Фондовий ринок

Автор: Пратік Десай

Скомпільовано: Блок єдинорога

Вступ

Годинник не є хорошим засобом для покриття затримок. Протягом десятиліть фінансові ринки будувалися навколо швидкості передачі інформації. Вони ввели закриття дзвінків, пакетні розрахунки та регіональні біржі, що мали сенс в епоху повільного інформаційного потоку. Але все це змінилося. Капітал не буде чекати. Так само, як вода завжди знайде тріщину, так і капітал. Фінансова гравітація притягне його до найшвидшого шляху до інформації про ціни. Це закон ринку. Учасники ринку не терпіти неефективність вічно.

Це те, що я спостерігав з макроперспективи щодо розвитку фінансових ринків за останні кілька тижнів.

У сьогоднішній статті я допоможу вам зрозуміти, що зламало стару пакетну структуру фінансових ринків, перетворивши її на більш ефективну, розпаковану структуру, що охоплює різні майданчики, пакування та час.

Зміна роботи

Я вивчаю фінанси більше десяти років. На початкових етапах мого навчання я вважав традиційні фондові біржі синонімом ринку. Протягом більшої частини їх розвитку фондові біржі були місцем збору для всіх і всього: покупців, продавців, регуляторів та технологій, які керують ринком. Вони мають індекси, які відстежують складові акції, та годинники, які вказують час торгівлі, повідомляючи всім, коли вони можуть торгувати, а коли ні.

Але це змінилося за останні кілька років. Насправді, лише за останні кілька тижнів ми спостерігали кілька подій, які підтверджують цей зсув.

18 березня індекси S&P Dow Jones ліцензували індекс S&P 500 для Trade[XYZ], дозволяючи розробникам ринку HIP-3 запустити перший і єдиний безстроковий контракт на похідні, заснований на індексі S&P 500 на біржі Hyperliquid. Індекс S&P 500 є найбільш уважно спостережуваним індексом великих компаній у США, відстежуючи 500 провідних компаній і охоплюючи близько 80% загальної капіталізації ринку США, яка перевищує 61 трильйон доларів. Цей індекс охоплює принаймні половину світової капіталізації фондового ринку.

Цей індекс існує вже майже 70 років, але він зареєстрований на ринку, який існує лише 6 місяців.

На наступний день після того, як S&P оголосив цю новину, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила заявку Nasdaq на торгівлю та розрахунок певних акцій у токенізованій формі. Nasdaq є одним з найбільш активних торгових майданчиків у світі, з номінальними обсягами торгівлі, які часто перевищують обсяги Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE), яка є найбільшою біржею за капіталізацією ринку. 16 березня Cboe Global Markets подала пропозицію до SEC про запуск "майже 24x5 торгівлі акціями США".

Найбільший операційний суб'єкт за цим фінансовим обміном США заявив, що готовий запропонувати послуги торгівлі акціями цілодобово вже в грудні 2026 року. Але чому це відбувається?

Існує зростаючий попит на розширені години торгівлі акціями США. Ці три ініціативи колективно націлені на застарілу структуру пакетної торгівлі.

Ринок торгівлі ф'ючерсами S&P 500, запущений Hyperliquid, кидає виклик традиції, що інвестори могли торгувати традиційними індексами лише через традиційні ринки протягом десятиліть. Це також робить можливим торгівлю одним з найбільш відстежуваних індексів великих компаній у світі 24/7. Ініціатива Nasdaq з торгівлі токенізованими акціями вирішує питання інфраструктури.

Ця ініціатива Nasdaq з торгівлі токенізованими акціями вирішує питання інфраструктури. Він представляє нову форму упаковки, яка дозволяє торгувати одним і тим же активом різними способами. Попередні спроби токенізованих акцій зазнали критики з боку галузі.

Інвестори ставили під сумнів, чи мають ці токени такі ж права, як і оригінальні акції.

Однак, якщо я надам таке ж акціонерне право через токен на блокчейні, зберігаючи при цьому права голосу та юридичні захисти, пов'язані з оригінальними дематеріалізованими акціями, хіба ви не приймете це?

Чому ви це робите? Що в цьому для вас?

Отже, що, якщо ви є інвестором за межами США, який шукає легший доступ до фондового ринку найбільшої економіки світу? Що, якщо ця токенізована акція полегшить вам інтеграцію з системами застави та кредитування?

Коли ви враховуєте цілодобову торгівлю, ці переваги множаться.

Саме це критикує Cboe. Його пропозиція щодо цілодобової торгівлі (5 днів на тиждень, 24 години на добу) має на меті визнати, що капітал не чекає робочих годин. Трейдери завжди хочуть висловлювати свої думки відразу після отримання інформації. Якщо Cboe не надасть їм ринок для висловлення своїх думок, трейдери звернуться до інших платформ, які пропонують такі ринки.

Те, що я кажу, не є гіпотетичним або чимось, що "може статися найближчим часом." Це відбувається прямо зараз, поки ми говоримо.

Розділене майбутнє

На ринку HIP-3 Hyperliquid впровадження розподілу фінансових продуктів є найбільш очевидним, оскільки ринок офіційно запуститься наприкінці жовтня 2025 року.

Лише за минулий місяць кумулятивний обсяг торгівлі на ринку HIP-3 зріс на 72 мільярди доларів. Кумулятивний обсяг торгівлі за попередні чотири місяці становив 78 мільярдів доларів.

У березні постійний ринок Trade[XYZ] на традиційних фінансових продуктах та акціях становив 90% щоденного обсягу торгівлі HIP-3. Але це не найцікавіший аспект.

Більше половини обсягу торгівлі Trade[XYZ] походить з ринків безстрокових контрактів на срібло, нафту, нафту марки Brent та золото.

Hyperliquid надає єдину торгову платформу для торгівлі спотовими криптовалютами, а також безстроковими контрактами на криптовалюти та традиційні активи. Це не лише спрощує процес торгівлі на єдиній платформі, але й забезпечує вищу ліквідність, єдиний інтерфейс користувача та менші спреди між купівлею та продажем.

Трейдери все ще хочуть торгувати деякими з найбільших і найпопулярніших активів, охоплюючи сировинні товари, публічно торговані компанії, великі приватні компанії та індекси. Ви можете захотіти торгувати сріблом, золотом, нафтою, Tesla, Apple, Amazon, Google, індексами, що відстежують 100 найбільших нефінансових компаній у США, та індексом S&P 500 — все це можна зробити на платформі Hyperliquid.

HIP-3 відокремлює функціональність інвестування в ці активи від існуючої інфраструктури біржі, при цьому все ще відстежуючи базові активи своїх оригінальних бенчмарків. Отже, коли ви відкриваєте довгу позицію на ф'ючерсні контракти на срібло на HIP-3, базовий актив, який він відстежує, все ще пов'язаний з вартістю однієї унції срібла в джерелі даних Pyth.

Причина, чому трейдери обирають торгувати сріблом на HIP-3 замість попередніх платформ, полягає в тому, що HIP-3 не розрізняє трейдерів з США та не з США і не дотримується жодного конкретного часу. Коли відбувається подія, де трейдери хочуть висловити свої погляди через ціноутворення активів, HIP-3 надає їм ринок, не обмежений географічним розташуванням трейдерів або часовим поясом.

Протягом останніх кількох тижнів відкритий інтерес (OI) на платформі Hyperliquid значно зріс, відображаючи вищезазначені результати. OI вимірює загальну вартість відкритих похідних позицій. На відміну від обсягу торгівлі, який відображає торгову активність, OI відображає торгові зобов'язання.

1 березня відкритий інтерес становив 1,13 мільярда доларів, який подвоївся до 2,2 мільярда доларів до 1 квітня. Це вказує на те, що трейдери впевнені в безстрокових контрактах Hyperliquid і блокують свої кошти.

Ці індикатори свідчать про те, що коли доступ до ринку є більш зручним і тертя зменшується, трейдери не будуть вірні жодній конкретній платформі чи класу активів. Вони оберуть будь-яку платформу, яка може забезпечити волатильність, зручність і ліквідність.

Ось чому традиційні установи, такі як S&P, Nasdaq і Cboe, вживають заходів, щоб визнати цю поведінку.

Принаймні дві недавні події продемонстрували важливість цілодобової торгівлі та волатильності ринку для трейдерів.

Саураб написав у твіті з Decentralised.Co: "28 лютого США та Ізраїль атакували Іран під час традиційних годин роботи ринку." Протягом кількох годин ціна на безстрокові контракти, пов'язані з нафтою, на платформі Hyperliquid зросла на 5%, оскільки трейдери в реальному часі обробляли шок."

Лише через два тижні після початку війни обсяг торгівлі безстроковими контрактами, пов'язаними з нафтою, зріс з 200 мільйонів доларів до загального обсягу в 6 мільярдів доларів.

Одним з основних ризиків для нових платформ є ліквідність. Якщо ліквідності недостатньо, спреди між цінами купівлі та продажу можуть розширитися, що призведе до цінової невигоди для трейдерів у порівнянні з іншими платформами.

Тиждень тому, коли президент США Трамп вів переговори про "продуктивні переговори" з іранськими чиновниками, платформа Hyperliquid продемонструвала свою високу ліквідність. Новостворені ф'ючерси на S&P 500, засновані на платформі HIP-3, змогли точно відстежувати рухи ф'ючерсів CME E-mini S&P 500, до хвилини. Хоча безстрокові контракти на блокчейні були приблизно на 50-70 пунктів нижчими за ES, цінові рухи були досить схожими.

Що це означає

Протягом десятиліть традиційні ринки були об'єднані, контролюючи майданчики (біржі), час (години торгівлі) та продукти (індекси/контракти).

Вони вирішили зберегти статус-кво, оскільки не змогли встановити механізми для вирішення неефективностей, таких як затримки в часі, обмеження годин торгівлі та регуляторні обмеження для інвесторів, які не є громадянами США.

Натомість вони приховали ці неефективності та упакували їх у процедурні системи, розроблені для створення надійної установи для залучення інвесторів. Люди все ще будуть торгувати та інвестувати.

Це не тому, що вони дурні або наївні щодо різних заяв, зроблених традиційними фінансовими ринками. Вони роблять це, тому що у них немає іншого вибору. Ця ситуація почала змінюватися з появою блокчейну, який надав світу ринки на блокчейні, роблячи торгівлю та інвестування безпрецедентно зручними. Люди бачать цей вибір і користуються ним.

Вони не звертали уваги в минулому і не будуть звертати уваги в майбутньому на зміни в структурі ринку.

Чи нова структура об'єднана, чи роз'єднана, їх це не турбує. Тільки-но трейдери та інвестори зможуть зручніше висловлювати свої думки через фінансові інструменти, вони приймуть нову структуру ринку. Не має значення, чи ця структура походить від традиційних гігантів, таких як Nasdaq, Cboe або S&P 500, чи від платформ без дозволу, що працюють на блокчейні.

Фінансова індустрія продовжує еволюціонувати і прийме будь-яку структуру, яка може звузити розрив між виникненням подій і вираженням цінових думок.

Важливі події відбуваються по всьому світу в кожен момент. Отже, чому ціни повинні чекати, поки годинник у скляній будівлі в Нью-Йорку почне тикати в понеділок вранці, щоб бути визначеними?