Криза ліквідності: чому тільки Біткоїн не зміг відновитися?

Оригінальна назва: Вакуум ліквідності провокує різкий розпродаж: чому тільки Біткоїн не зміг відновитися

Оригінальне джерело: Tiger Research

Різке падіння Біткоїна застало ринок зненацька. Цей звіт, підготовлений Tiger Research, містить глибокий аналіз факторів, що спричинили цей розпродаж, і окреслює можливі сценарії відновлення.

Короткий огляд ключових моментів

· Біткоїн впав з 87 000 $ до 81 000 $ 29 січня і продовжив падіння нижче 80 000 $. (Примітка: сьогодні вранці Біткоїн вже опустився нижче 75 000 $)

· Розчаровуючі звіти Microsoft потягнули вниз індекс Nasdaq, пробивши активний рівень підтримки ціни близько 87 000 $ для Біткоїна.

· Спекуляції про висунення Кевіна Уорша на пост голови ФРС посилили тиск, хоча реальна політика може виявитися не такою жорсткою, як очікував ринок.

· Регулюючі органи, як і раніше, прихильні до криптовалюта, але пробій позначки 84 000 $ стався, і ризики зниження в короткостроковій перспективі не слід ігнорувати.

Біткоїн відстає у відновленні

Біткоїн пережив два різкі падіння за короткий проміжок часу. Близько 9 ранку за східним часом 29 січня Біткоїн почав сповзати з позначки близько 87 000 $; до 10 ранку наступного дня він впав до 81 000 $, що становить 7% падіння. Весь ринок криптовалюта був слабким, а настрої інвесторів різко погіршилися.

Цей тренд був викликаний не одним негативним сигналом, а подвійним ударом з боку традиційних фінансових ринків і невизначеності у валютній політиці. Тригером першого раунду падіння став вплив звітів великих технологічних компаній, а другий раунд був пов'язаний з побоюваннями щодо зміни керівництва у ФРС.

За двома раундами падіння стоїть спільна причина: постійне скорочення обсяг торгів на спотова торгівля та ф'ючерсна торгівля Біткоїна. При низькій ліквідність навіть незначні потрясіння можуть спровокувати надмірну волатильність цін. Акції та сировинні товари швидко відновилися після короткочасного спаду, але Біткоїн не наслідував їхній приклад.

Наразі ринок уникає Біткоїн. При скороченні обсяг торгів, що триває, і постійному тиску з боку продавців відновлення ціни стає все важче підтримувати.

Перший удар: побоювання щодо бульбашки ШІ перекидаються на Біткоїн

Біткоїн опинився під тиском 29 січня, ключовим фактором якого стало різке падіння індексу Nasdaq. Звіт Microsoft за четвертий квартал, що виявився нижчим за очікування, знову розпалив побоювання ринку щодо перегрітих інвестицій у ШІ. На тлі паніки інвестори почали скорочувати позиції в ризикових активах. Біткоїн, відомий своєю високою волатильністю, зазнав особливо різкого падіння.

Що зробило це падіння особливо руйнівним, так це ключовий рівень ціни, який пробив Біткоїн. Під час спаду він пробив важливу структурну підтримку — реалізовану капіталізацію (Realized Cap).

На той час цей рівень утримувався близько 87 000 $. Реалізована капіталізація виключає довгостроково утримувані неактивні токени і натомість розраховує середню вартість на основі токенів, що активно циркулюють на ринку. Іншими словами, це точка беззбитковості для поточних активних трейдерів. Як тільки вона пробита, більшість активних учасників одночасно опиняються у збитковій позиції. Біткоїн сміливо пробив цю лінію.

Другий удар: ефект Пауелла

Близько 8 вечора 29 січня Біткоїн знову різко впав, стрімко обвалившись з 84 000 $ до 81 000 $. Bloomberg і Reuters повідомили, що президент Трамп готується висунути Кевіна Уорша на пост наступного голови ФРС, а офіційне оголошення заплановано на 30 січня.

Кевін Уорш широко сприймається ринком як «яструб». Під час свого перебування на посаді керуючого ФРС з 2006 по 2011 рік він послідовно виступав проти політики кількісного пом'якшення, попереджаючи про ризики інфляції, які вона несе. Коли ФРС запустила другий раунд кількісного пом'якшення у 2011 році, Уорш негайно подав у відставку.

Спекуляції про висунення Уорша були витлумачені як такі, що суперечать інтересу Трампа до зниження ставок, що викликало побоювання ринку щодо посилення ліквідність. Криптовалюта історично добре показували себе в періоди надлишкової ліквідність — часи, коли інвестори готові спрямовувати більше коштів у високоризикові активи. Потенційне керівництво Уорша у ФРС підігріло страхи перед посиленням ліквідність. На ринку, який вже зіткнувся з дефіцитом ліквідність, інвестори швидко почали розпродаж.

Короткострокова корекція, сильний середньостроковий і довгостроковий імпульс

На ринку зберігаються побоювання щодо «яструбиної» репутації Уорша, проте реальна реалізація політики може виявитися не такою жорсткою, як очікувалося.

У колонці Wall Street Journal Уорш запропонував компромісний підхід: обмежене зниження ставок у поєднанні зі скороченням балансу. Ця структура спрямована на пошук точки рівноваги між інтересом Трампа до зниження ставок і дисципліною Уорша щодо інфляції. Це передбачає, що загальна «яструбина» схильність зберігається, але певна гнучкість щодо відсоткових ставок залишається.

Таким чином, загальна кількість знижень ставок може бути меншою, ніж під час перебування Пауелла на посаді, але ймовірність повномасштабного повернення до посилення невелика. Навіть якщо пост голови займе Брейнард, очікується, що ФРС збереже свій курс на поступове пом'якшення.

Тим часом Комісія з цінних паперів і бірж США та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США поступово впроваджують політику, дружню до криптовалюта. Дозвіл інвестицій у криптовалюта на пенсійних рахунках 401(k) може відкрити ринок для припливу до 1 трильйона $. Також варто відзначити швидкий прогрес у законодавстві щодо структури ринку цифрових активів.

У короткостроковій перспективі невизначеність зберігається. Біткоїн, ймовірно, продовжить слідувати за коливаннями фондового ринку. З пробоєм позначки 80 000 $ не можна виключати подальший ризик зниження. Однак, як тільки фондовий ринок увійде у фазу консолідації, Біткоїн може знову стати кращим альтернативним інвестиційним інструментом. Історично склалося так, що щоразу, коли технологічні акції буксують через побоювання щодо бульбашки, кошти мають тенденцію перетікати в альтернативні активи.

Що залишається дійсно незмінним, так це те, що справді важливо. У довгостроковій перспективі глобальна ліквідність продовжує розширюватися, інституційні політичні позиції щодо крипто залишаються твердими, стратегічне накопичення інституціоналами все ще йде впорядковано, а сама мережа Біткоїн не стикалася з будь-якими операційними проблемами. Поточний відкат — це лише короткострокова надмірна реакція, викликана низькою ліквідність, і вона не підриває фундаментальний бичачий тренд у середньостроковій і довгостроковій перспективі.

Посилання на оригінальну статтю