Le istituzioni finanziate dalla Cina si ritirano dai stablecoin di Hong Kong

Originale｜Tencent News "Periscope" Xie Zhaoqing

Dopo più di un anno di test nel sandbox per stablecoin e diversi turni di battute d'arresto, il primo lotto di licenze per stablecoin di Hong Kong è finalmente stato emesso.

Nel pomeriggio del 10 aprile, l'Autorità Monetaria di Hong Kong ha annunciato il primo lotto di aziende che hanno ottenuto licenze per stablecoin. A differenza delle precedenti speculazioni di mercato su aziende con background cinese come Ant Group e Guotai Junan International, l'elenco del primo lotto include solo due aziende: HSBC Hong Kong e Anchor Financial Technology Limited.

Tra di esse, gli azionisti di Anchor Financial Technology Limited sono Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands e HKT (Hong Kong Telecommunications) sotto Li Ka-shing. A differenza dell'entità di applicazione di HSBC, Anchor Financial Technology Limited è in realtà una joint venture delle tre aziende sopra menzionate, e il suo team di gestione è indipendente dalle tre aziende azioniste.

Questa joint venture è uno dei tre partecipanti che entreranno nel test "sandbox" per stablecoin dell'Autorità Monetaria a luglio 2024, con gli altri due che sono JD Coin Chain e Yuan Coin Technology.

Se USDT (uno stablecoin ancorato al dollaro USA) è il "Far West" del mondo digitale, allora le licenze per stablecoin emesse da Hong Kong questa volta hanno costruito il primo muro in cemento armato supportato da regole normative e dal sistema finanziario legale per questa wilderness.

Questo è davvero "una delle poche buone notizie" per le persone nel cerchio delle criptovalute durante il mercato orso. Diversi leader dei settori delle criptovalute e dei fondi tradizionali hanno detto a Tencent News "Periscope" che il mondo delle criptovalute senza narrazione è "silenzioso come acqua morta", e gli stablecoin sono la narrazione più importante per il futuro del mondo delle criptovalute, così come un evento fondamentale nel settore finanziario di Hong Kong.

Chen Weimin, Vicepresidente dell'Autorità Monetaria, ha dichiarato in loco che rispetto ad altre giurisdizioni, Hong Kong è sempre stata all'avanguardia nel business degli stablecoin, inclusi il lancio del test nel sandbox per stablecoin, la "Legge sugli Stablecoin" e l'emissione ufficiale delle licenze. Crede che l'emissione delle licenze per stablecoin sia davvero una parte molto importante per il mercato di Hong Kong.

Secondo il piano, le due entità autorizzate dovrebbero ufficialmente emettere stablecoin nella seconda metà di quest'anno, ma devono completare i test di sistema e implementare misure di gestione del rischio in anticipo.

Chen Weimin ha sottolineato più volte che la tempistica per l'emissione del secondo lotto di licenze non è ancora stata determinata, poiché deve basarsi sulla situazione operativa delle prime due aziende, e il numero totale di licenze in futuro sarà molto limitato.

Tencent News "Periscope" ha appreso che le istituzioni cinesi che hanno partecipato alla presentazione delle domande hanno tutte ricevuto "indicazioni di finestra" da parte dei dipartimenti competenti, chiedendo loro di posticipare la loro partecipazione a questa domanda di licenza per stablecoin. Tuttavia, alcune istituzioni cinesi hanno continuato a comunicare con l'Autorità Monetaria di Hong Kong negli ultimi mesi.

Una persona coinvolta nella domanda di licenza ha dichiarato che, dopo aver escluso le istituzioni cinesi, la stragrande maggioranza dei richiedenti proposti ha una forza relativamente limitata e non ci sono molte istituzioni qualificate in grado di soddisfare pienamente i requisiti del "Regolamento sulle Stablecoin." Tuttavia, ciò che ha sorpreso il mondo esterno è che l'Autorità Monetaria di Hong Kong ha scelto alla fine solo due entità da HSBC e Standard Chartered.

Il Processo di Selezione Regolamentare Somiglia a un "Unboxing": La Capacità di Gestione del Rischio e gli Scenari di Applicazione sono Considerazioni Fondamentali

Quando si discute di come selezionare le prime due entità approvate tra le 36 istituzioni che hanno presentato domanda, Chen Weimin ha risposto brevemente a Tencent News "Periscope" dicendo: "Sebbene 36 abbiano presentato domande, solo queste due hanno soddisfatto i requisiti dell'Autorità Monetaria."

Come sono state selezionate le prime due aziende? Chen Weimin ha semplicemente risposto: "Il team dell'Autorità Monetaria ha seguito un processo molto complicato per selezionare solo due che soddisfacevano i requisiti." Quando gli è stato chiesto perché Yuan Coin, già presente nel sandbox, non soddisfacesse le condizioni, Chen Weimin ha rifiutato di commentare con la motivazione di "non divulgare informazioni su altre aziende," sottolineando che "essere nel sandbox non garantisce l'ottenimento di una licenza, e le aziende non presenti nel sandbox non significano che non possano ottenere una licenza."

Una persona nel settore finanziario di Hong Kong ha detto a Tencent News "Periscope" che, rispetto alla selezione precedente di alcune istituzioni non bancarie, come ZhongAn, durante il processo di licenza per le banche digitali, questa volta non sono state scelte istituzioni non bancarie per le stablecoin, indicando che "i regolatori di Hong Kong potrebbero essere più conservatori ora."

Un membro della gestione di una società di criptovalute ha detto direttamente a Tencent News "Periscope" che, escludendo l'impossibilità di rilasciare licenze a entità cinesi, anche Yuan Coin (una società locale di Hong Kong) nel sandbox non è riuscita a ottenere una licenza. Questo potrebbe anche riflettere la sfiducia attuale dei regolatori di Hong Kong verso l'innovazione nelle piccole e medie imprese di tecnologia finanziaria, preferendo scegliere banche per attività innovative.

"Sembra che questo processo di selezione somigli a un unboxing." Dai risultati, sembra che i regolatori si preoccupino di più del background bancario, selezionando infine queste due." Un individuo del settore delle criptovalute ha analizzato a Tencent News "Periscope," ma molte delle regole di selezione non sono comprensibili per il mondo esterno.

Il Presidente dell'Autorità Monetaria, Yu Weiman, ha dichiarato che, quando approva le licenze, l'Autorità Monetaria considera principalmente due aspetti: se il richiedente ha sufficienti capacità e esperienza nella gestione del rischio, e se rispetta le normative pertinenti a Hong Kong e in altre regioni; se il richiedente può proporre scenari di applicazione specifici e piani aziendali e di sviluppo fattibili.

Attualmente, gli scenari di applicazione di queste due aziende sono piuttosto generici. RD Technologies sotto Standard Chartered e HSBC hanno annunciato lo stesso giorno che attualmente stanno solo emettendo stablecoin ancorate al dollaro di Hong Kong, con più scelte per scenari di applicazione locali di Hong Kong.

Rispetto al dollaro USA e allo yuan cinese, il pool di finanziamenti e la base utenti della stablecoin in dollari di Hong Kong sono significativamente più piccoli. In un panorama competitivo in cui le stablecoin ancorate al dollaro USA occupano quasi il 70% della quota di mercato, queste due entità autorizzate non hanno ancora fornito piani di incentivazione chiari per incoraggiare gli utenti a passare all'uso delle stablecoin in dollari di Hong Kong.

Questo è anche uno dei motivi importanti per cui l'emissione di licenze per stablecoin a Hong Kong non ha suscitato una forte reazione nel cerchio delle criptovalute. Chen Weimin ha dichiarato in loco che se le due entità autorizzate intendono emettere nuovi tipi di stablecoin, dovranno comunicare separatamente con l'Autorità Monetaria, come le stablecoin in dollari statunitensi o in yuan cinese.

I piani aziendali futuri di queste due entità autorizzate includono pagamenti transfrontalieri, trading di asset tokenizzati, pagamenti condizionali, finanziamento della catena di approvvigionamento e altre applicazioni innovative; tuttavia, nessuna delle due ha fornito una tempistica specifica per l'implementazione delle attività correlate.

Gli scenari di applicazione di HSBC includono il suo servizio di pagamento rapido Payme e il pagamento tramite l'app HSBC, tra cui Payme ha oltre 3,3 milioni di utenti, inclusi 160.000 commercianti; è più simile ad aggiungere un portafoglio di stablecoin al pagamento mobile di HSBC. La direzione di HSBC ha rivelato in loco che gli utenti con conti mobili HSBC avranno un conto di stablecoin oltre ai loro conti esistenti; questo conto di stablecoin deve essere attivato dopo che l'utente fa richiesta.

Il supervisore di Payme di HSBC, Li Guankang, ha detto a Tencent News "Periscope" che qualsiasi utente di Payme può aprire un conto di stablecoin, dove gli utenti possono trasferire direttamente a amici e familiari, trasferire a commercianti o investire in prodotti legati alle stablecoin. Tuttavia, ha anche menzionato che gli utenti nell'app HSBC non possono aprire conti direttamente; solo dopo che HSBC seleziona utenti di stablecoin qualificati possono fare richiesta per un conto di stablecoin.

Questo perché l'apertura del conto Payme richiede che gli utenti siano residenti locali di Hong Kong, mentre gli utenti dell'app HSBC includono utenti della Cina continentale. Sotto l'attuale quadro di gestione a Hong Kong, solo i residenti locali possono partecipare a transazioni di asset virtuali; i clienti della Cina continentale, anche se sono utenti del pagamento mobile di HSBC a Hong Kong, non possono fare richiesta per un conto di stablecoin.

Tencent News "Periscope" ha appreso che HSBC non ha ancora determinato se fare richiesta per una licenza di stablecoin a Hong Kong prima di settembre 2025. Fonti interne hanno indicato che HSBC è ancora preoccupata per i rischi associati alle stablecoin. La scadenza per la presentazione delle domande fissata dall'Autorità Monetaria in quel momento era il 30 settembre 2025; i dettagli specifici su quando HSBC ha presentato la sua domanda non sono noti. Tuttavia, l'Autorità Monetaria aveva precedentemente dichiarato che le presentazioni potrebbero essere ritardate oltre il 30 settembre.

Li Guankang ha detto a Tencent News "Periscope" che HSBC ha precedentemente partecipato a prodotti di valuta digitale della banca centrale e di deposito tokenizzati, ed è stata esplorando nuove attività. In effetti, HSBC ha comunicato con i regolatori di Hong Kong riguardo alle stablecoin. Tuttavia, non ha rivelato quando HSBC ha partecipato specificamente alla domanda di licenza per le stablecoin.

Il percorso verso le licenze di stablecoin di Hong Kong senza istituzioni cinesi: Tensioni e giochi sottostanti

L'assenza di istituzioni cinesi nel primo lotto di licenze per stablecoin a Hong Kong non è sorprendente. L'Autorità Monetaria di Hong Kong aveva precedentemente dichiarato di aver ricevuto interesse da 77 istituzioni per presentare domande, inclusi partecipanti al sandbox, banche e giganti dei pagamenti.

Tencent News "Periscope" ha appreso che tra questi 77 proposti candidati c'erano dozzine di istituzioni cinesi. Ad esempio, diverse istituzioni cinesi, tra cui Lianlian Pay e la società di giochi NetEase, si sono affrettate a presentare moduli di domanda all'Autorità Monetaria prima della scadenza per la presentazione delle domande del 31 ottobre 2025.

Al momento della pubblicazione, i tentativi di contattare Lianlian Pay, NetEase e altri per commenti non sono stati fruttuosi.

Tencent News "Periscope" ha appreso in precedenza che l'Autorità Monetaria e i regolatori della terraferma hanno sincronizzato l'elenco di queste 77 istituzioni. Fonti interne hanno rivelato a Tencent News "Periscope" che dopo novembre 2025, molte istituzioni cinesi che avevano presentato domande hanno gradualmente ricevuto notifiche che richiedevano loro di astenersi dal partecipare alla domanda di licenza per stablecoin di Hong Kong.

Le suddette fonti interne hanno riferito a Tencent News "Periscope" che tutto ciò era previsto. Nell'agosto 2025, prima che il "Regolamento sulle Stablecoin" entrasse ufficialmente in vigore il 1° agosto di quell'anno, un gran numero di istituzioni cinesi è improvvisamente affluito a Hong Kong, sperando di richiedere licenze.

A quel tempo, il processo di richiesta delle licenze per stablecoin di Hong Kong era già entrato nella fase formale. Dopo che il governo di Hong Kong ha rilasciato le linee guida per la domanda di stablecoin alla fine di luglio 2025, secondo la tempistica dell'Autorità Monetaria di Hong Kong, le istituzioni che intendevano richiedere licenze potevano ufficialmente mettersi in contatto con l'Autorità Monetaria e altre istituzioni dopo il 1° agosto e presentare i materiali di domanda all'Autorità Monetaria entro il 30 settembre o prima, con la scadenza finale per la presentazione delle domande fissata al 30 settembre.

Il periodo di picco per le istituzioni cinesi che affluivano nel Central di Hong Kong era intorno a luglio e agosto 2025. Tencent News "Periscope" ha appreso che solo all'inizio di luglio, oltre 20 istituzioni cinesi avevano programmato incontri con il capo del dipartimento fintech dell'Autorità Monetaria di Hong Kong responsabile delle stablecoin.

A quel tempo, He Hongzhe, il capo del Dipartimento Finanza Digitale dell'Autorità Monetaria di Hong Kong responsabile dell'approvazione delle licenze per stablecoin e delle attività correlate, era considerato da queste istituzioni come la persona più difficile con cui programmare un incontro. Queste istituzioni includevano, ma non si limitavano a, istituzioni finanziarie cinesi e imprese statali a Hong Kong.

Tencent News "Periscope" ha appreso in precedenza che il 6 agosto 2025, Guo Guangchang, fondatore del Fosun Group, ha personalmente guidato membri chiave del team di stablecoin di Fosun e altri dirigenti per incontrare il Capo Esecutivo della Regione Amministrativa Speciale di Hong Kong, John Lee, e il Segretario alle Finanze, Paul Chan, lo stesso giorno. Il Segretario alle Finanze è il superiore diretto dell'Autorità Monetaria, che è responsabile dell'approvazione delle licenze per stablecoin di Hong Kong.

Tencent News "Periscope" ha appreso che durante un incontro con Paul Chan, quest'ultimo ha suggerito che le aziende industriali richiedano le licenze per stablecoin preferibilmente in collaborazione con istituzioni bancarie, poiché queste ultime hanno esperienza commerciale nei pagamenti e nella lotta contro il riciclaggio di denaro. Diverse fonti interne hanno rivelato a Tencent News "Periscope" che Paul Chan ha fatto suggerimenti simili a diverse istituzioni che ha incontrato.

Successivamente, la stragrande maggioranza delle aziende che intendevano richiedere licenze per stablecoin ha iniziato a affluire verso le banche di Hong Kong per cercare cooperazione per la richiesta delle licenze per stablecoin. Collaborare con le banche per richiedere congiuntamente le licenze per stablecoin è diventata una prassi standard. Ciò ha anche costretto alcune istituzioni nel sandbox a iniziare a cercare partnership bancarie: sulla base del primo lotto di licenze concesse dall'Autorità Monetaria, sia Anchor Financial Technology che HSBC provengono da grandi banche: come indicato dal suggerimento di Paul Chan, c'era una maggiore enfasi sul "background bancario."

L'entusiasmo per le stablecoin si stava diffondendo anche nella Cina continentale in quel momento. Tencent News "Periscope" ha appreso che, in quel momento, una città di primo livello nella Cina continentale sperava di provare il business delle stablecoin nella zona di libero scambio. Tuttavia, questa idea è stata rapidamente abbandonata.

Il punto di svolta è avvenuto il 27 ottobre 2025. Pan Gongsheng, Governatore della Banca Popolare della Cina, ha tenuto un discorso principale su "La Pratica Costruttiva e l'Evoluzione Futura del Sistema di Gestione Macro-Prudenziale della Cina" durante l'Annual Meeting del Financial Street Forum 2025, menzionando che "le stablecoin, come attività finanziaria, attualmente non possono soddisfare efficacemente i requisiti di base per la verifica dell'identità dei clienti, la lotta contro il riciclaggio di denaro, ecc., amplificando le lacune regolatorie finanziarie globali, come il riciclaggio di denaro, i trasferimenti di fondi transfrontalieri illegali, il finanziamento del terrorismo, ecc., con una forte atmosfera di speculazione di mercato, aumentando la vulnerabilità del sistema finanziario globale." Allo stesso tempo, ha anche menzionato che la Banca Popolare della Cina continuerà a collaborare con le agenzie di enforcement per reprimere le operazioni e la speculazione sulle valute virtuali domestiche, mantenere l'ordine economico e finanziario e monitorare da vicino e valutare dinamicamente lo sviluppo delle stablecoin estere.

Questa dichiarazione ha direttamente raffreddato l'entusiasmo delle istituzioni cinesi che si affollavano per richiedere licenze per le stablecoin a Hong Kong in quel momento, e ha persino portato a esitazioni tra molte istituzioni cinesi riguardo alla presentazione dei moduli di domanda prima della scadenza del 30 settembre 2025. Tencent News "Periscope" ha appreso che alcune istituzioni più audaci hanno comunque presentato domande e ricevuto richieste e risposte di routine dall'Autorità Monetaria di Hong Kong nei mesi successivi.

Entro l'inizio di dicembre, la maggior parte delle istituzioni cinesi aveva sostanzialmente interrotto il processo di richiesta di licenze per le stablecoin a Hong Kong. Le informazioni pubbliche mostrano che all'inizio di dicembre 2025, la Banca Popolare della Cina ha tenuto una riunione per coordinare gli sforzi per combattere il trading e la speculazione sulle valute virtuali, a cui hanno partecipato 13 dipartimenti di regolamentazione a livello nazionale, tra cui il Ministero della Pubblica Sicurezza, la Commissione Centrale per gli Affari del Cyberspazio e l'Ufficio Finanziario Centrale, portando ufficialmente le stablecoin nel quadro normativo delle valute virtuali.

Questa riunione ha chiarito che le stablecoin rientrano nella categoria delle valute virtuali e le loro attività commerciali correlate sono incluse nel quadro normativo delle attività finanziarie illegali. Le stablecoin non possono soddisfare i requisiti di conformità per la verifica dell'identità dei clienti, la lotta contro il riciclaggio di denaro, ecc., e c'è il rischio di essere utilizzate per attività illegali come il riciclaggio di denaro, le frodi di raccolta fondi e i trasferimenti di fondi transfrontalieri illegali, rendendo necessaria una regolamentazione rafforzata lungo l'intera catena.

In quel momento, diverse persone coinvolte nella richiesta di licenze per le stablecoin a Hong Kong hanno dichiarato che questa riunione congiunta ha inviato un forte segnale normativo ed è stata l'indicazione più diretta di "raffreddamento" per le stablecoin. Successivamente, Tencent News "Periscope" ha appreso che anche le istituzioni cinesi che avevano formalmente presentato domande avevano posticipato le loro domande per le licenze delle stablecoin a Hong Kong.

Tuttavia, queste persone erano relativamente ottimiste. Credono che Hong Kong, come terreno di prova per le prime sperimentazioni, anche se le istituzioni cinesi hanno perso il primo lotto di elenchi di licenze, queste istituzioni saranno comunque la forza principale nella partecipazione alla costruzione dell'ecosistema delle stablecoin a Hong Kong in futuro, e non si esclude che possano avere opportunità di richiedere licenze per le stablecoin in futuro.