Нарешті, Polymarket об'єднується з Kalshi, щоб відібрати собі частину цього пирога

Автор: Ху Тао, ChainCatcher

Ринок деривативів знову відкритий для новаторів.

Вчора гігант ринку прогнозів Polymarket оголосив, що незабаром запустить торгівлю безстроковими ф'ючерсами, що дозволить користувачам торгувати цінами на різні активи з кредитним плечем не менше 10x, включаючи реальні активи, такі як золото та срібло, акції компаній, таких як Nvidia та Coinbase, а також цифрові активи, такі як btc-42">біткойн.

Кілька днів тому видання The Information повідомило, що ще один провідний проект ринку прогнозів, Kalshi, планує запровадити на своїй платформі безстрокові ф'ючерси, що дозволить клієнтам із США торгувати деривативними контрактами без терміну дії та використовувати так звані ставки фінансування для цілодобової торгівлі.

Два гіганти ринку прогнозів оголосили про розширення асортименту безстрокових контрактів у найближчому майбутньому, що не тільки розширює межі їхнього продуктового портфеля та доходів і сприяє подальшому зростанню обсягів фінансування та ринкової оцінки, а й є відповіддю на потенційні загрози з боку деяких міжгалузевих конкурентів.

1. Значна збіжність профілів користувачів

Профілі користувачів ринків прогнозів та безстрокових контрактів характеризуються високим ступенем однорідності: обидва ці ринки приваблюють спекулятивних інвесторів із високою схильністю до ризику, які надзвичайно чутливі до макроекономічних подій, і в обох випадках існує значний ризик того, що інвестиції користувачів можуть знецінитися до нуля за короткий час.

Насправді значна частина обсягу торгів на ринках прогнозів припадає саме на прогнозування цін на криптовалюти. Коли користувачі роблять прогнози на Polymarket щодо того, чи «біткойн подолає позначку в 90 000 доларів до кінця місяця», їхня основна мотивація, по суті, нічим не відрізняється від відкриття довгої позиції на ринку ф'ючерсів. Завдяки інтеграції безстрокових контрактів платформи прогнозних ринків можуть повною мірою реалізувати комерційний потенціал своїх існуючих користувачів.

Крім того, оскільки результати прогнозів на ринках прогнозів є справжнім узагальненням настроїв та думок користувачів, вони стали важливим орієнтиром для багатьох користувачів у торгівлі криптовалютами. Перехід від перегляду прогнозів до торгівлі контрактами стає звичним шляхом для цієї групи користувачів.

Для платформи це не просто розширення функціональних можливостей, а й завершення торгового циклу: користувачі, стежачи за макроекономічними подіями (такими як засідання Федеральної резервної системи, геополітичні конфлікти) та беручи участь у прогнозуванні, можуть безпосередньо використовувати кредитне плече для хеджування або збільшення прибутковості відповідних активів (таких як золото, американські акції), тим самим мінімізуючи втрати від коливань цін.

Водночас цей функціональний надбудова може вивести модель прогнозних ринків, що базується на «низькочастотних, значних подіях», на рівень ринку деривативів, який характеризується «високою частотою та цілодобовою активністю», повністю привернувши увагу користувачів.

2. Спокуса ринку вартістю в трильйон доларів

Прямою рушійною силою, яка спонукає платформи прогнозних ринків виходити на ринок, є величезний обсяг капіталу на ринку деривативів.

Хоча ринки прогнозів демонструють стрімке зростання з 2025 року — згідно з даними Dune, загальний обсяг торгів на цих ринках цього року щомісяця перевищував 20 мільярдів доларів, а середньоденний обсяг торгів — 700 мільйонів доларів.

Натомість обсяги ринку безстрокових контрактів знаходяться на зовсім іншому рівні. Щоденний обсяг торгів на провідних децентралізованих платформах безстрокових контрактів (таких як Hyperliquid, dYdX) зазвичай становить мільярди доларів, тоді як на централізованих біржах (CEX) щоденний обсяг торгів безстроковими контрактами сягає сотень мільярдів.

Ця потенційна бізнес-перспектива є надзвичайно привабливою для компаній Polymarket і Kalshi, які прагнуть досягти високої ринкової вартості. На тлі можливого зниження активності на ринках прогнозів, зумовленого циклічністю подій (наприклад, після виборів), «високочастотний, незамінний і довгостроковий» фінансовий інструмент у вигляді безстрокових контрактів стане основною опорою, що забезпечить постійне зростання їхньої вартості.

Крім того, дії компаній Polymarket і Kalshi не є бездумними спробами, а ґрунтуються на суворому дотриманні нормативних вимог.

Kalshi — це призначений контрактний ринок (DCM), діяльність якого регулюється урядом США. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) має природну перевагу в забезпеченні торгівлі ф'ючерсами та опціонами в рамках нормативно-правової бази. Це означає, що компанія може пропонувати роздрібним та інституційним інвесторам у США «довгострокові контракти», що відповідають вимогам законодавства. У липні 2025 року CFTC також визнала компанію Polymarket US дилером на ринку деривативів (DCM).

3. Розширення торгових сценаріїв стає основною тенденцією

Певною мірою дії цих двох ринків прогнозів є також контрнаступом проти гіганта ринку деривативів Hyperliquid.

У лютому цього року компанія Hyperliquid прямо заявила в X, що планує запровадити підтримку торгівлі результатами — функцію, яка дозволить користувачам безпосередньо створювати на її платформі ринки прогнозів та інструменти, подібні до опціонів. Як лідер ринку безстрокових контрактів на блокчейні, Hyperliquid прагне охопити більше торгових сценаріїв шляхом інтеграції функцій прогнозування.

Отже, рішення компаній Polymarket і Kalshi вийти на ринок безстрокових контрактів є, по суті, відповіддю на цю загрозу: коли конкуренти намагаються зазіхнути на вашу територію, найефективнішим способом захисту є вихід на їхню основну територію.

У ширшому сенсі ця зміна вказує на чітку тенденцію в галузі — кожна платформа прагне створити «торговий цикл».

Останніми роками все більше бірж почали інтегрувати функції ринків прогнозів, сподіваючись задовольнити «потреби користувачів у торгівлі інформацією» в межах власних систем; тепер ринки прогнозів, навпаки, інтегрують безстрокові контракти, намагаючись задовольнити «потреби користувачів у торгівлі цінами».

Незалежно від того, чи йдеться про централізовані біржі, децентралізовані платформи для торгівлі деривативами чи ринки прогнозів, всі вони, по суті, розвиваються в одному напрямку: від постачальників окремих продуктів до комплексних торговельних платформ, що охоплюють різноманітні активи, інструменти та сценарії.

Зрештою, основними чинниками, що лежать в основі цієї інтеграції, залишаються дохід та оцінка вартості. Коли тиск з боку зростання та конкуренції поєднуються, перехід до диверсифікованих моделей, таких як похідні фінансові інструменти, стає практично неминучим вибором для всіх торгових платформ.