Quinto anniversario dell'evento GameStop: di cosa ha bisogno ora il mercato azionario?

Titolo originale dell'articolo: 5 Years Post GameStop
Autore originale dell'articolo: @vladtenev
Traduzione: Peggy, BlockBeats

Nota dell'editore:
L'evento di restrizione del trading su GameStop ($GME) del 28 gennaio 2021 rimane uno dei momenti più controversi ed emblematici dei mercati dei capitali statunitensi fino ad oggi. Quel giorno, diverse società di intermediazione, tra cui Robinhood, hanno improvvisamente interrotto l'acquisto di diversi "meme stock", inclusi GME e AMC, consentendo però la vendita, scatenando una forte reazione da parte degli investitori retail. Si è rapidamente evoluto in un evento pubblico incentrato sull'equità del mercato, sull'infrastruttura finanziaria e sulle strutture di potere. Gli eventi successivi hanno incluso audizioni al Congresso, class action e una crisi di fiducia a lungo termine attorno a Robinhood, Citadel Securities e al meccanismo di market making.

Cinque anni dopo, il 28 gennaio 2026, una pietra miliare sensibile, il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, ha scelto di rivisitare il passato e ha pubblicato un lungo articolo per "giustificare" le decisioni prese quell'anno. Questa mossa non è stata chiaramente casuale. Da un lato, il prezzo delle azioni $GME ha visto un modesto rimbalzo tra la metà e la fine di gennaio, accompagnato da un aumento del volume trading, riaccendendo le emozioni nella comunità dei meme stock. Dall'altro, hashtag come #KenGriffinLied su piattaforme come X sono riemersi tra i detentori di GME/AMC, accusando Griffin di spergiuro durante la sua testimonianza al Congresso del 2021.

Allo stesso tempo, Robinhood ha dovuto affrontare nuove critiche per alcune azioni non correlate, come l'annuncio della sponsorizzazione di un evento NASCAR il 27 gennaio 2026 e l'offerta di un costo di prestito dello 0% per lo shorting di alcune azioni, tra cui GME, spingendo gli investitori retail a criticare la piattaforma per essersi "nuovamente schierata dalla parte degli short". La mania dei meme coin su piattaforme come Coinbase ha fatto riferimento agli eventi del 2021, introducendo token come $coinbase e menzionando token simili come "$Robinhood" o "$GME" su Solana.

In questo contesto, la dichiarazione di Tenev funge sia da retrospettiva in stile memoriale che da narrazione strategica. Si rifocalizza su questioni istituzionali tecniche come i "requisiti di margine delle stanze di compensazione" e il "ciclo di regolamento T+2", tentando di inquadrare la crisi del 2021 non più come accuse morali di manipolazione e cospirazione, ma come un problema sistemico di "infrastruttura finanziaria obsoleta che fallisce sotto una volatilità estrema", introducendo così le soluzioni da lui sostenute: la tokenizzazione delle azioni e il regolamento in tempo reale.

Quando il potere degli investitori retail, la mobilitazione sui social media e i complessi sistemi finanziari ad alta frequenza si scontrano, chi sta davvero premendo il "pulsante di pausa"? E questa volta, se la nuova infrastruttura rappresentata dalla blockchain e dalla tokenizzazione possa davvero prevenire un altro 2021 resta da vedere, in attesa di risposte dal mercato, dalla regolamentazione e dal tempo.

Testo originale:

Cosa è successo? E come possiamo garantire che non accada di nuovo?

Cinque anni fa, oggi, diverse società di intermediazione, tra cui Robinhood, sono state costrette a interrompere l'acquisto di diversi meme stock, in particolare GameStop. Questo evento è diventato uno dei casi di malfunzionamento del mercato più bizzarri e accattivanti della recente storia del mercato azionario.

L'interruzione del trading di un giorno era fondamentalmente dovuta a una complicata serie di regole di gestione del rischio da parte delle stanze di compensazione, progettate per coprire il rischio posto dall'allora ciclo di regolamento T+2 (due giorni) delle azioni statunitensi. Secondo queste regole, le società di intermediazione dovevano pre-finanziare una quantità significativa di contanti tra le negoziazioni di meme stock e il regolamento finale per mitigare il rischio sistemico.

Cosa succede quando un'infrastruttura finanziaria lenta e antiquata incontra un volume trading e una volatilità senza precedenti su alcuni titoli? Massicce margin call, restrizioni al trading e milioni di utenti arrabbiati, ecco cosa succede.

Gli investitori retail che cercavano di comprare Bitcoin o altri asset per entrare in GameStop erano naturalmente furiosi. Per loro, Robinhood è passato da "eroe" a "cattivo" in un istante. E a quel tempo, avevo appena assunto la carica di CEO di Robinhood da meno di un mese, affrontando la prima grande crisi della mia carriera.

Dopo uno sforzo di squadra di 72 ore di lotta continua, affrontando i problemi più urgenti e raccogliendo urgentemente oltre 3 miliardi di dollari per rafforzare il nostro capitale, abbiamo finalmente avuto un momento per fermarci e analizzare a fondo questa crisi. Ho preso un impegno allora: non solo fare tutto ciò che è in mio potere per migliorare la resilienza di Robinhood in scenari simili, ma anche guidare i miglioramenti all'intera struttura del mercato per evitare che ciò accada di nuovo.

Abbiamo sostenuto con forza il regolamento in tempo reale nel mercato azionario statunitense. Questo sforzo ha infine portato all'accorciamento del ciclo di regolamento da T+2 a T+1 — una riforma che può essere vista come una delle più significative durante il mandato del presidente della SEC Gensler, nonostante le continue controversie.

Ma in un mondo di cicli di notizie di 24 ore e mercati che operano su metriche in "tempo reale", T+1 è ancora ben lontano dall'essere sufficiente. Soprattutto considerando che il trading del venerdì significa effettivamente T+3, e i lunghi weekend significano persino T+4. La nostra ricerca del regolamento in tempo reale continua, ma nel mercato azionario tradizionale, questo percorso è eccezionalmente impegnativo — richiedendo il coordinamento di troppi interessi radicati gravati da eredità storiche. Chiaramente, abbiamo bisogno di un nuovo approccio.

Ed è qui che entra in gioco la tokenizzazione.

La tokenizzazione si riferisce alla trasformazione di asset come le azioni in forme tokenizzate esistenti su una blockchain. Oltre alla riduzione dei costi, al supporto nativo per la frazionabilità e all'abilitazione del trading 24/7, l'aspetto più cruciale è che le azioni on-chain possono beneficiare naturalmente delle capacità di regolamento in tempo reale della blockchain.

I lunghi cicli di regolamento non sono più una realtà, il che significa che il rischio di sistema è significativamente ridotto e la pressione sulle stanze di compensazione e sui broker è alleviata. I clienti possono davvero negoziare liberamente nel modo che desiderano, in qualsiasi momento.

Abbiamo già visto la fattibilità di questo modello nella pratica. In Europa, Robinhood ha lanciato token che rappresentano oltre 2.000 azioni quotate negli Stati Uniti. Questi token forniscono agli investitori europei esposizione alle azioni statunitensi e accesso ai dividendi. Nei prossimi mesi, prevediamo anche di sbloccare il trading 24/7 e l'accesso alla DeFi, consentendo agli investitori di custodire autonomamente i token azionari ed esplorare prestiti, staking e altre possibilità.

Man mano che i vantaggi diventano sempre più chiari, credo che l'adozione di questa tecnologia da parte degli Stati Uniti sia solo una questione di tempo. In effetti, sono già stati fatti progressi: diverse importanti borse e stanze di compensazione statunitensi hanno recentemente annunciato piani per far avanzare la tokenizzazione delle azioni.

Tuttavia, senza un quadro normativo chiaro, questi sforzi potrebbero faticare a concretizzarsi. Fortunatamente, stiamo entrando in una finestra cruciale. L'attuale leadership della SEC sta abbracciando l'innovazione e promuovendo attivamente esperimenti relativi alla tokenizzazione; allo stesso tempo, il Congresso sta valutando l'importante legislazione crypto nota come "CLARITY Act", che richiede alla SEC di continuare a far avanzare questo percorso tecnologico e stabilire regole moderne per le azioni tokenizzate. Il significato di questa legislazione è che può garantire che le future amministrazioni della SEC non abbandonino o ribaltino facilmente i progressi fatti finora.

Collaborando con la SEC e promuovendo linee guida ragionevoli e praticabili sulla tokenizzazione delle azioni statunitensi attraverso il "CLARITY Act", possiamo garantire collettivamente che eventi come le restrizioni al trading del 2021 non accadano mai più.

Cogliamo questo momento e sblocchiamo completamente il regolamento in tempo reale per gli investitori retail.

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