Agenti di intelligenza artificiale stanno per togliere quote di mercato a Visa

Articolo Autore: Thejaswini M A

Compilazione dell'articolo: Unicorno a blocchi

Introduzione

L'intero modello di business di Visa è una scommessa sul comportamento umano. Riguarda il consumo umano e la psicologia. I punti premio che accumuli, la protezione contro le frodi su cui fai affidamento, l'ambita carta Centurion e la politica di responsabilità zero che ti fa sentire sicuro quando utilizzi i bancomat all'estero esistono tutti non a causa della difficoltà di trasferire fondi, ma a causa dell'ansia umana, del perseguimento dello status e dell'incapacità di leggere i termini e le condizioni. Visa ha sfruttato questa disparità cognitiva per costruire un'azienda del valore di 500 miliardi di dollari.

Tuttavia, gli agenti AI non possiedono queste caratteristiche.

Non accumulano punti, non cercano protezione contro le frodi e non desiderano una carta nera. Hanno una sola istruzione: completare il compito. E quando il compito prevede il pagamento, l'agente esegue calcoli complessi che gli umani non si preoccuperebbero mai di fare: il percorso più economico, la liquidazione più veloce, le tariffe più basse. Ogni volta, lo fa automaticamente, privo di qualsiasi emozione.

Il mese scorso, un articolo intitolato "The Global Intelligence Crisis of 2028" su SubStack ha fatto crollare le azioni Visa del 4% in un solo giorno di trading, Mastercard è scesa del 6% e American Express del 12%. Il rapporto è stato etichettato come "analisi di scenario", piuttosto che come "previsione" (come originariamente affermato). Ma il mercato non l'ha comprata. Le affermazioni tecniche erano irrilevanti. Il problema è che entro il 2027, gli agenti bypasseranno i centri di transazione e utilizzeranno stablecoin per il regolamento. Visa ha trascorso cinquant'anni a perfezionare i suoi prodotti e ora, la sua base clienti viene sostituita.

Nel commercio da macchina a macchina, una commissione di interscambio del 2-3% è chiaramente un obiettivo. Questa affermazione di Citrini Research è il suo argomento centrale. Questo non significa che l'IA distruggerà Visa domani. Piuttosto, la struttura delle commissioni su cui Visa si basa per costruire il suo impero commerciale è essenzialmente una tassa sul comportamento umano irrazionale, mentre gli stessi trader sono completamente razionali. Questa è l'essenza dell'esistenza di Visa.

Cos'è il Visa Selling?

Per capire perché questo è importante, è necessario sapere per quali commissioni interbancarie vengono effettivamente utilizzati.

Quando acquisti con una carta di credito, i commercianti pagano una commissione del 2-3% alla rete di carte di credito e alla tua banca emittente. Questa tariffa viene utilizzata per pagare i punti premio, la protezione dalle frodi, l'assicurazione acquisti e i servizi di risoluzione delle controversie. L'intera proposta di valore al consumo delle carte di credito è a carico dei commercianti, che alla fine scaricano il costo sui consumatori aumentando leggermente i prezzi delle merci. Si tratta di un sistema consolidato e stabile che funziona da cinquant'anni, poiché i consumatori nelle transazioni sono disposti a sostenere tutti questi costi, anche se indirettamente.

Gli agenti AI non ne hanno bisogno. Non contestano le tasse o non chiedono rimborsi. La ragione per addebitare questa tassa è che può prevenire errori umani, frodi e comportamenti impulsivi. Se non c'è coinvolgimento umano nella transazione, questa commissione diventa completamente priva di significato.

American Express è la più tipica incarnazione di questo problema. I suoi clienti sono titolari di carte premium ad alto reddito, ad alta spesa e aspiranti. La sua quota annuale è superiore a Visa o Mastercard proprio perché i suoi clienti sono disposti a pagare per status e privilegi. La premessa di questo modello è che il comportamento di acquisto è guidato dagli esseri umani; i clienti scelgono American Express piuttosto che Visa perché l'accesso alle sale VIP ne vale la pena. Tuttavia, gli agenti non scelgono attivamente American Express; cercano solo l'opzione più economica per completare una transazione. In un mondo in cui il software controlla le carte di credito, i livelli di appartenenza di fascia alta non esistono.

Il modello di routing aziendale bypassando le commissioni interbancarie guidato da agenti pone un rischio maggiore per le banche di carte di credito e gli emittenti di singole emissioni che fanno grande affidamento sul reddito da commissioni del 2-3% e costruiscono interi segmenti di business intorno a programmi di ricompensa sovvenzionati dai commercianti. Visa e Mastercard hanno attività di rete adattabili. Al contrario, gli emittenti che costruiscono i loro interi modelli di profitti e perdite intorno alle commissioni interbancarie e ai programmi di ricompensa non hanno un posto dove ritirarsi.

La settimana in cui tutti spediscono alla stessa ora

Il rapporto Citrini e l'avvio dei progetti infrastrutturali sono stati diffusi entro lo stesso periodo di tre settimane.

Tempo ha lanciato ufficialmente la sua mainnet mercoledì scorso. La blockchain di pagamento co-sviluppata da Stripe e Paradigm è progettata per i regolamenti di stablecoin ad alto volume ed è stata lanciata in contemporanea con il Machine Payment Protocol (MPP). MPP è uno standard aperto che consente agli agenti AI di pagare autonomamente le tariffe di servizio senza approvazione manuale per ogni transazione. Il protocollo introduce un meccanismo di sessione. Gli agenti devono autorizzare un limite di spesa una sola volta per effettuare continuamente micropagamenti per servizi come il consumo di dati, il calcolo o le chiamate API. I pagamenti dei fondi utilizzano l'autenticazione OAuth. Gli utenti autorizzano i budget e gli agenti possono spendere. L'intero processo non richiede l'utilizzo di una carta di credito in ogni fase.

Anthropic, DoorDash, Mastercard, Nubank, OpenAI, Ramp, Revolut, Shopify, Standard Chartered e Visa sono tutti elencati come partner di progettazione per Tempo. L’intero ecosistema dei pagamenti e dell’e-commerce riconosce questo cambiamento strutturale.

Lo stesso giorno del lancio di Tempo, la divisione criptovalute di Visa ha rilasciato uno strumento di interfaccia a riga di comando per gli agenti AI per effettuare pagamenti attraverso terminali senza chiavi API, account o autorizzazione manuale. Visa lo chiama "commercio a riga di comando": le macchine possono effettuare transazioni senza l'intervento umano.

Mastercard ha accettato di acquisire la startup di infrastrutture stablecoin BVNK per 1,8 miliardi di dollari. Circle ha lanciato Nanopayments sulla testnet, una transazione USDC progettata per gli agenti che può essere utilizzata senza conti o credenziali, costa meno di un centesimo e senza commissioni sul gas. Il progetto World di Sam Altman ha lanciato AgentKit, consentendo agli agenti di portare prove crypto per verificare che rappresentino persone reali; questo toolkit è direttamente integrato nel sistema di pagamento di Coinbase, consentendo alla piattaforma di verificare le identità degli agenti senza ostacolare le transazioni legittime.

A mio avviso, la settimana scorsa le aziende hanno corso per diventare il nuovo Visa per impedire a Visa di realizzare ciò che ha già perso.

L'ovvio paradosso

Ora, non c'è punto che non sia abbastanza chiaro, ovvero che Visa non è stagnante.

È coinvolta nello sviluppo del Machine Payment Protocol (MAPPS) per Tempo e ha lanciato Visa Crypto Labs, dove il suo capo criptovaluta ha scritto sulla rivista Fortune spiegando come gli agenti possono utilizzare le carte di credito per i pagamenti attraverso nuovi standard. Mastercard sta investendo 1,8 miliardi di dollari in infrastrutture stablecoin. Stripe ha acquisito Bridge e Privy. Le aziende esistenti sono consapevoli di questo cambiamento e si stanno preparando prima che la nuova infrastruttura arrivi completamente.

L'argomento di Visa è che può espandere la sua traiettoria nel commercio guidato da agenti prima di stabilire una pista che rende Visa irrilevante.

Questa affermazione non è del tutto sbagliata. Stripe ha elaborato 1.900 miliardi di dollari di pagamenti totali nel 2025, con un aumento del 34% rispetto all'anno precedente. Queste aziende non si stanno riducendo. I vantaggi di distribuzione in rete delle organizzazioni di carte sono difficili da replicare. Ammetto di essere un po’ riluttante a dirlo pubblicamente perché, in base all’esperienza storica, una volta che qualcuno fa questa argomentazione, vengono rilasciati nuovi prodotti che li fanno sembrare sciocchi.

Quindi, il difetto di questo argomento sta qui: Il vantaggio di distribuzione di Visa è costruito sulle relazioni con i commercianti e sulla fiducia dei consumatori. I commercianti accettano Visa perché i consumatori sono titolari di Visa; i consumatori sono titolari di Visa perché i commercianti accettano Visa. L'intero ciclo si basa sull'uomo. Una volta che gli agenti diventano i principali acquirenti in un'area di business significativa, questo volano rallenterà. Gli agenti non hanno né fedeltà al marchio né portafogli. Hanno solo budget e istruzioni. Il percorso più economico e veloce vincerà il loro business, e i costi di cambio sono zero.

Voglio dire con precisione a che punto siamo perché l'opinione pubblica attuale si sta sviluppando più velocemente dei dati stessi.

Sebbene l'ecosistema che circonda x402 sia valutato circa 7 miliardi di dollari, i dati on-chain mostrano che il volume giornaliero delle transazioni sul protocollo era solo di circa 28.000 dollari la scorsa settimana, la maggior parte dei quali proveniva da test piuttosto che da transazioni effettive. Questa cifra è molto diversa dal volume giornaliero delle transazioni di Visa.

Il volume delle transazioni di x402 ha superato i 50 milioni. Sebbene gli importi delle transazioni siano modesti, il numero di transazioni indica che l'infrastruttura è in uso. Gli sviluppatori stanno costruendo su questo. Crescono anche i servizi lato esercenti che accettano pagamenti tramite agenti. È così che iniziano le reti di pagamento.

McKinsey stima che entro il 2030, gli agenti dell'IA potrebbero facilitare da 3 trilioni a 5 trilioni di dollari nelle transazioni globali dei consumatori. Questa stima può essere corretta o eccessivamente ottimistica. Ma non c'è dubbio che il modello di business basato sugli agenti non sia ancora stato ampiamente adottato. I commercianti che costruiscono servizi di agenti nativi, le imprese che trattano gli agenti come acquirenti primari e i volumi delle transazioni che possono davvero testare la redditività economica sono ancora in fase di sviluppo.

Il motivo per cui la relazione Citrini ha causato il panico del mercato è che ha simulato una serie di eventi credibili. La relazione finanziaria del primo trimestre 2027 di Mastercard non attribuirà il rallentamento del volume delle transazioni all'"ottimizzazione dei prezzi guidata dagli agenti". Almeno non per ora.

Il primo ad essere colpito sono i micropagamenti per le infrastrutture AI, non il commercio al consumo.

Gli agenti che completano le attività di ricerca chiamano API di dati specializzate centinaia di volte per sessione. Ogni chiamata costa solo una frazione di centesimo. Nel corso di una settimana, queste chiamate potrebbero generare 40 dollari di entrate per gli sviluppatori che gestiscono il servizio. Le reti di carte di credito non possono far fronte a questo. Il modello economico degli importi minimi delle transazioni non funziona. Il processo di onboarding dei mercanti non funziona. La struttura tariffaria non funziona. Tali modelli di business non possono operare nel quadro di Visa. Richiedono un modello completamente nuovo e x402, Nanopayments e Tempo stanno costruendo questo modello.

Come dimostra il modello costruito da Citrini, la perturbazione del commercio al consumo, anche se si verificherà, arriverà dopo. Richiede agli agenti di gestire una parte significativa della spesa discrezionale, che a sua volta richiede ai consumatori di fidarsi degli agenti per prendere decisioni di acquisto che attualmente prendono da soli.

Visa è influenzato da clienti di qualità superiore. Questi clienti non hanno più bisogno degli elementi su cui Visa si basa per il successo. La commissione interbancaria del 2-3% non è una tassa sulle transazioni ma una tassa sul comportamento umano irrazionale. E gli agenti sono completamente razionali.

Come faccio a sapere che è importante? Perché Visa ha speso 1,8 miliardi di dollari la scorsa settimana per assicurarsi che non sia esclusa dalla risposta.