S&P declassa USDT: cosa significa per il mercato delle criptovalute?
Titolo originale dell'articolo: "S&P Gives Tether a Poor Rating, Which Stablecoins Does It Favor?"
Autore originale: Azuma, Odaily Planet Daily
Il 26 novembre, l'agenzia di rating S&P Global ha annunciato di aver declassato il rating della stablecoin Tether (USDT) da "4" (Restricted) a "5" (Vulnerable), il livello più basso nel suo sistema di valutazione.
Questa decisione arriva dopo che S&P ha nuovamente assegnato un rating negativo al leader del settore.

Criteri di rating di S&P
S&P, insieme a Moody's e Fitch, è una delle tre principali agenzie di rating al mondo. Il suo sistema di valutazione della stabilità delle stablecoin mira a fornire trasparenza ai partecipanti al mercato, analizzando specificamente i rischi di de-pegging.
L'approccio analitico di S&P consiste nei seguenti passaggi:
· Valutazione della qualità degli asset, inclusi rischio di credito, valore di mercato e rischio di custodia;
· Analisi dei requisiti di sovra-collateralizzazione e dell'efficacia del meccanismo di liquidazione;
· Assegnazione di un punteggio di qualità degli asset da 1 a 5 (Strong, Good, Adequate, Restricted, Vulnerable);
· Considerazione dei meccanismi di governance, quadri normativi, capacità di riscatto, liquidità e dipendenze tecnologiche;
· Sintesi di queste dimensioni per formare una valutazione complessiva del rischio che influenza il punteggio finale.

Motivazioni del rating di Tether (USDT)
S&P Global ha dichiarato che il declassamento riflette la maggiore presenza di asset a medio-alto rischio a supporto delle riserve di USDT e le continue preoccupazioni sulle pratiche di divulgazione di Tether.
Gli asset ad alto rischio includono Bitcoin, oro, prestiti garantiti e obbligazioni societarie. Attualmente, Bitcoin rappresenta circa il 5,6% delle riserve di Tether, superando il rapporto di sovra-collateralizzazione del 3,9%. Se il valore di BTC dovesse scendere, la copertura delle riserve potrebbe indebolirsi. Nonostante l'investimento in titoli del Tesoro USA, Tether presenta carenze nella trasparenza su custodi e controparti.
S&P ha aggiunto che Tether (USDT) affronta problemi come la limitata trasparenza nella gestione delle riserve, la mancanza di un quadro normativo solido e restrizioni sulla rimborsabilità.
Rating di altre stablecoin
S&P Global ha valutato anche altre stablecoin principali:
· Circle (USDC): 2 (Strong);
· Circle (EURC): 2 (Strong);
· First Digital USD (FDUSD): 4 (Restricted);
· TrueUSD (TUSD): 5 (Vulnerable);
· Gemini USD (GUSD): 2 (Strong);
· Paxos Standard (PAX):2 (Strong);
· EUR Coinvertible (EURCv):3 (Ample);
· TrustToken USD (TUSD):3 (Ample);
· Ethena (USDe):5 (Vulnerable);
· Sky Protocol (USDS/DAI):4 (Restricted);
· Frax (FRAX):5 (Vulnerable);
S&P favorisce le stablecoin centralizzate e trasparenti (come USDC), mantenendo una visione pessimistica verso quelle decentralizzate (come USDe, USDS) che spesso utilizzano BTC come collaterale.
La risposta di Tether
Il CEO di Tether, Paolo Ardoino, ha risposto su X: "Siamo orgogliosi del vostro odio". Ha criticato i modelli di rating tradizionali, sostenendo che hanno fallito nel prevedere il collasso di aziende ben quotate.

Ci sarà un impatto su USDT?
Nonostante le controversie, USDT gode di una liquidità senza pari ed è la valuta di regolamento principale su quasi tutti gli exchange. Il parere di un'agenzia di rating non basta a scuotere la posizione di mercato di USDT.
Tuttavia, con il lancio di USAT negli USA a dicembre, Tether dovrà allinearsi a standard normativi più severi. Se vuole promuovere USAT con successo, potrebbe dover considerare maggiormente i criteri di S&P.

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