Станція оплати в Ормузькій протоці та юані, які неможливо купити

Даліо сказав, що ми стоїмо на порозі перебудови світового порядку. Незалежно від того, згодні ви з цим твердженням чи ні, одну річ стає все важче ігнорувати: коли війна, санкції та блокади відбуваються одночасно, який канал обере капітал?

У попередній статті «Чий долар? USDT в Ормузькій протоці та безладна доларова система» ми відстежили шлях долара в умовах хаосу — він залишається світовою валютою ціноутворення, але його дозвільна система обходиться. USDT паразитує на ціні долара, але не проходить через доларові фінансові канали. Неліцензований долар зростає в тріщинах системи.

У цій статті ми розглянемо інший шлях: юань. Це не тінь долара і не паразит. Він має власні канали, власну клірингову систему та власне державне забезпечення. Але він також має проблему, з якою долар ніколи не стикався — більшість людей хочуть його, але не можуть отримати.

Однієї ночі в березні 2026 року повністю завантажений танкер сповільнив хід у найвужчій точці Ормузької протоки. По радіо пролунала інструкція перською мовою: зупинити судно, сплатити збір, інакше ескорту не буде.

Тариф становить 1 долар за барель. Повністю завантажений VLCC коштує 2 мільйони доларів за рейс. Приймають USDT, btc-42">Bitcoin та юані. Долари не приймають.

Цей водний шлях, через який проходить майже третина світових перевезень нафти, тієї весни перетворився на станцію оплати. За тривожними телефонними дзвінками та зашифрованими повідомленнями питання, яке рідко обговорювалося публічно, раптово стало нагальним:

Якщо ми не розраховуємося в доларах, що ще ми можемо використовувати?

Грецький судновласник, що працює на маршрутах між Середземним морем і Перською затокою, щойно здійснив оплату збору за допомогою USDT — цифрової валюти, прив'язаної до долара. 2 мільйони доларів, переказ у мережі, отримано за десять хвилин — операція, з якою він уже був знайомий. Але потім партнер надіслав друге повідомлення: наступного разу можна спробувати розрахуватися в юанях.

Він довго дивився на екран. Його компанія зареєстрована в Афінах, клієнти — по всьому Близькому Сходу та Європі. У нього немає китайських клієнтів, немає рахунків у юанях, і він навіть не впевнений, який банк у Греції може такий відкрити.

Він поставив, здавалося б, просте запитання: Як мені отримати юані?

Більшість людей сперечаються: «Чи може юань замінити долар?». Але, можливо, це питання неправильне. Більш практичне питання: чи може той, хто хоче використовувати юань, отримати його в цей момент?

Відповідь на це питання набагато складніша, ніж він уявляв.

I. Найбільша торговельна нація світу, валюта, яку найважче купити

Інтуїтивно неіснуючий факт:

Китай є найбільшою торговельною нацією у світі, проте юань — одна з найважчих для отримання основних валют у світі.

У 2025 році торговельний профіцит Китаю досяг 1,19 трильйона доларів — Китай заробляє понад 1 трильйон доларів на рік на різниці цін на світові товари. Однак у статистиці світових транскордонних платежів на юань припадає лише 3%. Грошей заробляється багато, а витрачається мало. Профіцит залишається всередині Китаю, і світ не має до нього доступу.

Якщо ви хочете отримати юані, є лише один нормальний шлях: вести бізнес з Китаєм і заробляти юані. Але серед десяти найбільших економік світу лише Бразилія та Росія мають торговельний профіцит з Китаєм. Решта вісім — це країни з дефіцитом: США мають річний дефіцит у 280 мільярдів доларів, тоді як Японія, Німеччина, Індія, Велика Британія, Франція, Італія та Канада є чистими покупцями. Юань витікає з ваших рук, а не втікає в них.

А як щодо купівлі на фінансовому ринку? Найбільший офшорний пул юанів знаходиться в Гонконзі, через який проходить близько 80% офшорних платежів у юанях. Але пул напрочуд мілкий — загальний обсяг офшорних депозитів у юанях у світі становить близько 1,6 трильйона юанів, тоді як річний торговельний профіцит Китаю перевищує 8 трильйонів юанів. Весь пул не покриває навіть частки цього профіциту.

Більше того, пул виснажується. Три роки тому лише 20% юанів, розміщених у банках Гонконгу, видавалися в кредит. До середини 2025 року цей показник зріс до понад 90% — майже всі внесені гроші були видані в кредит.

На Кантонському ярмарку восени 2025 року менеджер компанії з виробництва електричних трициклів із Цзянсу сказав журналістам: «Багато іноземних клієнтів зараз активно обирають розрахунки в юанях. Це ініціюємо не ми, це пропонують клієнти». Він сказав, що кількість клієнтів, які обирають юань, приблизно подвоїлася.

Попит зростає, але пул не встигає. У жовтні 2025 року Валютне управління Гонконгу запустило інструмент вливання ліквідності на 100 мільярдів юанів, який швидко розібрали 40 банків. Через три місяці квоту терміново подвоїли до 200 мільярдів — кошти потекли через Гонконг до АСЕАН, на Близький Схід та в Європу. Але це лише тимчасові заходи.

Фундаментальна причина, чому пул не може зростати, — це структурна особливість китайської економіки: Китай є країною з профіцитом, і юань повертається до Китаю разом із торгівлею, а не витікає назовні. Чому долар всюди? Тому що США — країна з дефіцитом: імпортуючи товарів на сотні мільярдів доларів щороку, долар «випускається» у світ разом із дефіцитом. Ви можете обміняти долари на вулицях Лагоса і витратити їх на нічних ринках Бангкока. З юанем все навпаки; профіцит залишається всередині.

Bloomberg процитував нафтотрейдера в березні. Його компанія протягом останнього десятиліття розраховувалася за близькосхідну сиру нафту в доларах, але цього року вперше клієнт зажадав оплату в юанях. Він витратив три тижні на дослідження того, як це зробити, і висновок був таким: відкриття рахунку займає від шести до восьми тижнів, а його судно не може чекати.

«Це не технічна проблема, — сказав він. — Це проблема відсутності каналу».

Пул у трильйон юанів насилу задовольняє світовий попит.

II. Золоті злитки з Нью-Йорка до Шанхаю

Повернемося до того судновласника. Він запитав, як отримати юані, і посередник відповів одним словом: золото.

Це не просто метафора.

Артур Хейс — один із найвідоміших макроаналітиків у світі криптовалют — описав ланцюжок у статті у квітні 2026 року:

Країни продають казначейські облігації США → купують золото за долари → транспортують золото до Швейцарії для переплавки → доставляють на золотий ринок Китаю → обмінюють на юані → переказують до Ірану через китайську систему транскордонних платежів.

(Пояснення стейблкоїнів, забезпечених золотом: як вони працюють і топ-5 для відстеження)

Я витратив деякий час на аналіз цього ланцюжка. Висновок полягає в тому, що кожна ланка стоїть окремо, але причинно-наслідкові зв'язки між ними є висновками, а не доведеними фактами. Проте кожна окрема ланка підтверджується даними. Зібрані разом, вони формують досить повну картину:

• Навесні 2026 року експорт немонетарного золота зі США став найбільшою категорією експорту в країні протягом кількох місяців поспіль. Не чипи, не літаки, не соя — а золоті злитки. Фінансовий аналітик Люк Громен переглянув двадцятирічні торговельні звіти США і зазначив, що такого раніше ніколи не було.

• Більша частина цього золота тече до Швейцарії. У Швейцарії знаходяться чотири найбільші у світі афінажні заводи — Valcambi, Argor-Heraeus, PAMP, Metalor — вони роблять одну просту річ: переплавляють золоті злитки з усього світу і перетворюють їх на 1-кілограмовий стандарт, який віддає перевагу Китай. У 2023 році найбільшим покупцем швейцарського експорту золота був Китай — 25,1 мільярда швейцарських франків. У березні 2026 року експорт швейцарського золота до Китаю зріс на 18% порівняно з попереднім місяцем.

• У тому ж місяці Народний банк Китаю оголосив, що збільшував свої золоті резерви п'ятнадцятий місяць поспіль. Офіційні запаси досягли 2308 тонн.

Основною причиною відтоку золота зі США насправді є закриття арбітражних угод COMEX у 2025 році — коли паніка через тарифи призвела до того, що 43,3 мільйона унцій золота хлинули на склади в Нью-Йорку, які тепер починають витікати. Це насамперед комерційна дія.

Але ці дані вказують на один напрямок:

Золото тече із Заходу на Схід, і золото служить перекладачем між двома несумісними фінансовими системами найпримітивнішим методом передачі вартості.

Активи, які ви тримаєте у доларовому світі, спочатку конвертуються у «проміжний формат» — золото, — який визнається обома сторонами, а потім імпортуються у світ юаня.

Вісімдесят років тому, коли була створена Бреттон-Вудська система, міжнародні розрахунки здійснювалися саме так. Вісімдесят років потому, під тиском санкцій і блокад, людство повернулося в епоху транспортування металів.

III. Канал, що формується — CIPS

Золото — це перехідне рішення. Справжнє довгострокове рішення — це платіжний канал, з яким більшість китайців не дуже знайомі.

По-перше, давайте поговоримо про те, що знають усі. SWIFT — це «система обміну повідомленнями» між банками по всьому світу. Коли ви переказуєте гроші з Китаю до Японії, SWIFT повідомляє японському банку: «З Китаю надходить сума грошей, сума X, платник Y». Сам SWIFT не переміщує гроші; він лише передає інформацію. Але саме тому, що він передає інформацію, той, хто контролює SWIFT, може бачити деталі кожної транскордонної транзакції у світі.

CIPS — це інша система, побудована Китаєм — Транскордонна міжбанківська платіжна система. На відміну від SWIFT, вона може як надсилати повідомлення, так і переміщувати гроші, інтегруючи передачу повідомлень із клірингом і розрахунками. Більшу частину часу CIPS все ще використовує SWIFT для надсилання повідомлень — близько 80% транзакцій роблять саме так. Але головне, що вона може працювати незалежно. Коли потрібно працювати автономно, CIPS може надсилати повідомлення і переміщувати гроші самостійно.

(CIPS запустить сервіс акредитивів у юанях під час форуму Lujiazui)

У 2012 році Народний банк Китаю ініціював створення CIPS. Через три роки, 8 жовтня 2015 року, система офіційно запрацювала. Того дня було підключено 19 банків, і мало хто у світі звернув на це увагу. Першою транзакцією, завершеною в день запуску, став розрахунок Промислово-комерційного банку Китаю в Сінгапурі на суму 35 мільйонів юанів для компанії Shanghai Baosteel. Того ж дня Standard Chartered Bank завершив переказ юанів із Китаю до Люксембургу для IKEA через CIPS.

Сінгапурський трейдер, шведська меблева компанія. Це була перша група користувачів CIPS.

Десять років потому, до кінця 2025 року: 193 прямі учасники, 1573 непрямі учасники, що охоплюють 124 країни та регіони, обробивши 26,4 трильйона доларів протягом року. З 19 до 193 — вона тихо зросла вдесятеро. Список акціонерів CIPS сам по собі інтригує: 16% належать центральному банку, а серед інших акціонерів — UnionPay, великі державні банки, а також HSBC, Standard Chartered, Citibank, DBS, BNP Paribas та ANZ. Це не закрита система, а гібрид китайського лідерства та участі західних банків.

Більше того, експансія прискорюється. На початку 2026 року First Abu Dhabi Bank в ОАЕ приєднався до CIPS, ставши першим банком-кліринговим центром у юанях у регіоні Перської затоки — раніше розрахунки в юанях на Близькому Сході повинні були проходити через банки всередині Китаю, але тепер це можна зробити безпосередньо в Дубаї.

Керівник китайського підрозділу DBS Bank якось сказав ЗМІ: «Бізнес має чіткі комерційні причини використовувати юань — оптимізація управління грошовими коштами, зменшення витрат на іноземну валюту та зниження невизначеності».

Це не геополітичне гасло. Це бізнесмен, який рахує цифри.

Той грецький судновласник не може отримати юані сьогодні, але це не означає, що він не зможе зробити це через три роки. Канали відкриваються один за одним.

IV. Що неможливо купити і що неможливо повернути

Той судновласник врешті-решт не зміг отримати юані. Це було занадто повільно. Відкриття рахунку займає тижні, перевірки на відповідність вимогам — тижні, а його судно не може чекати. Він все одно заплатив USDT.

Але він зробив одну річ. Повернувшись до Афін, він попросив фінансового директора компанії дослідити, як відкрити рахунок у юанях у Гонконзі. Не тому, що це потрібно йому сьогодні, а тому, що він не хоче зіткнутися з варіантом, який не зможе обрати наступного разу.

Він не обирає сторону. Він просто розуміє, що мати лише один шлях у цьому світі — занадто крихко. Відкрити ще один рахунок, підключити ще один канал — це не тому, що він не довіряє долару, а тому, що ті, хто має лише один шлях, не ходять спокійно.

Партія золота, що витікає зі США, зараз переплавляється на швейцарських афінажних заводах. Вони стануть 1-кілограмовими стандартними золотими злитками на складах у Шанхаї, а потім перетворяться на суму в юанях, що потече в якийсь канал. Можливо, це оплата для китайської компанії на Близькому Сході, або, можливо, звичайна оплата для заводу в Шеньчжені, що імпортує австралійську залізну руду.

Неможливість купити — це поточна реальність юаня; неможливість повернути — це доларові канали, які можуть бути перервані завтра.

І ті, хто вже знайшов вхід, не повернуться назад.

Принаймні, той судновласник не повернеться.

Образ судновласника у цій статті базується на поєднанні реальних випадків із численних публічних звітів і не представляє жодну конкретну особу чи компанію.

Посилання та цитування: Citrini Research «Strait of Hormuz: A Citrini Field Trip» (квітень 2026); Arthur Hayes «No Trade Zone» (квітень 2026); Atlantic Council GeoEconomics Center; TRM Labs; Fortune; Luke Gromen, FFTT; Wells Fargo; Swiss Federal Customs Administration; World Gold Council; офіційні дані CIPS; оголошення про блокаду Міністерства комерції Китаю (2 травня 2026); Bloomberg; Financial Times; CNBC

Рекомендоване читання: Чий долар? USDT в Ормузькій протоці та безладна доларова система