ФРС зберігає ставки без змін: ринки входять у світ «двох швидкостей»

Оригінальна назва: «Після того, як ФРС натиснула на гальма, ринок зазнав кардинальних змін»

Оригінальний автор: seed.eth, Bitpush News

Після трьох послідовних знижень ФРС нарешті натиснула на «кнопку паузи» на своєму першому засіданні з грошово-кредитної політики у 2026 році.

Рано вранці в четвер за пекінським часом ФРС оголосила, що збереже цільовий діапазон ставки за федеральними фондами на рівні 3,5%–3,75%. Це рішення було очікуваним для понад 97% ринку. Однак воно також виявило приховані розбіжності в політиці: два представники ФРС проголосували за продовження зниження ставок на 25 базисних пунктів.

Рішення прийнято, але напрямок залишається невизначеним

У своїй заяві ФРС зберегла відносно обережну риторику: економіка все ще перебуває у стані «впевненого розширення», інфляція «помірна, але все ще вище цільового рівня», є ознаки охолодження на ринку праці, але системного ризику поки немає. Основний посил зрозумілий — грошово-кредитна політика перейшла від фази «активного коригування» до фази «спостереження та підтвердження».

Варто зазначити, що у Федеральному комітеті з відкритих ринків немає повного консенсусу. Два члени проголосували за продовження зниження ставок, що вказує на розбіжність у поглядах на політику між стримуванням інфляції та уповільненням економіки. Однак у цілому ФРС явно продемонструвала небажання брати на себе нові зобов'язання в поточних умовах і віддала перевагу відкласти прийняття рішень до появи нових даних.

Ця позиція задала тон ринку: у короткостроковій перспективі не буде чітких орієнтирів, а ціноутворення активів буде обертатися навколо «очікуваних змін», а не «змін політики».

Поточні ринкові очікування щодо ставки показують, що інвестори загалом очікують збереження ставок без змін у цьому кварталі, а перше зниження тепер прогнозується на червень цього року. Ринок також припускає можливу паузу в циклі зниження ставок до 2027 року.

Тим не менш, серед інститутів зберігаються значні розбіжності щодо траєкторії відсоткових ставок після цього кварталу: Morgan Stanley, Citigroup і Goldman Sachs прогнозують зниження ставок у червні та вересні, Barclays вважає, що зниження можливе у червні та грудні, а JPMorgan зберігає прогноз про відсутність змін ставок протягом року.

Макроринки: золото сяє наодинці, інші активи спокійні

Якщо саме рішення ФРС не викликало великих потрясінь, то розбіжність у динаміці активів — це сигнал, що заслуговує на реальну увагу.

Після оголошення рішення щодо ставки спотова ціна на золото різко зросла, вперше подолавши позначку в 5500 доларів за унцію. Всього за чотири торгові дні ціна на золото зросла з рівня трохи нижче 5000 доларів, подолавши кілька стодоларових рівнів, із загальним приростом понад 500 доларів і тижневим зростанням на 10%. Ця швидкість і масштаб зробили золото безперечною зіркою поточного світового ринку.

Зміцнення золота зумовлене не просто логікою торгівлі відсотковими ставками. Попри те, що ФРС призупинила зниження ставок, після періоду постійного пом'якшення грошово-кредитна політика наближається до нейтрального діапазону, послаблюючи маржинальне обмеження реальних відсоткових ставок. Тим часом поєднання стійкості інфляції, торговельних терть, політичної невизначеності та глобальних політичних ігор продовжує посилювати неприйняття ризику. В умовах множинних шарів невизначеності фонди обрали найтрадиційніший і широко визнаний безпечний актив.

У різкому контрасті із золотом, інші активи показали мляву динаміку. Американські акції зберігали вузькі коливання після рішення, не демонструючи жодних проривних трендів; індекс долара США показав обмежену волатильність; прибутковість облігацій США зазнала незначних коригувань, але не переросла в системний тренд уникнення ризику.

Те саме стосується криптоактивів. Після оголошення новин ціна Біткоїна ненадовго опустилася з 89 600 до рівня 89 000 доларів, а потім швидко відновилася до рівня близько 89 300 доларів. Коливання ціни склало менше 1%. Ефіріум (ETH) затримався біля позначки 3000 доларів, тоді як основні альткоїни, такі як Solana та XRP, також залишилися у своїх попередніх діапазонах консолідації.

Ринок дав відповідь найпростішим чином: коли напрямок неясний, золото повертається в центр уваги, а інші активи переходять у режим очікування.

Більш важливе питання, ніж зниження ставок: хто формуватиме наступний етап ФРС?

Після прийняття рішення щодо ставки увага ринку швидко переключилася. Замість того, щоб запитувати «коли будуть знижені ставки», інвестори почали концентруватися на іншому питанні: хто очолить наступний етап Федеральної резервної системи?

Згідно з останніми даними Polymarket, на ринку ставок «Кого Трамп призначить головою ФРС» кілька кандидатів вирвалися вперед за коефіцієнтами:

Рік Рідер: улюблений «прагматик» ринку (близько 34%)

Наразі найвища ймовірність ставок припадає на Ріка Рідера, з рівнем підтримки близько 34%, що показує значне нещодавнє зростання.

Рідер наразі обіймає посаду глобального директора з інвестицій в інструменти з фіксованою дохідністю в BlackRock, маючи довгу історію глибокої участі в ринку облігацій та рішеннях щодо розподілу макроактивів, і вважається одним із небагатьох людей, які справді охоплюють «структуру політики-ринку-фінансування». Його публічні погляди часто підкреслюють стабільність фінансових ринків, ефективність передачі політики та уникнення непотрібних системних шоків.

На думку ринку, якби Рідер став головою ФРС, це означало б, що рішення центрального банку приділятимуть більше уваги фінансовим умовам і сигналам цін на активи, зберігаючи гнучкість політики в межах інфляції. Це очікування пояснює, чому він отримує все більше фінансової підтримки на ринку прогнозів — це ставка на «передбачуваність» і «дружність до ринку».

Кевін Ворш: прихильник дисципліни та довіри (близько 28%)

На другому місці знаходиться колишній керуючий ФРС Кевін Ворш, наразі з коефіцієнтами ставок близько 28%.

Ворш відомий своєю чіткою позицією та жорстким підходом, що підкреслює довіру до центрального банку та довгострокову дисципліну щодо інфляції. Він неодноразово висловлював стурбованість з приводу надмірно м'якої політики і розглядається як ключовий представник традиційних «яструбиних» поглядів.

Якщо Ворш зрештою переможе, ринок загалом очікує, що ФРС буде обережнішою в темпах зниження ставок, толерантності до цін на активи та комунікації політики. Цей стиль зазвичай сприятливий для стримування інфляційних очікувань, але також передбачає, що ризикові активи повинні будуть адаптуватися до суворішого фінансового середовища.

Крістофер Воллер: академічний керуючий ФРС (близько 20%)

Поточний керуючий ФРС Крістофер Воллер має коефіцієнти ставок близько 20%, посідаючи третє місце.

Воллер має сильний академічний бекграунд, чітку логіку політики і довгий час вважався найвпливовішим «яструбом» всередині ФРС (який виступає за вищі відсоткові ставки для стримування інфляції). Однак на цьому засіданні FOMC він проголосував проти, підтримавши продовження зниження ставок, що вказує на те, що він вважає інфляцію більше не головною загрозою або що він перебуває під значним політичним/економічним тиском.

Якщо Воллер візьме управління на себе, ФРС може надати більше ваги цілям зайнятості та зростання, з відносно гнучким темпом політики. Однак чи зможе він зберегти незалежність центрального банку в умовах високої політизації залишається в центрі уваги ринку.

Чи буде Біткоїн продовжувати свій ведмежий тренд?

На тлі зростаючої макроекономічної невизначеності ончейн-дані починають виявляти тривожні сигнали.

Останній аналіз CryptoQuant показує, що 365-денна ковзна середня Біткоїна «Supply in Loss» (пропозиція у збитку) має тенденцію до зростання. Цей індикатор використовується для вимірювання відсотка Біткоїнів, які наразі оцінені нижче їхнього останнього ончейн-руху, слугуючи важливим інструментом для спостереження за змінами структури ринку.

Коли Біткоїн досяг свого історичного максимуму в 126 000 доларів у жовтні минулого року, цей індикатор впав до найнижчого рівня циклу, відображаючи стан ринку з високим прибутком. Однак у міру відкату ціни «Supply in Loss» почав неухильно зростати, вказуючи на те, що збитки поступово поширюються від короткострокових трейдерів до довгострокових власників.

З історичної точки зору, такий зсув напрямку часто відбувається на ранніх стадіях переходу від бичачого ринку до ведмежого. Однак важливо підкреслити, що індикатор ще не увійшов у типовий «діапазон капітуляції», виглядаючи скоріше як сигнал ризику, а не як підтвердження тренду.

Це означає, що поточний стан Біткоїна більше схожий на високорівневу переробку та структурну реорганізацію, а не на те, що він уже увійшов у фазу явного ведмежого зниження. Чи переросте це в глибшу корекцію, як і раніше, сильно залежить від макроліквідності та наступних потоків коштів. Гейб Селбі, керівник досліджень у CF Benchmarks, заявив: «Короткострокові бичачі каталізатори Біткоїна все ще існують, але все більше схиляються до політичних факторів, а не до монетарних».

Резюме: макроекономічна невизначеність, структурні зміни, ринок чекає на відповіді

У цілому, цей виток ринкових змін викликаний не однією подією, а результатом спільної дії багатьох факторів; фонди обирають золото в умовах невизначеності, висуваючи настрої уникнення ризику на передній план. Наступні кроки Біткоїна все ще очікують на подальшу конвергенцію макроекономічних і циклічних сигналів.

Посилання на оригінальну статтю