Халвінг BTC, але Біткоїн гаманець все ще оцінюється в 4 мільярди доларів

Оригінальна назва: "Халвінг BTC, але Біткоїн гаманець все ще оцінюється в 4 мільярди доларів"

Оригінальний автор: Лін Ванван, Deepchain Beating

Ціна Біткоїн була розділена навпіл, але компанія, що продає лопати для BTC, оголосила про свій план вийти на біржу в Сполучених Штатах.

Ранній ранок 21 січня 2025 року в центральному французькому місті В'єрзон.

Девіда Балланда розбудили зі сну і, не до кінця розуміючи ситуацію, змусили сісти у дві машини разом із дружиною. Десять хвилин потому дві машини попрямували в різні боки.

Те, що сталося в наступні 48 годин, було схоже на погано знятий фільм про викрадення. Викрадачі відрізали Балланду один палець, зробили фото і відправили його колишнім колегам, вимагаючи викуп у розмірі 10 мільйонів доларів у Біткоїн.

Французький спецназ GIGN задіяв понад 90 осіб, діяв одночасно у двох місцях і зрештою врятував пару.

Балланд — співзасновник Ledger.

Історія закінчилася непогано. Викрадачі отримали частину викупу в USDT, але Tether співпрацював із правоохоронними органами, щоб заморозити 95% коштів. Записи транзакцій у блокчейн були чіткими, і втекти було неможливо. Усі десять підозрюваних були заарештовані, і їм загрожує довічне ув'язнення.

Причина, через яку викрадачі змогли знайти Балланда, полягала у витоку даних клієнтів Ledger у 2020 році, коли імена, адреси та номери телефонів були виставлені в даркнеті. Як співзасновник, інформація про Балланда, природно, була включена.

Причина, через яку викрадачі не змогли безпосередньо вкрасти монети з блокчейн, полягає в тому, що вони не могли цього зробити. Приватні ключі зберігаються на офлайн-пристроях, тому вони не могли вкрасти їх без підключення до інтернету. Тому їм довелося вдатися до найпримітивнішого методу: викрадення, щоб змусити його переказати монети.

Це точно ілюструє одну річ: апаратні гаманець корисні. Онлайн-методи хакерів безсилі проти них; вони можуть вдаватися лише до офлайн-злочинів.

Однак досвід Балланда також послужив попередженням для всіх власників: захист ваших приватних ключів — це лише перший крок; захист вашої ідентифікаційної інформації не менш важливий. Як би добре ви не ховали свої монети, якщо інші знають, хто ви і де живете, неприємності можуть постукати у ваші двері.

Відділення активів від особистості — це саме та логіка, яка лежить в основі самостійного зберігання Біткоїн гаманець. Це також сенс існування бізнесу Ledger.

Після справи про викрадення британська Financial Times повідомила: Ledger готується до лістинг у США. Goldman Sachs, Jefferies і Barclays спільно спонсорують IPO, а місцем лістинг обрано NYSE.

Тим часом Біткоїн переживає черговий раунд різкої корекції. З піку в 126 000 доларів у жовтні 2025 року він впав нижче 70 000 доларів.

Халвінг BTC не вплинув на прогрес галузі. У січні 2026 року Ledger оцінювався більш ніж у 4 мільярди доларів.

1. Продавець лопат

Індустрія криптовалюта сповнена історій про те, як із грязі в князі. Деякі заробили мільярди за одну ніч, тоді як інші прокинулися з порожніми гаманець.

Ledger унікальний у цій індустрії. Він не створює монети, не керує криптобіржа, і не займається DeFi. Він робить лише одне: продає невеликий пристрій, схожий на USB, кажучи вам зберігати свої приватні ключі всередині, щоб хакери не могли їх вкрасти.

Що робить ця компанія Ledger?

Вона продає апаратні гаманець, простіше кажучи, гаманець, які допомагають людям захистити свої приватні ключі Біткоїн.

За ціною 79 доларів за штуку вони продали понад 7 мільйонів за останнє десятиліття.

У світі стартапів є старе прислів'я: під час золотої лихоманки найбільше заробляють не золотошукачі, а ті, хто продає лопати та джинси. По суті, Ledger — це продавець лопат у світі крипто.

Принадність цього бізнесу в тому, що він не покладається на ставки на рух ціни монет.

Під час бичачий ринок приходять новачки, яким потрібно купити гаманець, щоб захистити свої нещодавно придбані монети. Під час ведмежий ринок існуючі користувачі, які пережили крах, цінують свої залишки фішок і також потребують безпечного місця для їх зберігання.

Коли ціна зростає, ваші активи стають ціннішими, що робить виправданим витрату 79 доларів на їх захист. Коли ціна падає, ви точно не хочете, щоб вас зламали на додаток до всього іншого, тому ви все одно витратите 79 доларів для душевного спокою.

Як не подивися, Ledger виграє.

У листопаді 2022 року, під час тижня ліквідації FTX, сервери веб-сайту Ledger були майже перевантажені. "Not your keys, not your coins" — якщо у вас немає ваших приватних ключів, монети не ваші. Це старе прислів'я, яке роками циркулювало в спільноті шифропанків, раптово стало консенсусом за одну ніч.

Криптобіржа можуть вчинити exit scam, команди проектів можуть вчинити exit scam, але офлайн апаратний пристрій вас не зрадить.

Якщо перекласти, коли інші в страху, це насправді найкращий час для їхнього бізнесу.

Ця здатність долати цикли — улюблена історія Уолл-стріт.

Список інвесторів Ledger читається як каталог інститутів найвищого рівня, включаючи 10T Holdings, Samsung Ventures, Morgan Creek, Cathay Innovation. У загальній складності вони залучили 575 мільйонів доларів. Їхня оцінка у 2023 році становила 1,5 мільярда доларів, і тепер вони готові дебютувати на NYSE з оцінкою в 4 мільярди доларів. Менш ніж за два роки вона майже потроїлася.

Ця математика насправді досить проста. Загальна ринкова капіталізація глобальних крипто-активів, навіть у поточний період корекції, становить понад 2 трильйони доларів. Ledger стверджує, що зберігає близько 20% цього обсягу, з понад 100 мільярдами доларів у Біткоїн, що зберігаються на пристроях користувачів.

Чи є оцінка в 40 мільярдів доларів дорогою для компанії, яка захищає 100 мільярдів доларів активів?

Порівняно з традиційними фінансовими кастодіанами, ця цифра досить скромна.

II. Подолання циклу

Ledger не з'явився за одну ніч.

У 2014 році кілька французьких інженерів заснували цю компанію у В'єрзоні. У той час ціна Біткоїн коливалася в районі кількох сотень доларів, і більшість людей думали, що це фінансова піраміда.

Десять років потому ця компанія пройшла через три повні цикли бичачий ринок-ведмежий ринок: божевілля 2017 року, крах 2018 року, оновлене божевілля 2021 року, повторний крах 2022 року, ринок ETF наприкінці 2024 року та поточна корекція.

Протягом кожного циклу Ledger не лише виживав, а й ставав більшим.

Секрет, простіше кажучи, в тому, що вони продають необхідність.

Незалежно від того, чи становить ціна 100 000 або 30 000 доларів, поки ви тримаєте монети, вам потрібне безпечне місце для їх зберігання. Цей попит не зникне з ринковими тенденціями.

У 2025 році виручка компанії досягла історичного максимуму, досягнувши "сотень мільйонів доларів", як заявив генеральний директор Готьє. Порівняно з понад 70 мільйонами доларів у 2024 році, зростання досить значне.

Що ще важливіше, структура виручки змінюється.

У перші роки Ledger продавав лише апаратні гаманець по 79 доларів за штуку, отримуючи прибуток з кожного продажу. Тепер їхня лінійка продуктів розширилася. Початковий рівень Nano S Plus як і раніше продається за 79 доларів, середній Nano X з Bluetooth продається за 149 доларів, а висококласний Stax із сенсорним екраном E Ink продається за 279 доларів.

Крім обладнання, є і програмне забезпечення. Додаток Ledger Live дозволяє безпосередньо купувати монети, обмінювати їх і займатися стейкінг, при цьому компанія бере відсоток з кожної транзакції. Існує також корпоративний сервіс, Ledger Enterprise, спеціально розроблений для інституційних клієнтів для рішень зі зберігання, що обслуговує понад 100 клієнтів і керує десятками мільярдів доларів активів.

Переходячи від продажу обладнання до продажу послуг, від разової виручки до регулярної виручки, Ledger йде цим шляхом десять років і тепер нарешті бачить результати.

Генеральний директор Готьє не був засновником. Раніше він був операційним директором французької компанії з рекламних технологій Criteo, допомагаючи компанії досягти ринкової капіталізації у 21 мільярд євро та успішного IPO. Провівши кілька років у венчурному капіталі, він був запрошений очолити Ledger у 2019 році.

Професійний менеджер із досвідом IPO, що спрямовує компанію до IPO. Дуже відповідна домовленість.

Вступивши на посаду, Готьє зробив кілька речей. Він заручився допомогою винахідника iPod Тоні Фаделла для розробки нових продуктів, оновивши лінійку продуктів від гіківського гаджета до споживчої електроніки. Ledger Stax за 279 доларів виглядає як Kindle і може відображати вашу колекцію NFT.

Під його керівництвом категорія апаратних гаманець набула відтінку розкоші.

У жовтні минулого року компанія провела захід під назвою Ledger Op3n, де вони представили продукт Nano Gen5 наступного покоління. Завдяки сенсорному екрану інтерактивний досвід був значно покращений. Вони також випустили нову версію додатка Ledger Live, інтегрувавши більше функцій.

Від продукту до послуги та екосистеми, Ledger прагне стати воротами у світ крипто.

III. Дзвін у дзвін

Для Ledger дзвін у дзвін на NYSE — це не ізольована подія.

У 2025 році крипто-компанії залучили загалом 34 мільярди доларів через IPO. Емітент стейблкоїн Circle залучив понад 10 мільярдів доларів, а торгова платформа Bullish також залучила понад 10 мільярдів доларів. Gemini, торгова платформа, зазнала зростання на 14% у перший день торгів. У січні цього року постачальник послуг зі зберігання BitGo був зареєстрований на NYSE, підскочивши на 24,6% у перший день, що збільшило його ринкову капіталізацію до 26 мільярдів доларів.

Вікно, яке було закрите три роки, відкрилося знову.

Взимку 2022 року майже ніхто не наважувався згадувати IPO. Luna звалилася, FTX зіткнулася зі скандалом, Three Arrows Capital збанкрутувала, і вся індустрія опинилася в незручному становищі. Просто вижити в той час вважалося успіхом, тож хто ж думав про вихід на біржу.

Поворотний момент настав у 2024 році. Був схвалений спотовий ETF на Біткоїн, що привело гроші Уолл-стріт у гру. Під час своєї передвиборчої кампанії Трамп пообіцяв підтримати індустрію крипто, і після обрання він підписав відповідний виконавчий указ. SEC отримала нового голову, і регуляторна позиція явно змінилася.

Тепер черга тих, хто чекає на дзвін у дзвін, довга, з безліччю історій успіху, від Circle до різних торгових платформ. Є також Kraken, друга за величиною криптобіржа в США, що оцінюється у 20 мільярдів доларів, націлена на першу половину цього року. Consensys, материнська компанія гаманець MetaMask, що оцінюється у 7 мільярдів доларів, найняла JPMorgan Chase і Goldman Sachs як андеррайтерів. Bithumb з Південної Кореї залучила Samsung Securities, готуючись до виходу на біржу в Сеулі.

Індустрія крипто переживає колективне "дорослішання".

За останнє десятиліття ця індустрія пережила жорстоке зростання. ICO, DeFi, NFT, мемкоїн, хвиля за хвилею трендів, багато хто шукав швидких прибутків, і небагато робили солідну роботу.

Тепер усе інакше. Компанії, що досягли стадії IPO, — це ті, хто вижив, переживши шторми галузевих циклів. У них є реальна виручка, фінансова звітність, що підлягає аудиту, і системи операційної діяльності, що відповідають вимогам.

Це справжня ознака дорослішання індустрії.

Серед цих компаній Ledger дещо особливий. Це не торгова платформа, тому його виручка не залежить від обсяг торгів. Це не стейблкоїн, тому немає побоювань щодо аудиту резервів. Це інфраструктура, "комунальні послуги" світу крипто.

Незалежно від того, на яку монету ви спекулюєте або який блокчейн використовуєте, завжди має бути безпечне місце для зберігання ваших приватних ключів. Поки існує ця індустрія, поки люди тримають крипто-активи, бізнес Ledger процвітатиме.

Ця впевненість — те, що найбільше цінують ринки капіталу.

Готьє одного разу сказав: "Гроші індустрії крипто сьогодні в Нью-Йорку; у світі немає другого такого місця".

Французька компанія, що вирішила вийти на біржу в Нью-Йорку. Команда засновників у Парижі, але капітал на Манхеттені. Це був загальний шлях для глобального технологічного підприємництва за останнє десятиліття.

Коли був створений Біткоїн, Сатоші Накамото хотів створити платіжну систему, яка не потребувала б довіри до будь-якої установи. Шістнадцять років потому компанії, що виникли навколо Біткоїн, одна за одною прямують на найбільший у світі ринок капіталу, приймаючи найтрадиційнішу форму підтвердження довіри.

Це не повинно вважатися зрадою наших початкових прагнень; це ознака зрілості індустрії.

Ера нестримного зростання закінчилася. Те, що слідує за цим, — це нова фаза інституціоналізації, відповідності вимогам і масового впровадження. Для тих, хто все ще в індустрії, це насправді хороші новини.

Ціна Біткоїн все ще коливається. Але інфраструктура, побудована навколо Біткоїн, поступово рухається до світу мейнстріму.

Зрештою, халвінг ціни монети — це лише коротка кома в цьому циклічному процесі.

Посилання на оригінальну статтю