Звіт Tether за 4 квартал 2025: ринкова капіталізація USDT наближається до $190 млрд, показники на історичних максимумах

Оригінальна назва: Звіт щодо ринку USDT за 4 квартал 2025 року

Оригінальне джерело: Філіп Гредвелл, віце-президент з економіки Tether

Оригінальний переклад: Saoirse, Foresight News

У четвертому кварталі 2025 року USDT досяг кількох нових максимумів:

· Ринкова капіталізація досягла $1,873 трлн;

· Восьмий квартал поспіль досягнуто зростання кількості користувачів на понад 30 мільйонів;

· Кількість ончейн гаманців, що утримують USDT, показала найбільший квартальний приріст;

· Кількість щомісячних активних ончейн користувачів досягла історичного максимуму;

· Кількість та вартість ончейн переказів досягли історичних максимумів.

Тим часом, подія каскадної ліквідації криптовалют 10 жовтня 2025 року сповільнила темпи зростання екосистеми стейблкоїнів. У період з 10 жовтня 2025 року по 1 лютого 2026 року загальна ринкова капіталізація криптовалют впала більш ніж на третину, тоді як за цей період ринкова капіталізація USDT зросла на 3,5%; для порівняння, ринкова капіталізація другого та третього за величиною стейблкоїнів впала на 2,6% та 57% відповідно.

Подальше зростання USDT залежить не лише від ринку криптовалют, а й від різних додатків поза ринком. Дані чітко показують, що користувачі схильні розглядати USDT як стейблкоїн, який може як зберігати багатство, так і полегшувати транзакції.

Ці висновки в основному базуються на аналізі Tether даних блокчейн (також відомих як ончейн дані). Ончейн дані 75 стейблкоїнів у 15 блокчейнах отримані від двох установ: Chainalysis та Artemis.

Ринкова капіталізація

У четвертому кварталі 2025 року ринкова капіталізація USDT зросла на $12,4 млрд, досягнувши $1,873 трлн. Темп зростання в місячному обчисленні в жовтні склав 4,9%, але після події ліквідації криптовалют 10 жовтня темпи зростання сповільнилися.

Резерви

У четвертому кварталі 2025 року загальні резерви Tether збільшилися на $11,7 млрд, досягнувши $1,929 трлн, при чистих активах (частина, де активи перевищують зобов'язання) у $6,3 млрд. Загальні резерви включають 96 184 Біткоїни (додавання 9 850 Біткоїнів у четвертому кварталі) та 127,5 метричних тонн золота (додавання 21,9 метричних тонн у четвертому кварталі).

У четвертому кварталі загальний обсяг володіння казначейськими облігаціями США Tether збільшився на $6,5 млрд, досягнувши $141,6 млрд. Якщо розглядати Tether як «країну», то її володіння казначейськими облігаціями США посіло б 18-те місце у світі, обігнавши Саудівську Аравію та Німеччину.

Протягом усього 2025 року Tether придбав загалом $28,2 млрд казначейських облігацій США. За останні 12 місяців, порівняно з володіннями інших країн, Tether став сьомим за величиною покупцем казначейських облігацій США, із закупівлями, що перевищують показники Тайваню та Південної Кореї.

Загальна кількість користувачів

У четвертому кварталі 2025 року розрахункова загальна кількість користувачів USDT збільшилася на 35,2 мільйона, досягнувши 534,5 мільйона. Це знаменує восьмий квартал поспіль досягнення зростання кількості користувачів на понад 30 мільйонів для цього стейблкоїна. Кількість користувачів тут включає дві частини: ончейн користувачі гаманців (користувачі, які отримали USDT і утримували його не менше 24 годин) та розрахункові користувачі, які отримали USDT на централізованих сервісних платформах (таких як криптобіржі).

Ончейн власники

У четвертому кварталі 2025 року кількість користувачів ончейн гаманців, що утримують USDT, збільшилася на 14,7 мільйона, досягнувши загалом 139,1 мільйона, встановивши рекорд за квартальним зростанням. Гаманці, що утримують USDT, складають 70,7% усіх гаманців, що утримують стейблкоїни. Окрім користувачів ончейн гаманців, за оцінками, понад 100 мільйонів користувачів утримують USDT на централізованих сервісних платформах, таких як біржі.

Структура ончейн власників USDT залишається відносно стабільною з наступним розподілом:

- «Повністю зарезервовані» власники (користувачі гаманців, які зберігають усі отримані USDT) складають 30,8%;

- «Ощадні» власники (користувачі гаманців із середнім коефіцієнтом утримання менше 100%, але вище 2/3 після отримання USDT) складають 6,7%;

- «Транзакційні» власники (користувачі гаманців із середнім коефіцієнтом утримання менше 2/3 після отримання USDT) складають 62,6%.

Порівняно з усіма іншими стейблкоїнами, USDT має вищу частку «ощадних» та «повністю зарезервованих» власників (USDT — 37,5%, інші стейблкоїни в сукупності — 30%). Серед усіх ощадних гаманців стейблкоїнів 75,1% воліють утримувати USDT, що вказує на те, що USDT залишається кращим стейблкоїном для зберігання багатства користувачами.

Ончейн активні користувачі

До четвертого кварталу 2025 року середня кількість щомісячних активних ончейн користувачів USDT (користувачів гаманців, які отримали USDT хоча б один раз протягом 30-денного ковзного періоду) склала 24,8 мільйона, досягнувши рекордного рівня. Це вказує на постійне зростання активності користувачів USDT. Це число становить 68,4% від загальної кількості щомісячних активних користувачів стейблкоїнів.

Розподіл активів серед різних типів користувачів

Станом на кінець четвертого кварталу 2025 року 36% активів USDT були зосереджені на централізованих біржах (CEX), що на 2,8 відсоткових пункти більше, ніж наприкінці третього кварталу. Ця зміна була частково пов'язана зі зменшенням активів USDT на децентралізованих біржах (DEX) та платформах DeFi після обвалу криптовалют 10 жовтня: у четвертому кварталі активи USDT на платформах DEX та DeFi зменшилися на $3 млрд (зниження на 2 відсоткові пункти), до $7,1 млрд, що становить 3,8% від загального обсягу активів USDT.

Другий за величиною відсоток активів припадає на користувачів ощадного типу, складаючи 33%, при цьому користувачі «чистих заощаджень» утримують 17,4%, а інші «ощадні» користувачі — 15,6%. У четвертому кварталі активи USDT користувачів ощадного типу збільшилися на $2,9 млрд, досягнувши загалом $62,1 млрд до кінця кварталу. Як згадувалося раніше, USDT не лише привабив найбільше користувачів ощадного типу, а й утримував найвищу вартість з погляду заощаджень: USDT складає 59,9% вартості заощаджень усіх стейблкоїнів; якщо виключити гаманці, що утримують понад $10 мільйонів (ці гаманці в основному є холодними гаманцями бірж), частка USDT зростає до 77,3%.

«Трансферні» користувачі посідають третє місце за обсягом активів, складаючи 26,5% наприкінці четвертого кварталу. У період з третього по четвертий квартал цей відсоток залишався відносно стабільним, а активи «трансферних» користувачів збільшилися на $2,2 млрд, що відображає постійне покращення ліквідності USDT у транзакційних додатках.

Важливо зазначити, що розрахований тут загальний розмір активів трохи вищий за ринкову капіталізацію USDT, оскільки загальні активи включають USDT, який ще не був випущений з казначейства Tether, тоді як ринкова капіталізація враховує лише USDT у стані чистого обігу.

Ончейн вартість переказів у USD

У четвертому кварталі 2025 року квартальна вартість ончейн переказів USDT збільшилася на $248,6 млрд, досягнувши $4,4 трлн, встановивши рекорд. З цієї загальної квартальної суми переказів у $4,4 трлн $2,8 трлн (частка 63,6%) склали перекази, що містили лише USDT як актив, а $1,6 трлн (частка 36,4%) — перекази, що містили кілька активів (ці перекази зазвичай відбуваються у сценаріях обміну DeFi).

У переказах з одним активом за участю стейблкоїнів USDT складає 65,9% від переказаної вартості; у переказах з кількома активами за участю стейблкоїнів USDT складає 34,6% вартості. Ці дані вказують на те, що USDT залишається кращим стейблкоїном для переказу вартості користувачами, тоді як інші стейблкоїни частіше використовуються у сценаріях обміну вартістю, де USDT є загальною парою обміну.

Ончейн обсяг переказів

У четвертому кварталі 2025 року квартальний ончейн обсяг переказів USDT збільшився на 313 мільйонів транзакцій, досягнувши 2,2 мільярда транзакцій, встановивши новий рекорд. У межах цих 2,2 мільярда квартальних переказів:

· Перекази на суми менше $1 000 відбувалися 1,94 мільярда разів, складаючи 88,2%;

· Перекази на суми від $1 000 до $100 000 відбувалися 256 мільйонів разів, складаючи 11,6%;

· Перекази на суми, що перевищують $100 000, відбувалися 4,6 мільйона разів, складаючи 0,2%.

Швидкість обігу

Станом на кінець четвертого кварталу 2025 року, розрахована за 7-денним ковзним середнім, швидкість обігу USDT (денна сума транзакцій як відсоток від загальних активів) склала 18,2%. Це значення нижче піку у 51,8% 5 листопада (викликаного сплеском активності DeFi) і близьке до рівнів, що спостерігалися до другого кварталу 2025 року (коли ціни на Біткоїн були аналогічні цьому кварталу).

У четвертому кварталі середня швидкість обігу USDT склала 28%, що значно нижче швидкості обігу другого за величиною стейблкоїна — 151%. Відносно нижча швидкість обігу USDT вказує на сильніше утримання користувачів, вищу стабільність і, як згадується далі в цьому тексті, різноманітніший спектр варіантів використання.

Швидкість обігу USDT природним чином варіюється залежно від варіанта використання: користувачі, що утримують USDT з метою заощадження, мають нижчу швидкість обігу (оскільки користувачі зазвичай воліють утримувати, а не переказувати). Швидкість обігу «повністю ощадних» користувачів природним чином дорівнює 0, тоді як у 2025 році середня денна швидкість обігу «ощадних» користувачів становить 4%.

Ончейн швидкість обігу централізованих бірж також нижча, із середнім денним показником 11% у 2025 році. Це пов'язано з тим, що користувачі утримують USDT на централізованих біржах, які можна використовувати для заощаджень або торгівлі — однак, як згадується в наступному розділі, обсяги торгів на біржах записуються в централізованій книзі ордерів, а не в блокчейні, що робить масштаб USDT, переказаного з централізованих бірж через блокчейн, відносно меншим порівняно з активами на біржах.

Сценарії високої швидкості обігу для USDT включають:

· «Трансферні» гаманці: У 2025 році середня денна швидкість обігу склала 51%. Цілі переказу USDT у цих гаманцях різноманітні, включаючи платежі, грошові перекази, переказ коштів між різними біржами тощо;

· Платформи DEX та DeFi: У 2025 році середня денна швидкість обігу склала 111%. Швидкість обігу в таких сценаріях зазвичай дуже висока, тому що транзакції DEX записуються в блокчейні, і користувачі можуть здійснювати кілька транзакцій в один день, що зрештою призводить до швидкості обігу, що перевищує 100%.

З ринкової капіталізації USDT 67% розподілено у сценаріях з низькою швидкістю обігу, а 33% — у сценаріях з високою швидкістю обігу. Цей розподіл забезпечує як стабільність за рахунок сценаріїв з низькою швидкістю обігу, так і ліквідність за рахунок сценаріїв з високою швидкістю обігу.

Спотовий ринок

У четвертому кварталі 2025 року обсяг спотової торгівлі USDT на централізованих біржах склав $32 трлн, при цьому 96,5% котирувалися до USDT, а решта — до інших активів. Через хвилю ліквідації криптовалют 10 жовтня обсяг торгів зменшився на 5,9% порівняно з третім кварталом. Однак, оскільки обсяг торгів усіх інших активів зменшився на 11,5% порівняно з третім кварталом, частка USDT у загальному обсязі спотової торгівлі збільшилася на 1,5 відсоткових пункти, досягнувши 61,5%.

У четвертому кварталі було здійснено 14,1 мільярда транзакцій спотової торгівлі USDT, що становить 80% усіх транзакцій спотової торгівлі у цьому кварталі.

Висновок

У четвертому кварталі 2025 року USDT встановив кілька історичних максимумів, хоча зростання сповільнилося після хвилі ліквідації криптовалют 10 жовтня. Однак дані показують, що ринок криптовалют не є єдиним драйвером зростання USDT.

Порівняно з іншими стейблкоїнами, перевага користувачів до заощадження USDT значно вища (серед усіх ощадних гаманців стейблкоїнів USDT складає 75%; у гаманцях з вартістю заощаджень нижче $10 мільйонів USDT складає 77%), що забезпечує джерело попиту на стабільність і низьку швидкість обігу USDT.

У сценаріях застосування високої швидкості обігу транзакційних засобів USDT також займає лідируючі позиції: у вартості переказів з одним активом за участю стейблкоїнів USDT складає 65,9%; тоді як у вартості переказів з кількома активами за участю стейблкоїнів USDT складає 34,6%. Цей феномен вказує на те, що USDT, як і раніше, є кращим стейблкоїном для переказу вартості користувачами, тоді як інші стейблкоїни частіше використовуються для обміну вартістю (часто обмінюючись на USDT). Ці сценарії з високою швидкістю обігу забезпечують USDT достатньою ліквідністю, гарантуючи його широку доступність і прийняття.

Посилання на оригінальну статтю