GameStop 2.0? Чому генеральний директор Robinhood виступає за токенізацію для вирішення проблем із зупинкою торгів

Ключові висновки

• Токенізовані акції розглядаються як рішення для протидії збоям на традиційних ринках акцій, подібним до тих, що спостерігалися під час інциденту з GameStop у 2021 році.
• Генеральний директор Robinhood Влад Тенев пов'язує зупинку торгів із застарілими процесами розрахунків, пропонуючи токенізацію на основі блокчейну як більш ефективну альтернативу.
• Тенев підкреслює переваги токенізованих акцій, такі як миттєві розрахунки за угодами та безперервний час торгівлі.
• Перехід до токенізації підтримується регуляторними структурами, оскільки великі криптобіржі, такі як NYSE, вивчають інтеграцію блокчейну.
• Незважаючи на свої перспективи, токенізація залишається під наглядом регуляторів, оскільки SEC забезпечує дотримання існуючих законів про цінні папери.

WEEX Crypto News, 2026-01-29 17:29:05

Дискусія щодо модернізації ринків акцій посилюється, оскільки генеральний директор Robinhood Влад Тенев виступає за токенізовані акції. Його адвокація відбувається на тлі зростаючого невдоволення існуючою інфраструктурою розрахунків, яка, на його думку, є застарілою і нездатною витримати екстремальні ринкові умови. Доречним прикладом, що висвітлює ці вразливості, був епізод з GameStop у 2021 році, коли роздрібні інвестори зіткнулися з обмеженнями торгівлі, що викликало широкі суперечки та дебати.

Переосмислення саги GameStop: тривожний сигнал для галузі

Сага GameStop на початку 2021 року часто згадується як квінтесенція недоліків, притаманних традиційним системам ринку акцій. У цей період сплеск торгового ажіотажу навколо певних 'мемкоїн'-акцій, насамперед GameStop, призвів до того, що Robinhood та інші брокерські фірми зупинили купівлю цих акцій. Ця зупинка була викликана не навмисними неправомірними діями брокерів, а обмеженнями, накладеними застарілими процесами розрахунків. Роздрібні інвестори, відчуваючи себе маргіналізованими, побачили в цьому значний провал у здатності системи справлятися з волатильністю.

Тенев з Robinhood відверто вказав на те, що відкладений цикл розрахунків — система T+2 — був першопричиною цього фіаско. Ці періодичні та подовжені цикли розрахунків вимагають, щоб угоди не розраховувалися миттєво. Як наслідок, фірми зобов'язані підтримувати значні застави для пом'якшення ризиків контрагента, що стає все більш проблематичним, оскільки обсяги торгів стрімко зростають.

Токенізація: структурне рішення?

Токенізація, процес, за допомогою якого право власності на актив представлено токенами на основі блокчейну, пропонує переконливу альтернативу традиційним процесам розрахунків за акціями. За словами Тенева, перехід до токенізованої системи міг би ефективно вирішити проблеми, притаманні середовищу розрахунків T+1 або T+2. Цей підхід дозволяє здійснювати миттєві або атомарні розрахунки за угодами, практично усуваючи ризик контрагента і, отже, зменшуючи потребу у високих буферах застави.

Крім того, токенізація приносить додаткові переваги, такі як цілодобова торгівля та можливість володіння дробовими частками акцій, використовуючи прозорий і незмінний реєстр блокчейну для підвищення довіри інвесторів. Ці функції не тільки обіцяють підвищення ліквідності, але й демократизують доступ до фондового ринку шляхом зниження бар'єру для входу роздрібних інвесторів.

Твердження Тенева узгоджується з ширшим рухом до токенізації традиційних фінансових інструментів та інтеграції технології блокчейн у ринкову інфраструктуру. Очікується, що ця трансформація реформує спосіб виконання та розрахунків за угодами, пропонуючи нову парадигму, яка зменшує актуальність фізичних днів розрахунків і мінімізує регуляторні вузькі місця.

Європейський експеримент Robinhood та подальші кроки

Robinhood не просто теоретизував цю трансформацію, а й розпочав практичний експеримент у Європі. Компанія пропонує токенізовані представлення понад 2000 акцій та ETF, що котируються в США, дозволяючи інвесторам відчути торгівлю в режимі реального часу без тягаря традиційних вимог до застави. Ця стратегія призвела до створення майже 2000 токенів акцій вартістю менше 17 мільйонів доларів, що є відносно консервативною цифрою порівняно з більшими зусиллями з токенізації, але важливою для доведення життєздатності моделі.

Поточні ініціативи є лише прелюдією до ширшого стратегічного бачення Robinhood, яке включає функції цілодобової торгівлі та подальшу інтеграцію в платформи DeFi. Фірма прагне дослідити самостійне зберігання цифрових активів та механізми кредитування — аспекти, які відрізняють безмежний інноваційний потенціал блокчейну від жорстких рамок традиційних фінансів.

Навігація в регуляторному ландшафті

Оскільки Robinhood та інші фінтех-інноватори просуваються вперед із токенізацією, регуляторний нагляд залишається вирішальним фактором. Інтерес Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) та Nasdaq до фінансових інструментів, що підтримуються блокчейном, сигналізує про неминучі зміни в галузі. Ці біржі працюють над запуском платформ, здатних обробляти токенізовані цінні папери, за умови отримання необхідних регуляторних дозволів.

Хоча токенізована модель має потенціал, регулятори, зокрема Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), продовжують наголошувати, що такі інновації повинні дотримуватися існуючих законів про цінні папери. Правовий статус цінних паперів залишається незмінним незалежно від того, інтегровані вони в блокчейн чи ведуться з використанням традиційних реєстрів. У 2026 році SEC представила пілотний проект із Depository Trust Company для токенізації різних казначейських облігацій США та відомих ETF, що демонструє готовність регуляторів досліджувати токенізацію, забезпечуючи при цьому захист інвесторів.

Наслідки та майбутнє ринкової інфраструктури

Рух до токенізації на фінансових ринках набирає обертів. Потенційні наслідки виходять за межі простої операційної ефективності та глибоко проникають в ідеологічні модифікації права власності на акції та механізмів торгівлі. Миттєві розрахунки за угодами, знижений ризик розрахунків, безперервний час торгівлі та децентралізовані структури управління активами — це не просто футуристичні концепції, а активні пошуки, що трансформують сучасні фінансові системи.

Оскільки такі платформи, як Robinhood, продовжують підтримувати та експериментувати з цими моделями, традиційні фінанси можуть зрештою поступитися місцем цим інноваційним практикам. Однак шлях до повної токенізації проходить через складні ландшафти, всіяні регуляторними перешкодами, технологічними невизначеностями та викликами щодо прийняття ринком. Успіх на цій арені вимагатиме не лише технологічних досягнень, а й стратегічної співпраці та нюансованих регуляторних переговорів.

Часті запитання

Що призвело до зупинки торгів під час ажіотажу навколо GameStop?

Зупинка торгів під час ажіотажу навколо GameStop була зумовлена насамперед застарілими процесами розрахунків, що вимагали значної застави від брокерів, у поєднанні зі зростанням обсягів торгів.

Які переваги токенізованих акцій перед традиційними акціями?

Токенізовані акції пропонують миттєві розрахунки, знижують ризик контрагента, забезпечують цілодобову торгівлю та дозволяють володіти дробовими частками, що робить їх більш доступними та стійкими до ринкової волатильності.

Як Robinhood впровадив токенізацію в торгівлю акціями?

Robinhood ініціював токенізацію акцій, що котируються в США, у Європі, дозволяючи торгувати в режимі реального часу понад 2000 токенізованих акцій, тим самим усуваючи тягар застави традиційних систем.

Чи існують регуляторні побоювання щодо використання токенізованих акцій?

Так, токенізовані акції повинні відповідати існуючим законам про цінні папери. Регуляторні органи, такі як SEC, дозволяють токенізацію, але наголошують на дотриманні федеральних правил щодо цінних паперів, незважаючи на інтеграцію блокчейну.

Як токенізація може змінити майбутнє торгівлі акціями?

Токенізація може революціонізувати торгівлю акціями, забезпечуючи негайні розрахунки за угодами, сприяючи ліквідності ринку, покращуючи доступ інвесторів за допомогою дробових акцій та зменшуючи системні ризики, пов'язані з традиційними затримками розрахунків.