Токенізація акцій: чому криптоентузіасти інвестують в акції США, поки Уолл-стріт ігнорує блокчейн?

Оригінальна назва: "Розуміння токенізації акцій в одній статті: чому криптоентузіасти інвестують в акції, поки Уолл-стріт йде іншим шляхом?"

Оригінальні автори: Changan, Amelia, Biteye

За останній рік неодноразово спостерігався феномен, що змушує замислитися:

У той час як фондовий ринок США та дорогоцінні метали неодноразово оновлювали максимуми на тлі зростання продуктивності та розвитку ШІ, ринок криптовалюта загруз у періодичних дефіцитах ліквідності.

Багато інвесторів нарікали, що "кінець криптосвіту — в акціях", і навіть вирішили повністю вийти з нього.

Але що, якби я сказав вам, що ці два, здавалося б, протилежні шляхи до багатства переживають історичне зближення через токенізацію? Ви б усе ще вирішили піти?

Чому від BlackRock до Coinbase провідні світові інституції у своїх прогнозах на 2025 рік одноголосно підтримують токенізацію активів?

Це не просто проста "міграція акцій". Починаючи з базової логіки, ця стаття докладно розбирає для вас фундаментальні принципи токенізації акцій США та представляє огляд поточних торгових платформ і ключових KOL, що беруть участь у токенізації акцій, з глибоким аналізом.

Суть: більше, ніж просто ончейн

Токенізація акцій стосується конвертації акцій США (таких як Apple, Tesla, NVIDIA тощо, частки публічних компаній) у токени. Ці токени зазвичай прив'язані 1:1 до капіталу або вартості реальних акцій і випускаються, торгуються та розраховуються за допомогою технології блокчейн.

Простіше кажучи, це перенесення традиційних акцій США в блокчейн, перетворюючи акції на програмовані активи. Власники токенів можуть отримувати економічні вигоди від акцій (наприклад, коливання цін, дивіденди), але не обов'язково повні права акціонерів (залежно від конкретного дизайну продукту).

Як показано на малюнку, TVL токенізації акцій США зростає в геометричній прогресії з четвертого кварталу цього року.

(Джерело: Dune)

Після уточнення базового визначення токенізації акцій США та їх відмінностей від традиційних активів виникає більш фундаментальне питання: оскільки традиційний ринок цінних паперів існує сотні років, навіщо нам докладати стільки зусиль, щоб перенести акції в блокчейн?

Тому що поєднання акцій і блокчейн принесе безліч інновацій та переваг традиційній фінансовій системі.

1. Торгівля 24/7: Руйнуючи кайдани торгових годин NYSE та NASDAQ, ринок криптовалюта може досягти безперервної торгівлі 24/7.

2. Дрібне володіння знижує поріг інвестицій: На традиційному фондовому ринку мінімальна покупка зазвичай становить 1 лот (100 акцій). Токенізація дозволяє ділити активи на крихітні частки, дозволяючи інвесторам вкладати $10 або $50, не купуючи повну акцію. Звичайні інвестори по всьому світу також можуть рівною мірою брати участь у дивідендах від зростання провідних компаній.

3. Взаємодія криптовалюта та DeFi: Як тільки акції токенізовані, вони можуть безперешкодно взаємодіяти з усією екосистемою децентралізованих фінансів. Це означає, що ви можете робити з токенізованими акціями те, що неможливо (або складно) з традиційними акціями. Наприклад: ви можете використовувати токенізовані акції як заставу для криптокредитів або використовувати їх у LP для отримання комісій за торгівлю.

4. Глобальна конвергенція ліквідності: У традиційній системі ліквідність акцій США та інших активів дещо розрізнена, при цьому макроекономічні вигоди часто "ростуть на одній стороні". Після того як акції США переходять у блокчейн, криптокапітал може брати участь у глобальних високоякісних активах без переміщення, фундаментально підвищуючи ефективність ліквідності.

Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк також заявив: ринок наступного покоління, цінні папери наступного покоління — це токенізація цінних паперів.

Це також б'є по циклічній дилемі на ринку криптовалюта — коли акції США та дорогоцінні метали показують сильні результати, ринок криптовалюта часто стикається з нестачею ліквідності, що призводить до відтоку капіталу. Однак, якщо "токенізація акцій США" дозріє, залучаючи більше високоякісних традиційних активів у світ криптовалюта, інвестори з меншою ймовірністю підуть зовсім, тим самим підвищуючи стійкість і привабливість усієї екосистеми.

Звісно, перенесення акцій США в блокчейн — це не утопічне рішення, що усуває всі тертя. Навпаки, багато проблем, які воно оголює, виникають саме тому, що воно починає інтегруватися в реальний фінансовий порядок.

1. Акції США в блокчейні — це не по-справжньому децентралізовані акції

Наразі більшість основних продуктів токенізації акцій США покладаються на регульовані організації для зберігання реальних акцій і випуску відповідних токенів у блокчейні. Користувачі фактично володіють правами на базові акції, а не повними правами акціонерів. Це означає, що безпека активів і можливість їх погашення багато в чому залежать від юридичної структури емітента, механізмів зберігання та стабільності дотримання вимог. Якщо регуляторне середовище зміниться або кастодіан зіткнеться з екстремальними ризиками, ліквідність і можливість погашення активів у блокчейні можуть постраждати.

2. Вакуум цін і ризик депеггінгу в неторгові години

Під час закриття фондового ринку США, особливо в безстрокових контрактах або продуктах з прив'язкою не 1:1, ціни в блокчейні не мають еталонів реального часу з традиційних ринків, покладаючись більше на внутрішні настрої ринку криптовалюта та структуру ліквідності. Коли глибина ринку недостатня, ціни можуть легко значно відхилятися і навіть піддаватися маніпуляціям з боку великих фондів. Ця проблема схожа на торгівлю на премаркеті та після закриття ринку в традиційних системах, але вона додатково посилюється в середовищі 24/7 у блокчейні.

3. Високі витрати на комплаєнс, повільна швидкість розширення

На відміну від нативних криптоактивів, токенізація акцій природним чином потрапляє в жорсткі регуляторні межі. Від ідентифікації атрибутів цінних паперів і транскордонного комплаєнсу до розробки механізмів зберігання та розрахунків — кожен крок вимагає глибокої координації з реальною фінансовою системою. Це ускладнює повторення шляху вибухового зростання DeFi або мемкоїн, оскільки кожен крок пов'язаний з юридичними структурами, зберіганням і ліцензуванням.

4. Сильний удар по наративу про «шеньчжай» (альткоїни)

Коли можлива торгівля високоякісними активами, такими як Apple і NVIDIA, у блокчейні, привабливість наративних активів, позбавлених реального грошового потоку та фундаментальної підтримки, значно знизиться. Капітал починає перерозподілятися між "простором уяви з високою волатильністю" та "дохідністю в реальному світі". Цей зсув позитивний для довгострокового здоров'я екосистеми, але смертельний для деяких емоційно керованих активів «шеньчжай».

Загалом, перенесення акцій США в блокчейн — це повільний, реалістичний процес із довгостроковою визначеністю у фінансовій еволюції. Він може не створити короткочасного божевілля, але, ймовірно, стане основною темою у світі криптовалюта, глибоко інтегруючись із традиційними фінансами та зрештою закріпившись як інфраструктура.

Логіка реалізації: кастодіальна підтримка проти синтетичних активів

Токенізовані акції створюються шляхом випуску токенів на базі блокчейн, які відображають вартість конкретного капіталу. Залежно від базової реалізації, токенізовані акції на поточному ринку зазвичай створюються з використанням однієї з наступних двох моделей:

· Токени з кастодіальним забезпеченням: Регульовані організації тримають реальні акції на традиційному ринку цінних паперів як резерви та випускають відповідні токени в блокчейні у певному співвідношенні. Токени в блокчейні представляють економічні вимоги власників до базових акцій, а їх юридична сила залежить від структури комплаєнсу емітента, механізмів зберігання та прозорості розкриття інформації.

Ця модель більше відповідає комплаєнсу та безпеці активів у традиційній фінансовій системі, що робить її основним шляхом реалізації для поточної токенізації акцій США.

· Синтетичні токени: Синтетичні токени не тримають реальних акцій, а скоріше відстежують ціни акцій за допомогою смарт контракт і систем оракулів, щоб забезпечити користувачам цінову експозицію. Ці продукти більше схожі на фінансові деривативи, фокусуючись на торгівлі та хеджуванні, а не на передачі права власності на активи.

Через відсутність реального забезпечення активами та притаманні вразливості в комплаєнсі та безпеці, ранні чисто синтетичні моделі, представлені Mirror Protocol, поступово зникли з поля зору мейнстріму.

З посиленням регуляторних вимог і припливом інституційного капіталу модель, заснована на зберіганні реальних активів, стала основним вибором для токенізації акцій США у 2025 році. Платформи, такі як Ondo Finance та xStocks, досягли значного прогресу в рамках комплаєнсу, доступі до ліквідності та користувацькому досвіді.

Однак на операційному рівні цим моделям усе ще необхідно координувати роботу між традиційною фінансовою системою та системами в блокчейні, що призводить до деяких інженерних відмінностей, що заслуговують на увагу.

1. Відмінності в деталях виконання через механізм пакетних розрахунків

Платформи зазвичай використовують метод чистих пакетних розрахунків при виконанні угод із реальними акціями на традиційних ринках (наприклад, Nasdaq, NYSE). Хоча це успадковує глибоку ліквідність традиційних ринків, що призводить до дуже низького проковзування для великих ордерів (зазвичай <0,2%), це також означає:

1) У неробочі години фондового ринку США мінтинг і погашення можуть мати короткочасні затримки;

2) На ринках з екстремальною волатильністю ціна виконання може мати невеликі відхилення від ціноутворення в блокчейні (через спред платформи або буфери комісій).

2. Концентрація кастодіанів і операційні ризики

Акції зберігаються у кількох регульованих кастодіанів. Якщо виникають операційні помилки кастодіанів, банкрутства, затримки розрахунків або екстремальні події «чорного лебедя», це теоретично може вплинути на погашення токенів.

Схожі проблеми поширені в Perpdex, орієнтованих на акції США. На відміну від прив'язки 1:1 у спотова торгівля, під час закриття фондового ринку США контрактна торгівля стикається з наступними екстремальними сценаріями:

1) Ризик депеггінгу:

У звичайні торгові дні ціни контрактів примусово прив'язуються до ціни Nasdaq через ставки фінансування та оракули. Як тільки настає неторговий день, коли зовнішні спотові ціни заморожені, ціни в блокчейні рухаються виключно коштами в блокчейні. Якщо відбувається значне коливання ринку криптовалюта або великі розпродажі кит, ціни в блокчейні швидко відхиляться.

2) Низька ліквідність, що веде до маніпуляцій:

У неторгові дні як відкритий інтерес (OI), так і глибина біржового стакана зазвичай невеликі. Великі власники можуть маніпулювати ціною через ордери з високим кредитним плечем, викликаючи каскадні ліквідації. Це схоже на сценарій ф'ючерсних контрактів на премаркеті, схожий на ситуацію, що спостерігається в ціновій дії $MMT$MON, де різкі стрибки цін кит викликають каскадні ліквідації, коли інвестори в переважній більшості займають аналогічні позиції (колективні короткі хеджі).

Огляд торгових платформ для акцій США в блокчейні

Для більшості інвесторів ключове питання полягає в тому: серед величезного розмаїття екосистеми криптовалюта, які проекти справді перетворили це бачення на відчутну реальність?

· OndoFinance

​​​​Ondo Finance — це провідна платформа токенізації RWA, орієнтована на перенесення традиційних фінансових активів у блокчейн. У вересні 2025 року була запущена Ondo Global Markets, що пропонує 100+ токенізованих акцій США та ETF (для інвесторів не зі США) з торгівлею 24/7, миттєвими розрахунками та інтеграцією DeFi (такою як заставне кредитування).

Платформа розширилася на Ethereum, BNB Chain і планує запуститися на Solana на початку 2026 року, підтримуючи понад 1000 активів. Загальна заблокована вартість (TVL) швидко зростала, перевищивши сотні мільйонів доларів до кінця 2025 року, що зробило її однією з найбільших платформ у просторі токенізованих акцій.

Ondo залучила понад мільярд доларів фінансування (включаючи ранні раунди). У 2025 році не було великих нових публічних зборів коштів, але TVL злетів із сотень мільйонів на початку року до понад $1 мільярда до кінця року за сильної інституційної підтримки (наприклад, партнерства з Alpaca та Chainlink).

25 листопада 2025 року Ondo Global Markets була офіційно інтегрована в Binance Wallet, напряму додавши 100+ токенізованих акцій США в розділ "Ринки > Акції" додатку. Ця глибока інтеграція між Ondo та екосистемою Binance дозволяє користувачам торгувати в блокчейні (наприклад, Apple, Tesla) без необхідності в додаткових брокерських рахунках і підтримує варіанти використання DeFi, такі як заставне кредитування.

Ondo стала найбільшою глобальною платформою токенізованих цінних паперів із TVL на кінець року, що перевищує $1 мільярд, напряму кидаючи виклик традиційним брокерам.

· Robinhood

Традиційний брокерський гігант Robinhood руйнує фінансові бар'єри, використовуючи технологію блокчейн, щоб привнести торгівлю акціями США в екосистему DeFi. На ринку ЄС він пропонує токенізовані акції як деривативи на основі правил MiFID II, працюючи як ефективна "внутрішня бухгалтерська книга".

У червні 2025 року токенізовані акції та продукти ETF на базі Arbitrum будуть офіційно запущені для користувачів Європейського Союзу, охоплюючи понад 200 акцій США, підтримуючи торгівлю 24/5 у будні дні та без комісії. У майбутньому планується запуск власного Layer2-чейну "Robinhood Chain" і міграція активів у цей чейн.

Завдяки інноваціям, таким як ринки передбачень, розширення криптобізнесу та токенізація акцій, ціна акцій $HOOD компанії Robinhood зросла більш ніж на 220% з початку року, ставши одним із видатних виконавців в індексі S&P 500.

· xStocks

xStocks — це основний продукт швейцарського комплаєнтного емітента Backed Finance, що випускає токени, забезпечені 1:1 реальними акціями США (60+ типів, включаючи Apple, Tesla, NVIDIA). Він в основному торгується на платформах, таких як Kraken, Bybit, Binance, підтримує кредитне плече та використання в DeFi (наприклад, заставу). Він робить упор на комплаєнс ЄС і високу ліквідність.

Backed Finance залучила мільйони в ранньому фінансуванні, без нових публічних раундів у 2025 році, але обсяг торгів її продуктами перевищує $300 мільйонів, і спостерігається сильне розширення партнерств.

У першій половині 2025 року відбувся масштабний запуск на Solana/BNB Chain/Tron, що призвело до значного збільшення обсягу торгів; він розглядається як найзріліша модель зберігання, з планами щодо випуску більшої кількості ETF і розширення інституційного рівня в майбутньому.

· StableStock

StableStock — це дружній до криптовалюта брокер нового покоління, підтримуваний YZi Labs, MPCi та Vertex Ventures, що прагне надати глобальним користувачам безмежний доступ до фінансових ринків через стейблкоїн.

StableStock глибоко інтегрує ліцензовані брокерські системи з нативною криптофінансовою архітектурою на базі стейблкоїн, дозволяючи користувачам торгувати реальними акціями та іншими активами напряму з використанням стейблкоїн, не покладаючись на традиційні банківські системи, що значно знижує бар'єри та тертя транскордонних фінансів. Його довгострокова мета — побудувати глобальну торгову систему, зосереджену навколо стейблкоїн, що слугує точкою входу для токенізованих акцій і ширшого спектра реальних активів. Це бачення поступово реалізується через конкретні форми продуктів.

У серпні 2025 року основний брокерський продукт StableBroker був запущений для публічного тестування, а в жовтні було встановлено партнерство з Native для впровадження торгівлі токенізованими акціями 24/7 у BNB Chain. Поточна платформа підтримує понад 300 акцій США та ETF, з активною базою користувачів у тисячі осіб, щоденним обсягом торгів акціями США, що наближається до мільйона доларів, і постійним зростанням розміру активів та різних показників.

· Aster

Aster — це багатоланцюговий DEX безстрокових контрактів нового покоління (об'єднаний з Astherus та APX Finance), що підтримує безстрокові контракти на акції (включаючи акції США, такі як AAPL, TSLA), кредитне плече до 1001x, приховані ордери та дохідне фермерство. Кроссчейн на BNB Chain, Solana, Ethereum, з упором на високу продуктивність і досвід інституційного рівня.

Посівний раунд очолила YZi Labs, з піковою ринкова капіталізація після TGE у 2025 році понад $7 мільярдів для $ASTER.

Після TGE у вересні 2025 року обсяг торгів різко зріс, перевищивши $500 мільярдів за рік; запуск безстрокових контрактів на акції, мобільного додатку та Aster Chain Beta; з понад 2 мільйонами користувачів, TVL на кінець 2025 року перевищив $400 мільйонів, ставши другою за величиною DEX-платформою безстрокових контрактів.

Примітка: CZ публічно розкрив купівлю токенів $ASTER на вторинному ринку, підкресливши стратегічне положення Aster у BNBChain.

· Trade.xyz

Trade.xyz — це платформа токенізації Pre-IPO, що розвивається, фокусується на капіталі компаній-єдинорогів (таких як SpaceX, OpenAI), випускає токени через SPV, забезпечені реальними акціями, підтримує торгівлю в блокчейні та погашення. Упор на низькі бар'єри та ліквідність.

Без публічних записів про великі раунди збору коштів, це проект на ранній стадії, що покладається на зростання спільноти та екосистеми.

Частково запущений у тестовій мережі у 2025 році, інтегруючи безстрокові контракти з Hyperliquid HIP-3; помірний обсяг торгів, планується розширення на більшу кількість компаній та інтеграції DeFi у 2026 році.

· Ventuals

Ventuals побудований на Hyperliquid, використовуючи стандарт HIP-3 для створення безстрокових контрактів на оцінку компаній Pre-IPO (не фактичне володіння, а цінова експозиція, наприклад, OpenAI, SpaceX). Підтримка довгих/коротких позицій із кредитним плечем, ціна заснована на оракулі оцінки.

Інкубований Paradigm, у жовтні 2025 року сховище застави HYPE залучило $38 мільйонів за 30 хвилин (для розгортання на ринку).

Запущений у тестовій мережі у 2025 році, швидко ставши ключовим гравцем в екосистемі Hyperliquid для безстрокових контрактів Pre-IPO; розгортання кількох ринків у жовтні, швидке зростання обсягу торгів; планується розширення на більшу кількість компаній та механізмів розрахунків, позиціонування як інноваційні ф'ючерси.

· Jarsy

Jarsy — це орієнтована на комплаєнс платформа Pre-IPO, яка токенізує реальні приватні акції у співвідношенні 1:1 (наприклад, SpaceX, Anthropic, Stripe), з мінімальною інвестицією $10. Купівля реальних акцій через токенізацію фактичних акцій після попиту на передпродажне тестування, підтримка доказу резервів у блокчейні та верифікація.

Завершено посівний раунд на $5 мільйонів у червні 2025 року, очолюваний Breyer Capital, за участю Karman Ventures та кількох ангелів (таких як Mysten Labs, Anchorage).

Офіційно запущений у червні 2025 року, швидко додаючи популярні компанії; упор на прозорість і комплаєнс, зростання TVL; майбутні плани щодо розширення симуляцій дивідендів і більшої сумісності з DeFi.

У хвилі акцій США в блокчейні провідні криптобіржа, такі як Binance, OKX, Bitget, Bybit, відіграють вирішальну роль як шлюзи трафіку, зазвичай приймаючи модель агрегації, напряму підключаючись до пулів активів регульованих емітентів, таких як Ondo Finance, xStocks.

Binance Wallet та OKX Wallet, сервіс токенізації акцій США Bitget глибоко інтегруються з Ondo, надаючи послуги торгівлі акціями США користувачам напряму в розділі ринку додатку.

Bybit, з іншого боку, надає користувачам торгівлю контрактами на акції США через платформи TradFi, зокрема синтетичні деривативи, які відстежують цінові рухи реальних акцій або індексів США. Торгові години слідують за традиційним ринком, пропонуючи торгівлю лише 24/5.

Аналітика KOL: консенсус, розбіжності та бачення

· Jiayi (засновник XDO): Зазираючи вперед, токенізація акцій навряд чи піде кривою вибухового зростання, але вона може стати високостийким шляхом еволюції інфраструктури у світі Web3.

https://x.com/mscryptojiayi/status/1940782437879238992?s=20

· Roger (KOL): Топ-10 основних переваг токенізації акцій США 2025 року (RWA)

https://x.com/roger9949/status/2000177223874101705?s=20

· Ru7 (KOL): Токенізація акцій — це не "копіювання акцій у блокчейн". Це більше схоже на з'єднання традиційних ринків капіталу з відкритою, компонованою децентралізованою фінансовою системою.

https://x.com/Ru7Longcrypto/status/2003821123553902998?s=20

· Blue Fox (KOL): Токенізація акцій США — це смертельний удар по криптопроектах, що не залишає шансів навіть на найменше майбутнє копіювання.

https://x.com/lanhubiji/status/2001849239874531381?s=20

· Lao Bai (радник Amber.ac): Суть токенізації акцій — це "цифрова міграція" активів: так само, як Інтернет забезпечує вільний потік інформації та підриває старих посередників, блокчейн реструктурує базову логіку активів акцій, усуваючи витрати на розрахунки, руйнуючи географічні бар'єри та децентралізуючи владу.

https://x.com/Wuhuoqiu/status/2003447315139559911?s=20

Епілог: від фінансового "паралельного світу" до "системи-близнюка"

Повертаючись до початкового питання: чому великі інституції одноголосно налаштовані по-бичачому щодо токенізації у своїх щорічних прогнозах?

З точки зору перших принципів, токенізація звільняє активи від традиційного острова географії, інституцій та часу транзакцій, перетворюючи їх на глобально програмовані, компоновані цифрові активи. Коли дивіденди від зростання провідних компаній більше не обмежені кордонами та часом транзакцій, фундамент довіри фінансів також зміщується від централізованих посередників до коду та консенсусу.

Токенізація акцій США — це набагато більше, ніж просто переміщення активів у блокчейн; це фундаментальна реконструкція фінансової цивілізації.

Так само, як Інтернет зруйнував стіни інформації, блокчейн вирівнює ігрове поле для інвестицій.

Індустрія криптовалюта також вирушає в глибокі води реального світу.

Це більше не просто антитеза традиційним фінансам, а еволюція в глибоко інтегровану фінансову систему-близнюк із реальною фінансовою системою, що просувається вперед у тандемі.

Це не лише стрибок у ефективності транзакцій, а й вирішальний крок для глобальних інвесторів, щоб перейти від пасивної участі до фінансового розширення можливостей.

У 2026 році міграція ліквідності активів тільки починається.

(Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною порадою. Ринок ризикований, тому, будь ласка, беріть участь раціонально.)

Посилання на оригінальну статтю