investibilità istituzionale sta determinando chi può superare l'inverno, mentre il mercato dominato dai retail è di fatto entrato in un profondo mercato ribassista. L'esperienza storica indica che gli inverni crypto finiscono spesso per esaurimento piuttosto che per un'improvvisa inversione di tendenza. Quando il pessimismo diventa la narrazione dominante, il punto di svolta del ciclo spesso non è lontano.

Di seguito il testo originale:

In effetti, siamo in un inverno crypto da gennaio 2025. È altamente probabile che ora siamo più vicini al punto finale che a quello di partenza.

Questo è un vero e proprio inverno crypto.

Crypto Twitter ha iniziato a rendersene conto solo di recente, ma il fatto non potrebbe essere più chiaro: Bitcoin è sceso del 39% dal suo massimo storico nell'ottobre 2025, Ethereum è sceso del 53% e molti altri token hanno visto cali ancora più devastanti.

Questa non è una cosiddetta "correzione del mercato rialzista" o un "breve ritracciamento". Questo è un inverno crypto a pieno regime, simile all'inverno crypto del 2022: uno stile di sopravvivenza estrema alla "Revenant". È stato innescato da molteplici fattori che hanno agito insieme: leva eccessiva, massicce prese di profitto da parte dei primi detentori (OG) e così via.

Riconoscere e accettare veramente questo fatto ha reso la prospettiva insolitamente chiara.

Perché, tra sviluppi positivi nell'adozione, nella regolamentazione e in varie aree, i prezzi degli asset crypto continuano a scendere?

Perché siamo nel profondo di un inverno crypto.

Perché, con un nuovo presidente della Fed che sostiene Bitcoin, l'"indice di paura e avidità" del mercato crypto si sta ancora avvicinando a livelli di paura storicamente elevati?

Perché siamo nel mezzo dell'inverno crypto.

Se hai vissuto un inverno precedente, nel 2018 o nel 2022, ricordi sicuramente che durante il freddo più profondo, le buone notizie non contano. Anche se Wall Street assume in modo aggressivo, Morgan Stanley intensifica i suoi sforzi crypto, il mercato non rimbalzerà. Questi fattori contano a lungo termine, non ora.

L'inverno crypto non finisce nell'eccitazione; finisce in un esaurimento totale.

Quindi, quando arriverà la fine?

La buona notizia è: più vicina di quanto immagini.

Una storia degli inverni crypto

Dall'esperienza storica, un inverno crypto dura solitamente circa 13 mesi. Ad esempio, Bitcoin ha raggiunto il picco nel dicembre 2017 e il minimo nel dicembre 2018; ha raggiunto di nuovo il picco nell'ottobre 2021 e il minimo nel novembre 2022.

Seguendo questo schema, la strada da percorrere sembra ardua. Dopotutto, Bitcoin dovrebbe raggiungere il picco nell'ottobre 2025. Dovremmo quindi andare in letargo fino al prossimo novembre?

Non credo.

Più analizzo questo "inverno", più mi rendo conto che in realtà è iniziato nel gennaio 2025. Semplicemente non ce ne siamo accorti allora: gli afflussi di ETF e le allocazioni di Digital Asset Treasury (DAT) hanno mascherato le vere condizioni di mercato.

I flussi di ETF e DAT hanno mascherato l'inverno del 2025

Guarda attentamente questo grafico: mostra la performance dei componenti dell'indice Bitwise Top 10 Market Cap Crypto dal 1° gennaio 2025.

Può essere chiaramente diviso in tre gruppi di asset.

Il primo gruppo di asset (BTC, ETH, XRP) ha avuto una performance decente, con cali che vanno dal 10,3% al 19,9%.

Il secondo gruppo di asset (SOL, LTC, LINK) ha attraversato un mercato ribassista standard, scendendo tra il 36,9% e il 46,2%.

Nel frattempo, il terzo gruppo di asset (ADA, AVAX, SUI, DOT) ha affrontato un calo da "macello", crollando dal 61,9% al 74,7%.

Il fattore principale che distingue questi tre gruppi di asset è essenzialmente uno: se le istituzioni possono investire in essi.

Il primo gruppo di asset ha beneficiato tutto l'anno di un ampio supporto ETF/Digital Asset Treasury (DAT) (XRP ha beneficiato anche della sua vittoria legale contro la SEC); il secondo gruppo di asset ha ricevuto l'approvazione ETF solo nel 2025; e il terzo gruppo di asset non ha mai avuto accesso a tali canali.

Basta guardare il terzo gruppo: vedrai che dipendono interamente dal supporto del capitale crypto-nativo.

Il supporto istituzionale ricevuto dal primo gruppo di asset è a un livello storico. Ad esempio, durante il periodo mostrato in questo grafico, gli ETF e i DAT hanno acquistato collettivamente 744.417 bitcoin, valutati circa 75 miliardi di dollari. Immagina dove sarebbe sceso Bitcoin senza questo supporto da 75 miliardi di dollari? La mia stima è: potenzialmente un calo del 60%.

Da gennaio 2025, il mercato crypto dominato dai retail ha sopportato un inverno rigido. È solo che il capitale istituzionale ha "abbellito" questa realtà per alcuni asset per un periodo di tempo.

L'ora più buia è appena prima dell'alba

Una cosa da tenere a mente in questo momento è: c'è davvero una pletora di notizie rialziste nel settore crypto.

Il progresso normativo è reale; l'adozione istituzionale è reale; le stablecoin e la tokenizzazione degli asset sono reali; anche l'abbraccio di Wall Street è reale.

In un mercato ribassista, le notizie rialziste possono essere trascurate, ma non scompaiono; invece, vengono immagazzinate come energia potenziale. Una volta che la tristezza si dissipa e il sentiment torna alla normalità, questa energia immagazzinata spesso si scatena in modo potente.

Quindi, cosa potrebbe far diradare le nuvole?

Una forte crescita economica che innesca un round di rimbalzi aggressivi di propensione al rischio; sorprese politiche positive dal Clarity Act; segni di adozione di Bitcoin a livello di nazione sovrana; o semplicemente, il passare del tempo stesso.

Come veterano di molteplici inverni crypto, posso dirti: la sensazione prima della fine di un ciclo invernale spesso sembra quella di ora: disperata, impotente, universalmente affaticata. Ma questa correzione di mercato non ha alterato nessuna delle realtà fondamentali del settore crypto.

Credo che il rimbalzo arriverà prima di quanto molti si aspettino. Dopotutto, è inverno da gennaio 2025: la primavera non dovrebbe essere lontana.

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