Криза DAT: чому mNav у 12 компаній впав нижче 1

Оригінальна назва: "Точка неповернення для DAT? Ці 12 компаній з mNav нижче 1"

Оригінальний автор: CryptoLeo, Odaily Planet Daily Original Article Link

2025 рік став активним для DAT, оскільки багато компаній впровадили стратегію крипто-скарбниці. Зараз на ринку понад 200 DAT-компаній, чиї резерви включають десятки різних криптовалют. Лише в липні обсяг фінансування DAT досяг 6,2 млрд доларів. Ми бачили, як багато підприємств трансформувалися в компанії з крипто-скарбницею, що підвищувало їхню ринкову капіталізацію та вартість акцій під гаслом "DAT — це майбутнє". Але чи є DAT пасткою чи майбутнім?

З нещодавнім падінням Біткоїн та Ефіріум, ціна яких опустилася нижче вартості входу для багатьох компаній, їхні крипто-активи стали збитковими, що викликало занепокоєння громадськості та зниження ринкової вартості.

Вчора я побачив список "тривожних" даних, що показують, що mNav багатьох DAT-компаній впав нижче 1 (за винятком деяких майнінг-компаній, криптобірж та ранніх інвесторів). Це стосується і Strategy, "гіганта концепції скарбниці".

mNav (відношення ринкової капіталізації до вартості крипто-активів) — ключовий показник для таких компаній. Odaily Planet Daily публікує список компаній з Біткоїн/Ефіріум скарбницею, чий mNav нижче 1.

BTC Treasury Companies with mNav Below 1

Strategy

Дані: Strategy тримає 641 692 BTC на суму 65,04 млрд доларів, ринкова капіталізація — 63,67 млрд доларів, mNav — 0,979.

Тренди: Продовжується накопичення, перехід від великих покупок до дрібних.

Metaplanet

Дані: Metaplanet тримає 30 823 BTC на суму 3,124 млрд доларів, ринкова капіталізація — 3,024 млрд доларів, mNav — 0,968.

Тренди: "Розумний рагпулл", використання Біткоїн для залучення 1 млрд доларів фінансування для купівлі BTC та зворотного викупу акцій.

The Smarter Web Company

Дані: The Smarter Web Company тримає 2 664 BTC на суму 270 млн доларів, ринкова капіталізація — 2,21 млрд доларів, mNav — 0,783.

Тренди: Раунд фінансування на 360 000 доларів, можливе накопичення.

Semler Scientific

Дані: Semler Scientific тримає 5 048 BTC на суму 512 млн доларів, ринкова капіталізація — 3,74 млрд доларів, mNav — 0,73.

Тренди: Злиття акцій зі Strive, що призведе до володіння понад 10 900 BTC.

Empery Digital

Дані: Empery Digital тримає 4 081 BTC на суму 414 млн доларів, ринкова капіталізація — 2,46 млрд доларів, mNav — 0,595.

Тренди: Фокус на підвищенні mNav, у Q3 проведено зворотний викуп акцій на 80 млн доларів.

Sequans Communications

Дані: Sequans Communications тримає 2 264 BTC на суму 229 млн доларів, ринкова капіталізація — 1,66 млрд доларів, mNav — 0,73.

Тренди: Скорочення боргу, довгострокова стратегія збільшення BTC. Продано 970 BTC для погашення 50% конвертованих облігацій.

mNav Falls Below 1 for ETH Treasury

Bitmine Immersion Tech

Дані: Тримає 3,529 млн ETH на суму 12,07 млрд доларів, ринкова капіталізація — 11,43 млрд доларів, mNav — 0,946.

Тренди: Необмежені ресурси, придбання ще 24 007 ETH.

SharpLink Gaming

Дані: Тримає 859 400 ETH на суму 2,94 млрд доларів, ринкова капіталізація — 2,28 млрд доларів, mNav — 0,84.

Тренди: Придбання ще 19 271 ETH.

The Ether Machine

Дані: Тримає 496 700 ETH на суму 1,7 млрд доларів, ринкова капіталізація — 171 млн доларів, mNav — 0,08.

Тренди: Планується вихід на біржу через злиття з Dynamix.

BTCS Inc.

Дані: Тримає 70 000 ETH на суму 239 млн доларів, ринкова капіталізація — 143 млн доларів, mNav — 0,6.

Тренди: Виплата дивідендів та бонусних акцій в ETH.

FG Nexus

Дані: Тримає 50 000 ETH на суму 173,5 млн доларів, ринкова капіталізація — 142 млн доларів, mNav — 0,82.

Тренди: Розширення бази користувачів у Європі, лістинг на німецькій біржі під тікером "LU51".

ETHZilla

Дані: Тримає 93 790 ETH на суму 320 млн доларів, ринкова капіталізація — 2,773 млрд доларів, mNav — 0,86.

Тренди: Спроба підняти mNav через продаж ETH для викупу акцій (безуспішно).

A Race to the Bottom Between Coin Price and Treasury Company Stock Price: Will Selling Coins to Sustain Operations Work?

DAT фундаментально будується на фінансуванні та купівлі крипти в циклі складного відсотка. Якщо ціна активу падає, це веде до падіння акцій — гонка на дно. Погашення боргів та проблеми з фінансуванням — головні болі DAT-компаній. Продаж крипти для підтримки операцій неминучий.

Для великих компаній це не проблема. Strategy Сейлора має сильні позиції. Однак у довгостроковій перспективі, якщо Біткоїн увійде у ведмежий ринок, ризик продажу активів зростає. Аналітик Віллі Ву зазначає, що Strategy не доведеться продавати BTC, якщо ціна акцій буде вищою за 183,19 доларів (при ціні BTC близько 91 502 доларів).

Для компаній з низькою ліквідністю ситуація гірша. Sequans Communications вже продала 970 BTC для погашення боргів. ETHZilla продала ETH для викупу акцій, але це не допомогло.

Реальність така, що попит на DAT-акції в TradFi невеликий. Без підтримки TradFi mNav вище 1 здається далеким. Тривала торгівля з низьким mNav веде до відчаю акціонерів і вимушених продажів, що тисне на ринок.

Мало хто може повторити успіх Strategy. Підсумком може стати консолідація через поглинання. Тим не менш, інституціонали на кшталт BlackRock вже володіють акціями BitMine. Якщо DAT-компанії протримаються до визнання TradFi, майбутнє DAT залишається перспективним.