Хешрейт мережі Біткоїн досяг рекордного максимуму і впав на 15% — майнерів витісняє ШІ?

Оригінал статті: "bitcoin-btc-42">Біткоїн: хешрейт мережі впав на 15% від піку, майнерів витісняє ШІ?"

Автор: ChandlerZ, Foresight News

Хешрейт мережі Біткоїн зріс приблизно в 10 разів з 2020 року, але в останні місяці спостерігається більш виражене зниження.

Дані показують, що хешрейт мережі Біткоїн впав приблизно на 15% від свого жовтневого піку, при цьому майнери перебувають у стані капітуляції майже 60 днів. Середній хешрейт мережі знизився з приблизно 1,1 ЕГ/с у жовтні до близько 977 ЕГ/с, що вказує на те, що майнери вимикають обладнання або припиняють діяльність у міру зниження прибутковості.

Більше того, індикатор Hash Ribbon від Glassnode розвернувся 29 листопада, відображаючи капітуляцію майнерів через відстеження короткострокових і довгострокових трендів хешрейту. Наразі короткостроковий тиск пропозиції на ринку Біткоїна може посилитися, а складність майнінгу Біткоїна, як очікується, зазнає сьомого коригування вниз з останніх восьми 22 січня, опустившись приблизно до 139 Т.

Прибутковість майнінгу знижується п'ять місяців поспіль

JPMorgan Chase заявив, що хешрейт мережі Біткоїн знизився приблизно на 3% у місячному обчисленні до 1045 ЕГ/с у грудні 2025 року, що послабило конкуренцію серед майнерів, але прибутковість майнінгу продовжує падати.

Однак дані показують, що в грудні 2025 року середній щоденний дохід майнерів від винагороди за блок на ЕГ/с склав 38 700 доларів, що на 7% менше, ніж у листопаді, і на 32% менше в річному обчисленні, досягнувши історичного мінімуму.

Аналітичний звіт VanEck припускає, що індустрія майнінгу Біткоїна стикається з серйозним тиском. З одного боку, періодичний халвінг винагород за блок призводить до «ступінчастого» зниження доходів майнерів; з іншого боку, з 2020 року хешрейт мережі розширювався із середньорічним темпом зростання близько 62%, змушуючи майнерів постійно інвестувати в капітальні витрати для збільшення хешрейту, щоб уникнути застарівання. Якщо ціна монети не зможе компенсувати зниження субсидій і зростання питомих витрат, викликане зростанням хешрейту, прибуток майнерів буде систематично стискатися.

Погіршення прибутковості майнерів можна інтуїтивно побачити за точкою беззбитковості ціни на електроенергію. Взявши за приклад майнер S19 XP 2022 року випуску, його допустима ціна беззбитковості електроенергії знизилася з приблизно 0,12 долара за кВтг у грудні 2024 року до приблизно 0,077 долара за кВтг у грудні 2025 року. Це означає, що на тлі нещодавнього послаблення ціни BTC гранична економіка майнінгу значно погіршилася, що ще більше збільшує залежність галузі від ресурсів з низькою ціною на електроенергію, ефекту масштабу та операційної ефективності.

Незважаючи на приблизно 10-кратне збільшення загального хешрейту мережі з 2020 року, за останні 30 днів спостерігалося зниження хешрейту мережі на 4% на основі 30-денної ковзної середньої, що стало найбільшим падінням з квітня 2024 року. Одночасно на хешрейт вплинули перебої з боку пропозиції, такі як відключення майнінгових потужностей у регіоні Сіньцзян обсягом близько 1,3 ГВт у рамках регуляторної перевірки, при цьому було відключено близько 400 000 майнерів.

Майнінгові ферми активно переходять на ШІ-дата-центри

Звіт Guojin Securities вказує на те, що до третього кварталу 2025 року витрати на майнінг з урахуванням амортизації для публічних компаній США зросли до 112 000 доларів, перевищивши поточну ціну Біткоїна. Компанії, що займаються майнінгом криптовалют, володіють інфраструктурою з високою пропускною здатністю та доступом до електроенергії поруч із великими міськими центрами, при цьому витрати на електроенергію зазвичай варіюються від 3 до 5 центів за кВтг, що робить їх природно придатними для операцій хмарних сервісів ШІ. Зі зростанням попиту на обчислювальну потужність ШІ перехід майнінгових ферм криптовалют на ШІ-дата-центри є неминучим вибором.

Очікується, що 14 великих публічних компаній, що володіють майнінговими фермами, досягнуть потужності 15,6 ГВт до 2027 року, при цьому основними трансформованими бізнес-моделями стануть оренда хмарних обчислень та оренда потужностей ЦОД.

Майнінгові ферми криптовалют, що переходять на ШІ-дата-центри, в основному використовують дві бізнес-моделі.

Одна схожа на CoreWeave та Nebius — купівля чипів для оренди хмарних обчислень. Наразі IREN використовує цю бізнес-модель. IREN має валову електричну потужність 2,91 ГВт, що відповідає приблизно 1,9 ГВт основної потужності, з ринковою вартістю на ват нижчою, ніж у CoreWeave та Nebius. Компанія вже уклала партнерство з Microsoft на 200 МВт основної потужності.

Друга модель схожа на оренду потужностей ЦОД, при якій орендуються лише права на використання будівель дата-центрів та електричних потужностей, а орендарі платять за сервери та електроенергію. Наразі більшість майнінгових ферм криптовалют використовують цю модель хостингу. Деякі компанії підписали договори оренди з Google, Amazon, CoreWeave та іншими фірмами, тоді як більшість все ще шукає партнерів через пізній перехід.

VanEck: Зниження хешрейту може бути позитивним фактором

Однак звіт VanEck також припускає, що зниження хешрейту може бути позитивним фактором. Порівнюючи 30-денну та очікувану 90-денну дохідність з 2014 року на основі змін хешрейту Біткоїна, можна побачити, що при падінні хешрейту Біткоїна ймовірність позитивної очікуваної дохідності вища, ніж при його зростанні. Більше того, середня очікувана дохідність за 180 днів приблизно на 30 базисних пунктів вища, коли хешрейт знижується, порівняно з періодами його зростання.

Коли стиснення хешрейту зберігається протягом тривалого часу, прогнозна прибутковість часто виникає частіше і в більшому обсязі. З 2014 року з 346 днів з від'ємним 90-денним зростанням хешрейту ймовірність позитивної 180-денної форвардної дохідності Біткоїна становить 77% із середньою дохідністю +72%. Крім того, ймовірність позитивної 180-денної форвардної дохідності Біткоїна становить близько 61% із середньою дохідністю +48%.

Таким чином, купівля BTC, коли 90-денне зростання хешрейту від'ємне, історично збільшувала очікувану дохідність за 180 днів на 2400 базисних пунктів.

Навіть в економічно слабшій фазі багато суб'єктів воліють продовжувати майнінг. Короткостроковий тиск на прибуток та коливання хешрейту з більшою ймовірністю призведуть до консолідації та централізації галузі, прискорюючи очищення ринку, що не обов'язково означає довгостроковий занепад індустрії майнінгу.

Посилання на оригінал статті