Perché l'oro, le azioni statunitensi e il Bitcoin sono tutti in calo?

By: blockbeats|2026/02/06 04:04:10
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Da vari dati economici ufficiali pubblicati dagli Stati Uniti si evince che l'economia statunitense è attualmente molto buona, un bene molto standard.

Tuttavia, in questo contesto, da un giorno all'altro, dalle azioni statunitensi all'oro, dal Nikkei alle materie prime, fino alla nostra più nota criptovaluta, quasi tutti gli asset hanno subito un crollo, come se fosse stato previsto. Questa caduta indiscriminata e totalizzante ha riportato in un istante molte persone a quei giorni dominati dal panico.

Cosa è successo esattamente? Il conflitto in Medio Oriente si è finalmente esteso ai mercati finanziari? Oppure Trump ha detto di nuovo qualcosa di scandaloso? O forse è finalmente arrivata la tempesta perfetta tanto attesa?

Aspetto: Conflitto geopolitico, il "cannone a bocca" di Trump e la crisi del trust MAG7

Ogni volta che il mercato crolla, il primo capro espiatorio a cui tutti pensano è la geopolitica. Le recenti tensioni in Medio Oriente sono, ovviamente, un fattore significativo che influenza il sentiment del mercato. Dopotutto, la guerra è sinonimo di incertezza, e l'incertezza è l'arcinemico del capitale. L'oro e l'argento, tradizionali beni rifugio, hanno raggiunto nuovi massimi prima del brusco calo, che di per sé riflette il sentimento di avversione al rischio del mercato.

Un'altra persona che mi viene in mente per prima è Trump. Di recente l'ex presidente ha ricominciato a influenzare il dollaro statunitense, affermando apertamente che "non gli dispiace un dollaro più debole". Non appena è stata rilasciata questa dichiarazione, l'indice del dollaro statunitense è crollato al minimo degli ultimi due anni. Per un sistema finanziario globale abituato a un "dollaro forte", questo è senza dubbio un duro colpo.

Ma è tutta la verità? Se si tratta solo di un conflitto geopolitico, perché anche beni rifugio come l'oro sono crollati? Se si trattasse di una sola dichiarazione di Trump, la reazione del mercato non sarebbe troppo intensa?

Proprio come quando si guarda un film di suspense, spesso il colpevole non è il primo ad apparire o quello che assomiglia di più al cattivo. La vera "mano nascosta dietro le quinte" resta ancora più nascosta.

L'utente X @sun_xinjin ha menzionato un'osservazione interessante, notando un calo nel PE forward del MAG7 (USA I sette grandi titoli tecnologici).

Anche se questo può sembrare un dettaglio di poco conto, riflette un cambiamento più ampio: il mercato sta iniziando a mettere in dubbio le ingenti spese in conto capitale di questi giganti della tecnologia. Nell'ultima stagione degli utili, il mercato è diventato insolitamente "pignolo". Superare le aspettative oggi equivale a soddisfare le aspettative, mentre superarle di gran lunga equivale a superarle. Se nel rapporto sugli utili si nota qualcosa di leggermente sfavorevole, i prezzi delle azioni crollano in modo significativo.

Ciò ha portato il MAG7, insieme al Nasdaq Composite, a consolidarsi a livelli elevati per mesi. Alcuni sostengono che questo sia il segnale che l'epica manifestazione avviata dal MAG7 nel maggio di 23 anni fa sta iniziando a svanire. L'attenzione principale del mercato si è temporaneamente spostata dal MAG7 a "beni di prima necessità, apparecchiature per semiconduttori, materie prime come oro, argento, rame ed energia".

Il paradosso della liquidità bancaria e della riduzione del bilancio

Nel frattempo, @sun_xinjin ha anche menzionato un altro problema di fondo: le riserve bancarie restano basse e sia il SOFR che l'IORB non sono accomodanti.

SOFR è il tasso di finanziamento overnight garantito, mentre IORB è l'interesse sui saldi di riserva. La divergenza tra questi due indicatori riflette la condizione di liquidità del sistema bancario. Quando questo divario si allarga, significa che la liquidità del sistema bancario si sta restringendo.

La situazione attuale è che questo divario non è accomodante e questa mancanza di accomodamento ridurrebbe la probabilità che il nuovo vicepresidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, porti avanti il ​​suo piano di riduzione del bilancio. Perché in uno scenario in cui le riserve bancarie sono già basse, un'ulteriore riduzione del bilancio è come prosciugare l'acqua di una piscina che si sta già prosciugando, aggravando lo stress di liquidità.

Ma è proprio qui che sta il problema. Le aspettative del mercato in merito a una riduzione del bilancio stanno facendo aumentare i rendimenti obbligazionari a lungo termine, incrementando di conseguenza i tassi dei mutui, che a loro volta congelano il mercato immobiliare.

Ecco perché, quando si trovano ad affrontare una crisi di liquidità, i fondi globali scelgono di vendere indiscriminatamente tutte le attività rischiose. Non si tratta semplicemente di una dissoluzione del "carry trade del dollaro", ma di una crisi di liquidità più ampia.

Non è che non ci siano soldi sul mercato; è che tutto il denaro sta fuggendo dalle attività rischiose verso il dollaro statunitense e il contante. Tutti vendono tutto solo per recuperare dollari americani e liquidità. Questa volta è questo il vero nocciolo del crollo delle attività globali: uno spostamento delle preferenze di rischio e un processo di deleveraging innescato dalla narrativa dell'insostenibilità fiscale.

La legge 312/519 si ripeterà?

Sarà un nuovo "312" o un "519"?

Ripercorriamo un po' di storia:

312 (2020): In quel periodo, la pandemia di COVID-19 scoppiò a livello globale, innescando una crisi di liquidità globale senza precedenti. Gli investitori hanno venduto tutti gli asset in dollari e il Bitcoin è crollato di oltre il 50% in 24 ore. La crisi di liquidità che stiamo vivendo ora è sostanzialmente simile alla crisi 312, entrambe causate da un'estrema domanda di liquidità in dollari USA dovuta a fattori macroeconomici esterni.

519 (2021): Innescato principalmente dalle politiche normative cinesi. Si è trattato di un tipico crollo causato da un'azione regolamentare singolare e incisiva, con un impatto relativamente concentrato all'interno del settore delle criptovalute.

In confronto, la situazione attuale che ci troviamo ad affrontare è più simile alla 312. Restringimento della liquidità macroeconomica. Tutti i fondi globali stanno ritirando le attività rischiose per colmare il deficit di liquidità. In questo scenario, le criptovalute, in quanto "sistema nervoso periferico" degli asset rischiosi, sono naturalmente quelle che subiscono maggiormente l'impatto.

Tuttavia, le politiche amichevoli adottate da Trump fin dal suo insediamento hanno avuto un ruolo cruciale in questo mercato rialzista delle criptovalute. Tuttavia, nessuno di noi può prevedere cosa dirà Trump domani. In una struttura di mercato già diventata fragile, anche un'osservazione relativamente ostile potrebbe scatenare una forza distruttiva pari a 519.

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L'impatto della bolla dell'intelligenza artificiale

Torniamo alla domanda iniziale. Qual è la vera ragione dietro il crollo del mercato azionario globale?

Non si tratta di conflitti geopolitici, né delle dichiarazioni di Trump, né di un "carry trade" del dollaro statunitense, bensì di un cambiamento di paradigma nel mercato.

L'epico rally iniziato a maggio di 23 anni fa si basava sulle narrazioni della "rivoluzione dell'intelligenza artificiale" e dell'"invincibilità dei titoli tecnologici". Tuttavia, ora questa narrazione viene messa in discussione. Il mercato sta iniziando a chiedersi: queste ingenti spese in conto capitale possono davvero produrre rendimenti corrispondenti?

Allo stesso tempo, il mercato obbligazionario a lungo termine ci sta inviando un segnale: l'insostenibilità fiscale non è più una questione teorica, ma pratica. Il mercato non crede che i tagli dei tassi possano risolvere questo problema perché la radice del problema non risiede nei tassi di interesse, ma in questioni fiscali. Il mercato ha iniziato a prepararsi per l'"era post-ottimista", rendendosi conto che l'attuale contesto economico ricco di dati potrebbe già segnare il picco di questo ciclo.

In questo contesto, le criptovalute, in quanto rappresentanti delle attività rischiose, sono le prime ad essere vendute, ma questo è solo l'inizio.

In definitiva, questa potrebbe essere l'occasione per riconsiderare l'allocazione delle risorse. Le vere opportunità di valore emergono quando tutti sono presi dal panico e vendono. Ma il prerequisito è che tu abbia abbastanza munizioni per sopravvivere fino a quel momento.

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