Tre eventi chiave che plasmeranno il mercato del 2026

L'anno 2025 è giunto al termine e si può dire che i mercati finanziari hanno avuto un anno misto.

Beneficiando dei tagli dei tassi della Fed e di un aumento significativo degli investimenti in IA, i mercati azionari globali hanno registrato quasi il loro più grande guadagno annuale in sei anni. Oro, argento e platino hanno ripetutamente raggiunto massimi storici, offrendo una performance impressionante per gli asset tradizionali.

Tuttavia, il mercato delle criptovalute è emerso come il più grande perdente di questa celebrazione. Bitcoin ha chiuso il 2025 al di sotto del suo prezzo di apertura, segnando il primo calo annuale dopo un halving nella storia. Il tanto decantato "oro digitale" Bitcoin è rimasto indietro in questo round di apprezzamento degli asset principali.

Il dibattito sulla struttura del ciclo a lungo termine di Bitcoin continua ad ampliarsi. Alcuni dicono che la narrativa dell'halving ha fallito, rompendo il ciclo di quattro anni, mentre altri credono che questo sia solo un aggiustamento temporaneo e che il vero mercato rialzista debba ancora arrivare.

Proprio all'inizio del 2026, mentre auguriamo a tutti un felice anno nuovo, l'editore ritmico vuole anche discutere con voi alcuni importanti eventi di politica monetaria e politica nel 2026 per vedere come influenzeranno l'industria delle criptovalute.

Il mercato scommette che la Fed taglierà i tassi 3 volte

Dopo l'ultima riunione dell'anno della Fed, la proiezione sui tassi di interesse rilasciata è piuttosto conservativa, indicando un possibile singolo taglio dei tassi di 25 punti base nel 2026.

Tuttavia, la maggior parte delle istituzioni ed economisti non sono così pessimisti. A causa della pressione politica delle elezioni di metà mandato e dei cambiamenti nella leadership della Fed, ritengono che i tagli dei tassi della Fed nel 2026 potrebbero superare le aspettative del mercato, con 2 o 3 tagli dei tassi più appropriati durante il 2026.

Grandi istituzioni come Goldman Sachs, Morgan Stanley e Bank of America scommettono per lo più su 2 tagli dei tassi, il che porterebbe il tasso di interesse dall'attuale 3,50%-3,75% a circa il 3%-3,25%. Citigroup e China Galaxy Securities sono più audaci, suggerendo 3 tagli dei tassi, per un totale di 75 punti base.

Attualmente, la probabilità più alta del numero di tagli dei tassi nel 2026 su Polymarket è 2.

Per quanto riguarda i mesi specifici per i tagli dei tassi, ci sono varie analisi di mercato.

Per i titolari, tassi di interesse bassi aiutano a stimolare l'economia, aumentando così le prospettive elettorali. Pertanto, per dimostrare gli effetti della politica prima delle elezioni di metà mandato del 26 novembre 2026, l'amministrazione Trump ha bisogno che la Fed tagli i tassi in modo significativo prima di tale data. Considerando il ritardo nella trasmissione della politica monetaria all'economia reale, i tagli dei tassi devono essere completati prima del 28 ottobre 2026; quindi, la riunione sui tassi di dicembre è troppo tardi per le elezioni.

Pertanto, le principali istituzioni hanno per lo più previsto un taglio dei tassi nella prima metà del 2026.

Ad esempio, Nomura Securities prevede mesi specifici come giugno e settembre; Goldman Sachs ritiene che saranno marzo e giugno; Citigroup e la banca olandese prevedono i punti temporali come gennaio, marzo e settembre.

Attualmente, un taglio dei tassi a giugno sembra essere un consenso significativo perché il nuovo presidente della Fed presiederà la riunione del FOMC per la prima volta il 17-18 giugno 2026. Le istituzioni scommettono pesantemente che questa riunione annuncerà un taglio dei tassi, poiché il nuovo presidente deve esprimere lealtà alla Casa Bianca.

La Fed riprende a "comprare, comprare, comprare"

Parlando di tagli dei tassi, parliamo anche di un'altra mossa importante che la Fed ha fatto nell'ultima riunione del 2025: hanno ripreso ad acquistare titoli del Tesoro attraverso un meccanismo chiamato Reserves Management Purchases (RMP).

A partire dal 12 dicembre 2025, la Fed di New York acquisterà circa 40 miliardi di dollari di titoli del Tesoro a breve termine ogni mese. Ufficialmente, questa è considerata un'"operazione tecnica" piuttosto che una politica monetaria per garantire che ci siano "ampie riserve" nel sistema bancario e per prepararsi alla stagione fiscale di aprile del prossimo anno, quando il denaro fluisce dalle banche al Tesoro.

Il bilancio della Fed è attualmente di circa 6,54 trilioni di dollari. Con un acquisto mensile di 40 miliardi di dollari fino ad aprile del prossimo anno, aggiungerà circa 160 miliardi di dollari in asset.

Oltre all'acquisto di titoli del Tesoro, un altro punto dati da osservare è il Treasury General Account (TGA), che può essere pensato come il conto corrente del governo presso la Fed.

L'ultima volta che si è verificato lo shutdown del governo degli Stati Uniti, il saldo del TGA ha raggiunto un picco di 959 miliardi di dollari, con una grande quantità di accumulo di liquidità nel conto del Tesoro.

Variazione del saldo TGA

È passato un mese e mezzo da quando il governo degli Stati Uniti ha riaperto e l'attuale saldo TGA è di circa 850 miliardi di dollari. Ciò significa che sono già stati spesi 100 miliardi di dollari, fornendo una liquidità significativa al mercato.

Per il mercato delle criptovalute, la chiave è se la liquidità totale sta aumentando o diminuendo.

Pertanto, in modo ottimistico, gli acquisti RMP + un calo significativo del saldo TGA + l'emissione di una qualche forma di dividendo tariffario entro la fine del 2026 possono, se combinati, dare alla liquidità globale una spinta significativa, aiutando potenzialmente il rally del mercato delle criptovalute.

Perché il Giappone è così interessato ad aumentare i tassi di interesse?

Dopo aver discusso della Fed, spostiamo la nostra attenzione sul Giappone attraverso il Pacifico.

I verbali della riunione di dicembre della Banca del Giappone mostrano che i responsabili politici stanno discutendo la necessità di continuare ad aumentare i tassi di interesse, con alcuni membri che chiedono un'azione "tempestiva" per controllare l'inflazione. Un sondaggio di Bloomberg indica che gli economisti ritengono che la Banca del Giappone probabilmente aumenterà di nuovo i tassi di interesse tra sei mesi, con la maggior parte delle persone che pensa che questo round di rialzi dei tassi si stabilizzerà infine all'1,25%. L'ex dirigente della Banca del Giappone Hideo Hayakawa ha persino dichiarato che entro l'inizio del 2027, i tassi di interesse potrebbero salire all'1,50%.

Mentre i mercati globali stanno tagliando i tassi di interesse, perché il Giappone è così intenzionato ad aumentarli?

Dobbiamo iniziare con la situazione del Giappone. Per gli ultimi decenni, il Giappone ha lottato contro la deflazione, con tassi di interesse vicini allo zero o addirittura negativi per molto tempo. Ma ora, le cose sono cambiate. L'inflazione è aumentata, i salari hanno iniziato a salire e la Banca del Giappone ha finalmente l'opportunità di normalizzare la sua politica monetaria.

Tuttavia, il Giappone è gravato da un'enorme quantità di debito, con il debito pubblico che rappresenta circa il 200% del PIL, e i rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono ora scesi ai livelli pre-2008. Con un livello di debito così alto, se i tassi di interesse salgono troppo velocemente, le spese per interessi del governo saliranno alle stelle e il mercato obbligazionario potrebbe non essere in grado di gestirlo.

Ad aggiungersi ai problemi c'è lo yen giapponese. Prima della riunione, lo yen era già sceso al suo livello più debole in 10 mesi, avvicinandosi al livello chiave di 160 yen per dollaro. L'ultima volta che è sceso a questo livello, il governo giapponese è intervenuto direttamente nel mercato dei cambi. In teoria, aumentare i tassi di interesse dovrebbe rafforzare la valuta, ma lo yen ha invece continuato ad indebolirsi.

Il dilemma centrale sta qui: l'economia giapponese è in un dilemma: o salvare il mercato obbligazionario o salvare lo yen, ma non puoi salvarli entrambi contemporaneamente. Mentre la Banca del Giappone dice che vuole aumentare i tassi di interesse per controllare l'inflazione, deve anche acquistare una grande quantità di titoli di stato giapponesi per stabilizzare il mercato obbligazionario. Aumentare i tassi di interesse dovrebbe rendere lo yen più costoso, ma allo stesso tempo, pompare acqua nel sistema acquistando obbligazioni è un po' come combattere contro se stessi.

Attualmente, i rendimenti dei titoli di stato giapponesi sono scesi ai livelli pre-2008, eppure lo yen contro il dollaro è quasi al suo punto più basso in 35 anni. Quindi, si può dire che la Banca del Giappone sta effettivamente "sacrificando lo yen per salvare il mercato obbligazionario".

Inoltre, l'impatto negativo del rialzo dei tassi di interesse del Giappone sul mercato delle criptovalute è direttamente visibile. In passato, ogni volta che il Giappone aumentava i tassi di interesse, il mercato delle criptovalute subiva un forte calo. Le ragioni sono state discusse nei nostri articoli precedenti "Perché il Giappone ha aumentato i tassi di interesse, eppure Bitcoin è crollato?" e "Dai rialzi dei tassi di interesse dello yen alle chiusure del mining, perché Bitcoin continua a scendere?". In termini semplici, Wall Street e gli speculatori globali prendono in prestito yen in Giappone a un costo quasi dello 0%, li cambiano in dollari e li investono in asset ad alto rendimento come Bitcoin e azioni statunitensi. È come se qualcuno ti prestasse denaro gratuitamente per investire in criptovalute senza interessi. Quanto è bello? In questo modo, sono stati prestati trilioni di dollari statunitensi.

Quando il Giappone aumenta improvvisamente i tassi di interesse, il costo del prestito in yen giapponesi aumenta, spingendo queste istituzioni a chiudere le loro posizioni. Vendono asset di rischio, incluso Bitcoin, per scambiarli di nuovo in yen per ripagare il prestito.

Quindi, se il Giappone aumenta i tassi di interesse nel nuovo anno, vedremo una ripetizione dello scenario di vendita precedente? DCF-News ritiene di no necessariamente. Ci sono diverse ragioni:

In primo luogo, il mercato ha già scontato il previsto rialzo dei tassi in Giappone per il nuovo anno. L'impatto del rialzo dei tassi di capodanno del Giappone non sarà così sorprendente, poiché il mercato ha già iniziato a concentrarsi su questo fattore e ha iniziato a discuterne con mesi di anticipo. Gli aggiustamenti di posizione sono stati fatti in anticipo, a differenza della situazione dell'anno scorso di essere colti di sorpresa.

In secondo luogo, come accennato in precedenza, la Fed sta tagliando i tassi dall'altra parte. Se la Fed taglierà davvero i tassi 2-3 volte nel 2026, il differenziale dei tassi di interesse USA-Giappone si restringerà, diminuendo l'attrattiva dei carry trade, che era già in diminuzione. Un rialzo dei tassi dello 0,25% in Giappone potrebbe non avere un impatto così significativo.

Terzo, la direzione generale della liquidità è più importante. Come anche accennato in precedenza, il cambio di leadership della Fed, gli acquisti di obbligazioni RRP, il continuo rilascio di liquidità dal conto TGA e persino la manna tariffaria fanno tutti parte dell'equazione. Dopotutto, nessuno è più ansioso di Trump di aumentare i dati economici prima delle elezioni di metà mandato. Se il rubinetto viene aperto molto negli Stati Uniti, l'effetto di restringimento in Giappone potrebbe essere compensato per la maggior parte.

Naturalmente, ci saranno ancora fluttuazioni a breve termine. Se la Banca del Giappone accelera improvvisamente il ritmo dei rialzi dei tassi di interesse, o se la Fed non taglia i tassi in modo così aggressivo come previsto, il panico a breve termine nel mercato è ancora possibile. Tuttavia, da una prospettiva a medio-lungo termine, la direzione generale della liquidità globale è la variabile chiave che determina il mercato delle criptovalute.

Se i Democratici vincono le elezioni di metà mandato?

Dopo aver discusso così tanto di politica monetaria, c'è in realtà un altro fattore nel 2026 che influenzerà più direttamente l'industria delle criptovalute, ovvero le elezioni di metà mandato degli Stati Uniti di novembre.

Trump e il suo Segretario al Tesoro Benson capiscono molto bene che per mantenere i seggi repubblicani al Congresso durante le elezioni di metà mandato, devono far sentire al popolo americano benefici economici reali prima di votare. Questo è il motivo per cui sono così ansiosi di spingere per tagli dei tassi, emettere manna tariffaria e attuare queste politiche, tutto nel tentativo di stimolare l'economia prima delle elezioni di metà mandato.

Dopotutto, al momento, i Democratici hanno ancora il sopravvento. Le recenti elezioni locali nell'ultimo mese o due hanno dato una spinta ai Democratici. Hanno vinto diverse elezioni chiave, come il sindaco di New York City, il governatore del New Jersey, il governatore della Virginia, e hanno persino fatto passi avanti in alcuni stati tradizionalmente rossi.

Ad esempio, in un distretto conservatore in Georgia, che storicamente votava repubblicano, è diventato inaspettatamente blu. Ricordate, nelle elezioni presidenziali dell'anno scorso, Trump ha vinto lì con un vantaggio di 12 punti percentuali. Anche nelle elezioni del sindaco a Miami, i Democratici hanno vinto per la prima volta in 30 anni. Anche in stati profondamente rossi come il Tennessee, i Repubblicani hanno vinto solo dell'8%; in passato, non avrebbero nemmeno osato dichiarare la vittoria con un margine inferiore al 20%. Le vittorie nelle elezioni locali non sono coincidenze; indicano che gli elettori sono insoddisfatti dell'attuale situazione economica. Se questa tendenza continua fino al prossimo anno, i Repubblicani potrebbero davvero perdere il controllo del Congresso.

L'ex presidente della Camera Pelosi ha recentemente espresso fiducia in un'intervista, prevedendo che il Partito Democratico riconquisterà la Camera dei Rappresentanti nelle elezioni di metà mandato del 2026. L'intero Partito Democratico è ora pieno di ottimismo.

Sul fronte repubblicano, tuttavia, ci sono molte sfide:

Anche se l'amministrazione Trump sta ora iniziando ad aggiustare le politiche tariffarie e a spingere per tagli dei tassi di interesse, è difficile vedere risultati a breve termine. Con le elezioni di metà mandato in arrivo a novembre e considerando l'arco temporale di trasmissione della politica di alcuni mesi, la finestra di opportunità per Trump è già molto stretta.

Trump ha recentemente chiesto ai Repubblicani del Senato di abolire la regola del "dibattito prolungato", in cui i senatori possono parlare continuamente per ritardare o impedire che un disegno di legge venga votato. Trump vuole accelerare le sue politiche attraverso questo metodo da un lato, e anche prevenire la possibilità di un altro shutdown del governo il 30 gennaio a causa della non cooperazione democratica. Tuttavia, ci sono anche molte opinioni di opposizione interna all'interno del partito. Molti senatori repubblicani sono preoccupati che una volta stabilito il precedente, il Partito Democratico, quando diventerà il partito di maggioranza in futuro, imiterà il comportamento di Trump.

Proprio all'inizio del 2026, è ancora troppo presto per giudicare l'esito delle elezioni di metà mandato, con troppe variabili. Ma ci sono alcuni punti che sono certi: per mantenere i seggi del Congresso, Trump userà tutti i mezzi, tagli dei tassi di interesse, stimoli fiscali, benefici tariffari: tutte le misure possibili saranno prese. A breve termine, questo è rialzista per gli asset di rischio, comprese le criptovalute.

Pertanto, da una prospettiva di investimento, l'autore dell'articolo ritiene che potrebbero esserci ancora molte opportunità e finestre di tempo per agire nella prima metà del 2026. Tuttavia, man mano che la seconda metà dell'anno si avvicina alle elezioni di metà mandato, l'incertezza aumenterà bruscamente. Se i sondaggi mostrano il Partito Democratico in testa, il mercato potrebbe scontare prematuramente questa aspettativa e l'industria delle criptovalute potrebbe anche affrontare una pressione di aggiustamento.