The financial changes under the new SEC regulations: Opportunities and regulatory red lines behind "tokenized stocks"

المصدر | تقرير التمويل الرقمي الجديد، الكاتب | يي هي

ظهر مؤخراً مصطلح جديد في الأوساط المالية العالمية وهو "الأسهم المرمزة" (Tokenized Stocks).

يعود السبب في ذلك إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعمل على تطوير إطار عمل لـ "إعفاء الابتكار" يسمح بتداول أصول معينة على البلوكشين. وفجأة، امتلأت وسائل التواصل الاجتماعي بادعاءات مثل "يمكن للأشخاص العاديين شراء أسهم تسلا على مدار 24 ساعة" و"اكسب الدولارات وأنت مستلقٍ".

بصفتنا مراقبين عقلانيين، يجب أن ننظر إلى ما وراء الضجيج لنرى الجوهر: هل هذا تقدم تكنولوجي في التمويل، أم جولة جديدة من ألعاب المخاطر؟ خاصة بالنسبة للمستثمرين المحليين، يجب توضيح الحدود.

الجوهر: ما تشتريه ليس سهماً، بل "شهادة"

يسمع الكثير من الأصدقاء عبارة "شراء رموز أبل" ويكون رد فعلهم الأول أنهم أصبحوا مساهمين في أبل. هذا مفهوم خاطئ تماماً.

حالياً، تنقسم "الأسهم المرمزة" بشكل رئيسي إلى نوعين:

• النسخة الرسمية (برعاية المصدر): تقوم شركة أبل نفسها بإصدار الرموز، وتتمتع بحقوق المساهمين (توزيعات الأرباح، التصويت).

• نسخة الطرف الثالث (وهي السائدة حالياً): هذا "أصل اصطناعي" صادر عن منصة تشفير.

النقطة الأساسية هي: العديد من "الإعفاءات" التي منحتها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذه المرة تتعلق بـ رموز تابعة لجهات خارجية.

هذا يعني أن ما تشتريه ليس سهم أبل، بل "اتفاقية مراهنة" صادرة عن المنصة. قد لا تحصل على توزيعات أرباح وليس لديك حقوق تصويت. تعتمد عوائدك بالكامل على ائتمان المنصة وقدرة الأصول الأساسية على الارتباط.

ملاحظة المصرفي: شراء الأسهم يعني شراء مستقبل الشركة؛ أما شراء "الرموز" فقد يعني شراء قدرة المنصة على الأداء. مستويات المخاطر بينهما مختلفة تماماً.

الحقيقة: هل التداول على مدار 24 ساعة "عسل" أم "سم"؟

"التداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع" يبدو مغرياً، مما يجعلك تشعر وكأنك تستطيع اغتنام الفرص في أي وقت. لكن في نظر المحترفين الماليين المتمرسين، غالباً ما يكون هذا سلاحاً ذا حدين.

1. فقدان شبكة الأمان—آلية قاطع الدائرة

لماذا يوجد في سوق الأسهم التقليدي قاطع دائرة؟ إنه لمنع البيع بدافع الذعر. إذا واجهت تسلا مشكلة كبيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، فسيتم إيقاف التداول في السوق التقليدي للسماح للجميع بالهدوء، لكن سوق البلوكشين لا يحتوي على زر إيقاف مؤقت. قد تتبخر أصولك بنسبة 30% أثناء نومك، ولن تكون هناك طريقة لاستردادها.

2. فخ السيولة

حالياً، لا يزال هذا السوق صغيراً جداً (جزء ضئيل فقط من سوق الأسهم التقليدي). بدون دعم مالي كبير، غالباً ما يأتي هذا النوع من "التداول على مدار الساعة" مع انزلاق سعري مرتفع للغاية وتقلبات حادة.

⚠️ تحذير من المخاطر: حذر صندوق النقد الدولي (IMF) منذ فترة طويلة من أن التداول غير المنظم على مدار 24 ساعة قد يضخم مخاطر العدوى المالية. هذا ليس ملعباً لـ "جز الأغنام"، بل ساحة معركة لألعاب المؤسسات.

البداية: من الذي يقود هذا؟ ومن الذي يدفع الفاتورة؟

اللاعبون الرئيسيون في هذه الموجة ليسوا مستثمرين أفراد، بل عمالقة وول ستريت.

مؤسسات مثل بلاك روك وجي بي مورغان تتخذ مواقعها، لكنها تلعب بـ "سندات حكومية مرمزة متوافقة". هدفهم هو استخدام تكنولوجيا البلوكشين لتحسين كفاءة التسوية (من T+2 إلى T+0)، وليس السماح لك بالمضاربة.

ما يراه المستثمرون الأفراد على أنه "أسهم مرمزة" يشبه إلى حد كبير المشتقات التي أطلقتها منصات العملات المشفرة لجذب الزيارات.

تذكير خاص (للقراء المحليين):

• تحتوي اللوائح المحلية على أحكام قانونية صارمة فيما يتعلق بالعملات الافتراضية والأوراق المالية عبر الحدود.

• أي منصة تدعي "عدم الحاجة إلى حساب أسهم أمريكية، وشراء رموز الأسهم الأمريكية مباشرة بالرنمينبي" من المرجح جداً أن تكون متورطة في تداول أسهم غير قانوني عبر الحدود أو جمع تبرعات غير قانوني.

• المشاركة في مثل هذا "التداول على البلوكشين" غير المعترف به من قبل المنظمين المحليين، بمجرد نشوء نزاعات، قد يجد القانون صعوبة في حماية حقوقك.

دليل "المزالق" للأشخاص العاديين

إذا كنت مهتماً بهذا المجال، يرجى التأكد من وضع النقاط التالية في الاعتبار:

1. التمييز بين "الاستثمار" و"المضاربة"

إذا كنت تتطلع للاستثمار في القيمة طويلة الأجل لأبل أو تسلا، يرجى فتح حساب من خلال قنوات QDII المحلية القانونية أو وسطاء الأسهم الأمريكيين الشرعيين. لا تلمس تلك "الرموز الاصطناعية" التي لا يمكنك حتى رؤية أصولها الأساسية من أجل ما يسمى بـ "الراحة".

2. احذر من خطاب "العائد المرتفع"

أي شخص يعدك بـ "كسب المال وأنت مستلقٍ" من خلال الأسهم المرمزة من المحتمل أنه يحاول كسب رسوم منك أو حصاد رأس مالك. تذكر: كلما ارتفع العائد، زادت المخاطر بشكل كبير.

3. انتبه للإشارات التنظيمية

حالياً، لا يزال قانون CLARITY الأمريكي قيد التفاوض، وقد تتغير الاتجاهات التنظيمية في أي وقت. بالنسبة للمنتجات المالية الحساسة للغاية للسياسة، فإن "إذا كنت لا تفهمها، فلا تلمسها" هو أفضل وسيلة للتحكم في المخاطر.

الخاتمة

الابتكار المالي هو دائماً سلاح ذو حدين. محاولة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذه المرة هي أشبه بـ "تجربة نظام" من قبل الولايات المتحدة للتنافس على الهيمنة في التكنولوجيا المالية.

ولكن بالنسبة لنا في شنغهاي (أو المدن المحلية الأخرى)، الامتثال هو دائماً العتبة الأولى للاستثمار. قبل القفز إلى هذه "المياه الجديدة" التي تبدو متلألئة، يرجى التأكد مما إذا كنت ترتدي سترة نجاة وما إذا كانت هذه المياه تسمح لك بالغطس فيها.

في عالم الاستثمار، العيش لفترة أطول أهم من الكسب بشكل أسرع.

الرابط الأصلي