Почему a16z Crypto привлекает еще 2,2 миллиарда долларов для масштабных инвестиций в Web3?

Автор: Чжоу, ChainCatcher

5 мая венчурная компания Andreessen Horowitz, а именно ее криптоподразделение a16z Crypto, официально объявила о завершении сбора средств для своего пятого фонда, Fund 5, общий объем которого достиг 2,2 миллиарда долларов.

Размер этого фонда значительно меньше рекордного Fund 4, созданного в 2022 году с капиталом в 4,5 миллиарда долларов. Партнер по коммуникациям a16z Crypto Пол Кафиеро заявил, что компания намерена вернуться к меньшему размеру фонда, поскольку «более короткий цикл сбора средств позволяет нам не отставать от постоянно меняющихся криптотрендов».

У этого выбора есть практические причины. Журнал Fortune ранее приводил данные из отчетов SEC, согласно которым к 2025 году объем активов под управлением ведущих криптовенчурных фирм, таких как Paradigm, Pantera и a16z Crypto, повсеместно сократился. В частности, общий объем активов под управлением четырех фондов a16z Crypto уменьшился почти на 40% в период с 2024 по 2025 год, снизившись примерно до 9,5 миллиарда долларов, отчасти из-за того, что компания начала возвращать капитал инвесторам (LP) более ранних фондов.

Вся экосистема криптовенчурного капитала столкнулась со значительным ростом сложности привлечения средств за последние два года, при этом капитал концентрируется у лидеров рынка, а сокращение масштабов фондов является наиболее прямым ответом на рыночные реалии.

Оглядываясь назад, размеры предыдущих фондов a16z Crypto составляли: первый в 2018 году — 350 млн долларов, второй в 2020 году — 515 млн долларов, третий в 2021 году — 2,2 млрд долларов, а четвертый в 2022 году — 4,5 млрд долларов. Пятый фонд возвращается к отметке в 2,2 млрд долларов, что соответствует размеру третьего фонда 2021 года.

Согласно данным RootData, анализируя прошлые инвестиционные модели, a16z Crypto приняла участие в 253 раундах финансирования, имея в портфеле 183 проекта и выступив лид-инвестором в 150 раундах. В отраслевом распределении инфраструктура занимает наибольшую долю — 37,7%, за ней следуют игры (13,1%) и DeFi (12,5%). Среди знаковых проектов: Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero и другие.

Источник изображения: RootData

Четыре генеральных партнера a16z Crypto заявили, что крипторынок в настоящее время находится в фазе затишья, но сигналы к массовому внедрению становятся все более заметными. В каждом цикле инфраструктура, остающаяся после спада спекуляций, зачастую оказывается более ценной, чем на пике, и более устойчивой, чем в периоды стагнации.

Они выделили три ключевых сигнала. Первый — стейблкоины: объем их торгов колеблется вместе с рынком, но использование стейблкоинов продолжает расти даже на «медвежьем» рынке, находя широкое применение в трансграничных переводах, сбережениях и повседневных платежах. Этот рост обусловлен сетевыми эффектами, а не ожиданиями роста цены.

Второй — зрелость ончейн-финансовой инфраструктуры: бессрочные контракты используются для определения цен, рынки предсказаний — для агрегации информации, а ончейн-сервисы кредитования стабилизируют кредитный рынок стейблкоинов. Традиционные активы начинают переходить в ончейн, и сфера применения расширилась за пределы криптоактивов.

Третий — регулирование: a16z Crypto положительно оценивает закон GENIUS Act, считая, что он создает четкое пространство для соблюдения требований разработчиками, и сохраняет оптимизм относительно принятия закона Clarity Act в этом году.

Исходя из этого, a16z Crypto заявила, что новый фонд будет инвестировать в проекты, способные превратить новую инфраструктуру в продукты для повседневного использования — это та часть цикла, которой уделяется меньше внимания, но которая создаст больше долгосрочной ценности.

Что касается инвестиционных направлений, фонд будет на 100% сосредоточен на криптоинвестициях, не расширяясь в смежные области, такие как ИИ или робототехника. Причина, по словам a16z Crypto, заключается не в избегании ИИ, а в убеждении, что эпоха ИИ делает криптовалюты еще более незаменимыми.

Они отметили, что программное обеспечение становится все более сложным и менее надежным, системы ИИ мощны, но работают на основе непрозрачной логики, а высокая концентрация интернет-инфраструктуры продолжает накапливать риски единых точек отказа.

В этом контексте основные свойства криптосетей становятся более ценными: системы прозрачны и проверяемы, сети по своей сути глобальны, экономические модели согласуют интересы пользователей и разработчиков, а инфраструктура не зависит от нескольких посредников.

Эти характеристики уже проявились в реальных продуктах в таких областях, как платежи, финансовые услуги, платформы для авторов и децентрализованная инфраструктура, и постепенно внедряются финансовыми институтами и технологическими компаниями.

В то же время появляются новые, ранее невозможные модели: пользователи могут напрямую владеть активами и идентификационными данными, обладать незыблемыми цифровыми правами собственности; многочисленные программные агенты могут автономно принимать решения и торговать от имени пользователей, независимо приобретать вычислительные мощности, данные и услуги; автономные сети могут достигать самофинансирования, управления и эволюции с помощью кода.

Другими словами, они не входят напрямую в сферу ИИ, а делают ставку на то, что развитие ИИ, в свою очередь, повысит спрос на криптоинфраструктуру. В частности, они делают ставку на базовые направления: стейблкоины, ончейн-финансы и экономику ИИ-агентов.

Это контрастирует с суждениями некоторых коллег. Согласно отчетам, Paradigm стремится привлечь до 1,5 млрд долларов для нового фонда, планируя напрямую расширить сферу своих инвестиций на ИИ и робототехнику. [Haun Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) также завершила сбор средств для нового фонда в размере 1 млрд долларов, включив ИИ-агентов в число своих основных инвестиционных направлений.

Эти две стратегии представляют собой разные ставки ведущих институтов на следующий цикл: одна сторона считает, что пересечение криптовалют и ИИ открывает большие возможности, в то время как другая полагает, что фокусировки на самих криптовалютах достаточно, поскольку волна ИИ в конечном итоге вернется в ончейн.

Кроме того, Dragonfly недавно завершила сбор средств для своего четвертого фонда на общую сумму 650 млн долларов, а [Blockchain Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Blockchain Capital?k=MjI2) также привлекает около 700 млн долларов. Интенсивный сбор средств ведущими институтами указывает на то, что в ближайшие месяцы начнется новый раунд инвестиций в проекты.

Очевидно, что этот раунд финансирования делает ставку на переход криптовалют от этапа создания инфраструктуры к фазе реального внедрения пользователями. Независимо от выбора — фокусироваться на криптовалютах или интегрировать ИИ — реальный капитал потечет только к тем, кто сможет превратить технологии в готовые продукты.