logo

Чи може IBIT дійсно спровокувати ліквідацію на всьому ринку?

By: blockbeats|2026/03/30 10:57:54
0
Поширити
copy
Оригінальна назва: "Can IBIT Really Trigger a Market-Wide Liquidation?"
Оригінальний автор: ChandlerZ, Foresight News

Коли ринок переживає різкий спад, наратив часто швидко шукає ідентифіковане джерело.

Нещодавно ринок почав глибоке занурення в дискусію навколо падіння 5 лютого та відскоку майже на 10 000 доларів 6 лютого. Радник Bitwise і директор з інвестицій ProCap Джефф Парк вважає, що ця волатильність тісніше пов'язана з екосистемою спотових ETF на Біткоїн, ніж уявляє собі зовнішній світ, причому ключові докази зосереджені на вторинному ринку та ринку опціонів фонду iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock.

Чи може IBIT дійсно спровокувати ліквідацію на всьому ринку?

Він зазначив, що 5 лютого IBIT продемонстрував рекордний обсяг торгів та активність щодо опціонів, причому обсяг торгів був значно вищим, ніж раніше, а структура торгівлі опціонами була зміщена в бік пут-опціонів. Більше того, всупереч історичному досвіду, якщо ціна зазнає двозначного падіння за один день, ринок зазвичай стає свідком значних чистих погашень та відтоку коштів, але сталося протилежне. IBIT зафіксував чисті створення, причому нові акції сприяли зростанню активів, а весь портфель спотових ETF також зазнав чистого припливу.

Джефф Парк вважає, що це поєднання «падіння та одночасного чистого створення» послабило пояснювальну силу панічного погашення інвесторами ETF як причини зниження, натомість більше відповідаючи делевериджу та зниженню ризиків, що відбуваються в рамках традиційної фінансової системи. Трейдери, маркет-мейкери та портфелі з кількома активами були змушені знижувати ризик у рамках похідних інструментів та хеджування, при цьому тиск з боку продавців виходив більше від коригувань позицій у фіатній грошовій системі та стиснення в ланцюжку хеджування, зрештою передаючи вплив через торгівлю на вторинному ринку IBIT та хеджування опціонів на ціну Біткоїн.

Багато ринкових дискусій легко пов'язують інституційну ліквідацію через IBIT безпосередньо з крахом, спричиненим ринком. Однак, якщо цей причинно-наслідковий ланцюжок не буде розбитий на деталі механізму, послідовність можна легко змінити. Торгівля на вторинному ринку ETF націлена на акції ETF, тоді як створення та погашення на первинному ринку відповідають змінам у BTC на стороні кастодіального зберігання. Лінійне відображення обсягу торгів вторинного ринку на еквівалентний розпродаж споту логічно упускає кілька необхідних пояснювальних кроків.

Так звана «IBIT спровокувала масштабну ліквідацію» насправді є суперечкою про шлях передачі.

Щодо суперечок навколо IBIT, основна увага приділяється тому, на якому рівні ринку ETF і через який механізм тиск передається на сторону формування ціни BTC.

Більш поширений наратив фокусується на чистому відтоку з первинного ринку. Інтуїція, що стоїть за цим, досить проста: якщо інвестори ETF у паніці продають і погашають акції, емітент або авторизований учасник повинен продати базовий BTC, щоб виконати погашення, створюючи тиск з боку продавців на спотовому ринку. Це падіння ціни провокує подальші ліквідації, що призводить до каскаду.

Хоча ця логіка звучить здорово, вона часто упускає один ключовий факт. Роздрібні інвестори та переважна більшість установ не можуть безпосередньо підписуватися на акції ETF або погашати їх; тільки авторизовані учасники можуть створювати та погашати їх на первинному ринку. Широко цитований «щоденний чистий приплив та відтік» зазвичай відноситься до змін у загальній кількості акцій в обігу на первинному ринку, і незалежно від того, наскільки великий обсяг торгів на вторинному ринку, він змінює лише володіння акціями, не змінює автоматично загальну кількість акцій і, звичайно, не призводить автоматично до руху BTC на стороні кастодіального зберігання.

Аналітик Phyrex Ni припускає, що те, що Паркер назвав ліквідацією, насправді є розрахунком спотового ETF IBIT, а не розрахунком Біткоїн. Для IBIT єдине, що торгується на вторинному ринку, — це сам IBIT, ціна якого прив'язана до BTC. Однак сама торгова активність відбувається лише всередині ринку цінних паперів.

Реальний вплив на BTC відбувається лише на первинному ринку, де відбуваються створення та погашення акцій, і цей канал виконується AP (подібно до маркет-мейкерів). Під час створення, коли потрібні нові акції IBIT, AP повинен надати відповідний BTC або грошовий еквівалент, і BTC потрапить у систему кастодіального зберігання, підпорядковуючись регуляторним обмеженням, де емітент та відповідні установи не можуть вільно отримати до нього доступ. Під час погашення кастодіан передасть BTC AP, який потім займеться подальшим розпорядженням та врегулює доходи від погашення.

ETF ефективно працюють у дворівневій ринковій системі, де первинний ринок в основному займається придбанням та погашенням Біткоїн, процес, в основному виконуваний AP, що надають ліквідність — фундаментально схоже на використання USD для карбування USDC. AP рідко циркулюють BTC через торгові платформи, тому основна користь покупки спотового ETF полягає в блокуванні ліквідності Біткоїн.

Навіть у разі погашення поведінка AP щодо розпродажу не обов'язково повинна відбуватися через публічний ринок, особливо не через спотові ринки торгових платформ. Самі AP можуть тримати інвентарний BTC і можуть використовувати більш гнучкі засоби для врегулювання поставок та організації фінансування в рамках вікна розрахунків T+1. Тому навіть під час масової ліквідації 5 січня BTC, погашені з відтоків BlackRock, склали менше 3 000, а загальні BTC, погашені установами ETF по всій території США, склали менше 6 000, що означає, що максимальна кількість BTC, проданих на ринок установами ETF, склала всього близько 6 000. Більше того, ці 6 000 BTC, можливо, не всі були переведені на торгові платформи.

Те, що Паркер назвав розрахунком IBIT, насправді відбулося на вторинному ринку із загальним обсягом торгів близько 10,7 млрд доларів, що зробило його найбільшим обсягом транзакцій в історії IBIT. Хоча це дійсно спровокувало деякі інституційні розрахунки, важливо зазначити, що цей конкретний розрахунок був специфічним для IBIT і не включав розрахунок Біткоїн. Принаймні, цей розрахунок не передався на первинний ринок IBIT.

Таким чином, різке падіння Біткоїн спровокувало лише розрахунок IBIT, але не призвело до розрахунку BTC через IBIT. Базовим активом торгівлі на вторинному ринку ETF фундаментально є сам ETF, а BTC просто служить ціновим якорем для ETF. Найбільш значним впливом на ринок була б ліквідація, спровокована розпродажем BTC на первинному ринку, а не IBIT. Насправді, хоча ціна Біткоїн впала більш ніж на 14% у четвер, чистий відтік BTC в ETF склав всього 0,46%, при цьому в спотовому ETF на BTC зберігалося 1 273 280 BTC, а 5 952 BTC витекли того дня.

Передача від IBIT до споту

@MrluanluanOP вважає, що коли довгі позиції IBIT ліквідуються, концентровані продажі відбуватимуться на вторинному ринку. Якщо природного купівельного тиску на ринку недостатньо, IBIT торгуватиметься з дисконтом по відношенню до своєї передбачуваної чистої вартості активів. Чим більший дисконт, тим значніша можливість арбітражу, що мотивує авторизованих учасників (AP) та ринкових арбітражерів купувати акції IBIT зі знижкою, оскільки це їхній звичайний спосіб отримання прибутку. Поки дисконт достатньо покриває витрати, теоретично завжди знайдеться професійний капітал, готовий взяти на себе ризик, тому немає необхідності турбуватися про «невідповідний тиск з боку продавців».

Однак після прийняття акцій IBIT фокус зміщується на управління ризиками. Після того як AP набуває акції IBIT, він не може негайно погасити та реалізувати ці акції за поточною ціною через терміни погашення та витрати на процес. Протягом цього періоду ціни BTC та IBIT продовжуватимуть коливатися, піддаючи AP ризикам чистої експозиції, спонукаючи їх негайно хеджуватися. Хеджування може включати продаж спотових запасів або відкриття короткої позиції щодо BTC на ринку ф'ючерсів.

Якщо хеджування включає продаж спотових активів, це безпосередньо вплине на спотову ціну; якщо хеджування включає шорт ф'ючерсів на BTC, це спочатку вплине на спред та зміни базису, а потім додатково вплине на спотовий ринок через кількісну, арбітражну або крос-ринкову торгівлю.

Після завершення хеджування AP матиме відносно нейтральну або повністю захеджовану позицію, що дозволить їм гнучко вирішувати, коли мати справу з цими акціями IBIT на рівні виконання. Один із варіантів — погасити їх у емітента того ж дня, що відобразиться в офіційних даних про приплив/відтік наприкінці дня як погашення та чисті відтоки. Альтернативно, вони можуть вирішити не погашати негайно, очікуючи відновлення настроїв на вторинному ринку або відскоку цін, перш ніж продати IBIT безпосередньо назад на ринок, тим самим завершуючи всю угоду, не проходячи через первинний ринок. Якщо IBIT повернеться до премії або дисконт зійдеться наступного дня, AP може продати позицію на вторинному ринку, щоб реалізувати прибуток від спреду, закриваючи при цьому будь-які ф'ючерсні короткі позиції, встановлені раніше, або поповнюючи раніше продані спотові запаси.

Незважаючи на те, що більшість погашень акцій відбувається на вторинному ринку і на первинному ринку може не бути значних чистих погашень, передача IBIT до BTC все ще може відбуватися через дії з хеджування, вжиті авторизованими учасниками при прийнятті позиції з дисконтом, переносячи тиск на спотовий або деривативний ринок BTC, тим самим створюючи зв'язок для переливу тиску з боку продавців на вторинному ринку IBIT на ринок BTC через хеджуючі дії.

Посилання на оригінальну статтю

Ціна --

--

Вам також може сподобатися

Як оподатковуватимуться криптовалюти у 2026 році? Посібник з оподаткування криптовалют для початківців

Дізнайтеся, як працює оподаткування криптовалют, отримайте відповіді на найпоширеніші запитання, наприклад, чи потрібно сплачувати податки до виведення коштів, а також ознайомтеся з покроковою інструкцією щодо подання податкової декларації.

Посібник зі звітності про податок на криптовалюту за 2026 рік: Генерація звітів за допомогою WEEX API та калькулятора KoinX

Експортуйте історію транзакцій WEEX та підготуйте крипто-податковий звіт за допомогою KoinX за лічені хвилини. Дотримуйтесь цього покрокового посібника, щоб упорядкувати свої торговельні записи для подання податкової декларації.

XAUUSD досяг нового максимуму — що слід робити криптотрейдерам далі

Ціна на золото (XAUUSD) нещодавно підскочила до нових максимумів під впливом макроекономічної невизначеності, очікувань щодо процентних ставок та глобальних настроїв щодо ризику.

Пояснення криптобублів: Як розпізнати їх, перш ніж вони лопнуть

Розуміння криптобублів може допомогти вам уникнути великих втрат, а навіть отримати прибуток від волатильності.

Найкращі AI торгові додатки у 2026 році (перевірено реальними трейдерами)

AI торговий додаток використовує алгоритми або моделі машинного навчання для аналізу ринкових даних та автоматичного або напівавтоматичного виконання угод.

Як пережити криптовалютні бульбашки: Як торгувати автоматично за допомогою криптобота на базі штучного інтелекту

Ринок криптовалют відомий своєю надзвичайною волатильністю. Сьогодні ви ще насолоджуєтеся хвилею останнього буму, а завтра вже задаєтеся питанням, чи не опинилися ми посеред гігантських криптовалютних бульбашок, які ось-ось лопнуть. Для трейдерів-людей впоратися з емоціями та ідеально вибрати момент для укладення угод під час таких коливань практично неможливо. А що, якби можна було позбутися необхідності гадати?

У цьому посібнику ми розглянемо, як здійснювати торгівлю в автоматичному режимі та чому використання бота для торгівлі криптовалютою на основі штучного інтелекту є вашим найкращим захистом від непередбачуваних обвалів ринку та раптових стрибків цін на альткойни.

Що таке криптовалютні бульбашки і чому вони лопаються?

Криптовалютна бульбашка виникає, коли ціна цифрових активів — особливо під час пікових сезонів торгівлі альткойнами — стрімко зростає під впливом ажіотажу, а не внутрішньої вартості. Коли ажіотаж спадає, бульбашка лопається, що призводить до різких ринкових корекцій.

Найбільша проблема під час бульбашки — це не лише падіння цін, а й паніка. Емоційні рішення часто призводять до того, що продають на дні або купують на вершині. Саме тут штучний інтелект кардинально змінює ситуацію.

Як торгувати в автоматичному режимі: Сила штучного інтелекту

Якщо ви хочете вижити на нестабільному ринку, вам слід укладати угоди, спираючись на дані, а не на страх. Навчившись торгувати в автоматичному режимі, ви зможете встановлювати заздалегідь визначені правила, які будуть виконуватися цілодобово.

Використовуючи бота для торгівлі криптовалютою на основі штучного інтелекту, ви зможете:

Виконати негайно: Штучний інтелект реагує на падіння ринку за лічені мілісекунди, виконуючи стоп-лосс-ордери швидше, ніж це можливо людині.Відфільтруйте шум: Алгоритми штучного інтелекту одночасно аналізують тисячі графіків, виявляючи справжні ринкові тенденції, а не тимчасовий ефект FOMO (страх пропустити щось важливе).Торгуйте без емоцій: Бот не панікує під час криптовалютних бульбашок; він просто дотримується математичних розрахунків.Чому WEEX — найкращий додаток для торгівлі на основі штучного інтелекту для вашого портфеля

Якщо ви шукаєте найкращий додаток для торгівлі на основі штучного інтелекту, вам потрібна платформа, яка поєднує в собі безпеку інституційного рівня та зручну автоматизацію. У WEEX ми інтегрували функції штучного інтелекту нового покоління безпосередньо у ваш торговий інтерфейс.

Незалежно від того, чи ви зосереджуєтеся на ф'ючерсах на біткойни чи на високочастотній торгівлі альткойнами, інструменти штучного інтелекту WEEX стануть вашим торговим наставником, який працює цілодобово без вихідних. Вам достатньо лише описати свою стратегію, а Агент подбає про її реалізацію на спотовому та ф'ючерсному ринках.

ЧАСТІ ЗАПИТАННЯ ПИТАННЯ: Чи приносять прибуток боти для торгівлі криптовалютою на основі штучного інтелекту під час ведмежого ринку? ВІДПОВІДЬ: Так. Штучний інтелект можна запрограмувати на продаж з короткою позицією або на отримання невеликого прибутку під час високої волатильності, що робить його ефективним навіть у разі лопання криптовалютних бульбашок.ПИТАННЯ: Чи важко навчитися автоматичній торгівлі? ВІДПОВІДЬ: З WEEX — ні. Наша платформа призначена як для початківців, так і для професіоналів. Для впровадження наших передових торгових стратегій на основі штучного інтелекту не потрібні навички програмування.

 Не дозволяйте наступній корекції ринку знищити ваш портфель. Торгуйте швидше, думайте розумніше і менше переймайтеся. 

Зареєструйтеся на WEEX вже сьогодні та відкрийте для себе переваги торгівлі з використанням штучного інтелекту.

 

Популярні монети

Останні новини криптовалют

Читати більше
iconiconiconiconiconicon

Бот служби підтримки@WEEX_support_smart_Bot

VIP-послугиsupport@weex.com