Perché a16z Crypto sta raccogliendo altri 2,2 miliardi di dollari per investire massicciamente nel Web3?

Autore: Zhou, ChainCatcher

Il 5 maggio, la divisione crypto della società di venture capital Andreessen Horowitz, a16z Crypto, ha annunciato ufficialmente il completamento della raccolta fondi per il suo quinto fondo, Fund 5, con una dimensione totale di 2,2 miliardi di dollari.

La dimensione di questo fondo è significativamente inferiore al record di 4,5 miliardi di dollari del Fund 4, istituito nel 2022. Il partner per le comunicazioni di a16z Crypto, Paul Cafiero, ha dichiarato che l'azienda intende tornare a dimensioni del fondo più contenute perché "un ciclo di raccolta fondi più breve ci consente di stare al passo con le tendenze crypto in continua evoluzione".

Questa scelta ha un contesto pratico. La rivista Fortune ha citato in precedenza i dati dei documenti SEC, rivelando che entro il 2025 la scala di gestione delle principali società di venture capital crypto come Paradigm, Pantera e a16z Crypto si è contratta su tutta la linea. Tra queste, la scala di gestione totale dei quattro fondi di a16z Crypto è diminuita di quasi il 40% tra il 2024 e il 2025, scendendo a circa 9,5 miliardi di dollari, in parte perché l'istituzione ha iniziato a restituire capitale ai Limited Partner (LP) dei fondi precedenti.

L'intero ecosistema dei VC crypto ha visto una significativa difficoltà nella raccolta fondi negli ultimi due anni, con i capitali che si concentrano al vertice; la riduzione della scala è la risposta più diretta alle realtà del mercato.

Guardando al passato, le dimensioni dei precedenti fondi di a16z Crypto sono state: il primo nel 2018 da 350 milioni di dollari, il secondo nel 2020 da 515 milioni, il terzo nel 2021 da 2,2 miliardi e il quarto nel 2022 da 4,5 miliardi. Questo quinto fondo torna a 2,2 miliardi di dollari, eguagliando la dimensione del terzo fondo del 2021.

Secondo i dati di RootData, analizzando i modelli di investimento passati, a16z Crypto ha partecipato a 253 round di investimento, con un portafoglio di 183 progetti e guidando 150 round. In termini di distribuzione settoriale, le infrastrutture rappresentano la quota maggiore con il 37,7%, seguite dal gaming (13,1%) e dalla DeFi (12,5%), con progetti rappresentativi tra cui Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero e altri.

Fonte immagine: RootData

I quattro GP di a16z Crypto hanno dichiarato che il mercato crypto è attualmente in una fase di calma, ma i segnali di adozione stanno migliorando. In ogni ciclo, l'infrastruttura lasciata dopo che la speculazione si è attenuata è spesso più preziosa che nei momenti di picco e più duratura che nei minimi.

Hanno elencato tre segnali chiave. Il primo sono le stablecoin, il cui volume di scambi fluttua con gli alti e bassi del mercato, ma il cui utilizzo continua a crescere anche durante i mercati ribassisti, essendo ampiamente utilizzate per rimesse transfrontaliere, risparmi e pagamenti quotidiani. Questa crescita è guidata più dagli effetti di rete che dalle aspettative di prezzo.

Il secondo è la maturità dell'infrastruttura finanziaria on-chain, con contratti perpetui utilizzati per la scoperta dei prezzi, mercati di previsione per l'aggregazione di informazioni e servizi di prestito on-chain che stabilizzano il mercato del credito delle stablecoin. Gli asset tradizionali stanno iniziando a passare on-chain e l'ambito di applicazione si è esteso oltre gli asset crypto-nativi.

Il terzo riguarda la regolamentazione: a16z Crypto mantiene un atteggiamento positivo verso il GENIUS Act, ritenendo che fornisca uno spazio di conformità chiaro per gli sviluppatori, e mantiene una prospettiva ottimistica sull'approvazione del Clarity Act quest'anno.

Sulla base di ciò, a16z Crypto ha dichiarato che il nuovo fondo investirà in progetti in grado di trasformare le nuove infrastrutture in prodotti per l'uso quotidiano: questa è la parte del ciclo che riceve meno attenzione ma che genererà più valore a lungo termine.

In termini di aree di investimento, il fondo si concentrerà al 100% sugli investimenti crypto, senza espandersi in campi adiacenti come l'IA o la robotica. La ragione addotta da a16z Crypto non è quella di evitare l'IA, ma piuttosto la convinzione che l'era dell'IA renda le criptovalute ancora più indispensabili.

Hanno sottolineato che il software sta diventando sempre più complesso e difficile da gestire, i sistemi di IA sono potenti ma operano con logiche opache e l'elevata concentrazione delle infrastrutture internet continua ad accumulare rischi di punti di fallimento centralizzati.

In questo contesto, gli attributi fondamentali delle reti crypto sono diventati più preziosi: i sistemi sono trasparenti e verificabili, le reti sono intrinsecamente globalizzate, i modelli economici allineano gli interessi di utenti e sviluppatori e l'infrastruttura non dipende da pochi intermediari.

Queste caratteristiche si sono già manifestate in prodotti reali in settori come i pagamenti, i servizi finanziari, le piattaforme per creator e le infrastrutture decentralizzate, e vengono gradualmente adottate da istituzioni finanziarie e aziende tecnologiche.

Allo stesso tempo, stanno emergendo numerosi nuovi modelli precedentemente impossibili: gli utenti possono detenere direttamente asset e identità, possedere diritti di proprietà digitale inviolabili; numerosi agenti software possono prendere decisioni autonomamente e negoziare per conto degli utenti, acquisire indipendentemente potenza di calcolo, dati e servizi; le reti autonome possono raggiungere l'autofinanziamento, la governance e l'evoluzione attraverso il codice.

In altre parole, non stanno entrando direttamente nello spazio dell'IA, ma scommettono sul fatto che lo sviluppo dell'IA guiderà, a sua volta, la domanda di infrastrutture crypto. Nello specifico, stanno puntando sui settori sottostanti delle stablecoin, della finanza on-chain e dell'economia degli agenti IA.

Ciò contrasta con i giudizi di alcuni peer. I rapporti indicano che Paradigm sta cercando di raccogliere fino a 1,5 miliardi di dollari per un nuovo fondo, pianificando di espandere direttamente il proprio ambito di investimento nell'IA e nella robotica. Anche [Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) ha completato la raccolta fondi per un nuovo fondo da 1 miliardo di dollari, elencando gli agenti IA come una delle sue direzioni di investimento principali.

Queste due strategie rappresentano diverse scommesse da parte delle principali istituzioni sul prossimo ciclo: una parte ritiene che l'intersezione tra crypto e IA presenti maggiori opportunità, mentre l'altra ritiene che concentrarsi sulle crypto sia sufficiente perché l'ondata dell'IA finirà per rifluire on-chain.

Inoltre, Dragonfly ha recentemente completato la raccolta fondi per il suo quarto fondo, per un totale di 650 milioni di dollari, mentre [Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2) sta raccogliendo circa 700 milioni di dollari. L'intensa attività di raccolta fondi da parte delle principali istituzioni indica che nei prossimi mesi inizierà un nuovo round di investimenti in progetti.

Chiaramente, questo round di finanziamento punta sulla transizione delle criptovalute dalla fase di costruzione delle infrastrutture a quella dell'adozione reale da parte degli utenti. Che si scelga di concentrarsi sulle criptovalute o di espandersi verso l'IA, questo capitale reale confluirà solo verso chi sarà in grado di trasformare la tecnologia in prodotti.